南昌大学与西南财经大学最新研究表明，上市公司实施公开市场股票回购，能显著降低股价同步性，从而提升股价的信息含量。

股价同步性，是指个股价格变动与整个市场走势高度一致的现象。在中国A股市场，同涨同跌长期存在，这意味着个股缺乏反映自身基本面的独立信息，投资者难以通过股价判断公司真实价值。

研究基于2017年第一季度至2021年第三季度的沪深A股数据，构建了超过6.5万个“公司—季度”观测样本，通过计量模型分析股票回购对股价同步性的影响。

研究发现，实际实施回购的公司，其股价同步性平均下降约9.6%，表明股价更能反映公司特有信息，而非随大盘盲目波动。这一结论在多种稳健性检验下均保持成立。

为何股票回购能提升信息含量？研究从三个机制展开验证。首先，回购预案发布当日，投资者平均获得2.13%的超额收益，说明市场将回购视为积极信号，迅速作出反应。其次，回购公司在公告期内披露的公告数量明显增加，意味着企业主动释放更多特质性信息以增强信号可信度。再次，相关公司的新闻报道数量也显著上升，媒体作为信息中介，不仅传播既有信息，还挖掘新内容，进一步丰富市场认知。

研究还揭示了回购效果在不同情境下的差异。在信息不对称更严重的公司，如分析师覆盖较少、盈余管理程度高或信息披露评级较低的企业，回购对降低同步性的效果尤为突出；民营企业、创业板或科创板公司、小盘股以及曾卷入负面事件需修复声誉的企业，回购的信息传递功能也更强；此外，重视研发投入、沟通意愿强的公司，回购效果更佳。

回购的执行细节也影响效果。使用自有资金、首次发布回购预案、执行速度快、回购力度大且最终完成计划的公司，其股价信息含量提升更为显著。相比之下，那些仅发布预案却未实际执行的“忽悠式回购”，几乎未能改善信息环境。#社区牛人计划##盘逻辑：深度解析，理清投资思路#$中兴通讯(SZ000063)$