核验要点 ：强调系统性分析，拒绝孤立看待指标。通过杜邦分析等工具，将盈利能力、运营效率、财务杠杆与现金流质量有机结合，绘制企业完整财务画像。

1.皇冠明珠：净资产收益率（ROE） ： `ROE = 净利润 / 平均净资产` 。连续多年>15%是优秀公司的典型特征。但 必须进行杜邦分析拆解 ： `ROE = 销售净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数` 。

高净利率型 （如茅台）：靠品牌与定价权驱动。

高周转率型 （如沃尔玛）：靠运营效率驱动。

高杠杆型 （如银行）：靠运用负债驱动。 对非金融企业，须警惕单纯由高财务杠杆（高权益乘数）推高的ROE ，因其伴随高风险。

2. 盈利能力指标群 ：`毛利率`、`净利率`揭示产品竞争力和最终盈利效率；`期间费用率`（销售+管理+财务费用/营收）衡量管理效能。

3. 偿债能力与安全垫 ：

资产负债率 ：`总负债 / 总资产`，通用警戒线为60%。

流动比率与速动比率 ：`流动比率 = 流动资产 / 流动负债`（宜>1.5），`速动比率 = (流动资产 - 存货) / 流动负债`（宜>1）。是企业应对短期波动的安全垫。

4. 运营效率指标 ： `应收账款周转率` 、 `存货周转率` 、 `总资产周转率` 。这些指标 必须与行业平均水平及公司自身历史趋势对比 ，孤立数值无意义。持续下降通常是负面信号。

5. 现金流健康度 ：再次强调 `净利润现金比率` 与 `自由现金流` 。它们是检验盈利质量的“试金石”，也是连接利润与资产的关键。

6. 新准则下指标调整 ：

   计算真实负债率需包含“租赁负债”。

   分析利润时，需剔除“金融资产公允价值变动损益”等非主业、高波动的扰动，看清核心业务盈利趋势。

7. 顶级生意的财务综合画像：卓越公司通常呈现 “高且稳定的ROE（由高净利率或高周转驱动）+ 强劲的毛利率 + 干净的低有息负债表 + 持续充沛的自由现金流” 四位一体的特征。