当下A股算力赛道，寒武纪、摩尔线程、沐曦股份堪称“三剑客”，却也成了估值与基本面背离的典型样本——千亿市值锚定的是国产替代幻想，亿级营收对应的是尚未站稳的商业化脚跟，快节奏炒作与慢周期兑现的矛盾，正考验着每一位投资者。

三家企业的核心数据反差直击要害。总市值合计超1.2万亿元，寒武纪5547亿领跑，摩尔线程、沐曦股份均超3300亿，妥妥的大市值赛道股；反观2025前三季度总营收仅66.28亿元，寒武纪46.07亿（同比暴增2386%、率先扭亏），摩尔线程7.84亿、沐曦股份12.37亿，后两者仍陷5-11亿巨额亏损。估值层面更是夸张，寒武纪PS约30倍，摩尔线程、沐曦股份PS超百倍，远超全球成熟芯片公司10倍以内的合理区间，市值与营收的畸形背离，本质是资金对国产算力替代的极致押注。

这波千亿市值行情，绝非基本面支撑，而是三重逻辑共振的结果。一是国产替代强预期兜底，算力自主可控政策加码，英伟达万亿市值打开想象空间，市场愿为“中国版英伟达”标签支付高溢价；二是稀缺性推升情绪，科创板AI算力标的稀缺，三家企业精准卡位GPU、AI芯片核心赛道，成游资与机构抱团标的；三是高增速讲故事，三家营收增速均超180%，寒武纪扭亏更是给市场注入“业绩拐点”强心剂，掩盖了盈利质量与持续性隐患。

拨开炒作迷雾，后市分化已成定局。短期看，情绪退潮必然引发估值回调，摩尔线程、沐曦股份亏损未收窄，筹码稳定性弱，波动风险远高于寒武纪；中长期看，寒武纪凭借营收规模与盈利优势，确定性相对更强，后两者若无法实现产品性能突破、亏损收窄，千亿市值终将是镜花水月。