大盘重回调整，整体延续弱势，全市场成交额回落至1.8万亿，指数调仓效应逐步消退。结构上，受周五美股的影响，科技成长板块调整幅度居前，也影响了市场整体的情绪；保险涨幅居前 ，商业航天、福建板块等持续表现活跃。

国防军工延续上涨，中证国防指数上涨近1.5%，11月21日触底以来累计上涨超8%，涨幅相对居前。结构上，商业航天板块持续保持活跃，但资金逐步聚焦优质核心标的；传统军工板块开始企稳回升，三大航空主机厂平均上涨近1.4%左右，中航光电等白马也触底反弹，不再构成拖累项。

指数成交额进一步上升至560亿，为历史偏高水平：一方面是还是有指数调仓的因素的延续，另外部分涉及商业航天、AI等成分股表现活跃，贡献了大部分的成交额，似乎也不宜简单套用传统的情绪演绎框架，毕竟板块内目前是极度分化的。

基于我们的观察，近期航空主机厂股价持续创新低，或与指数成分股调整带来的冲击有关，目前看资金面的冲击已经进入尾声，未来传统军工板块修复或带动指数进一步的上行。

对于商业航天板块，短期或跟随事件波动，但整体会有系统性的价值重估，尤其是对于优质核心标的，有望逐步获得中长线配置资金的青睐。整体上，我们对于这轮商业航天的理解，可类比于今年一季度的机器人行情，是整个产业从0-1的阶段，虽然偏主题，但是之后大概率还是会反复演绎。

$国防ETF(SH512670)$  $中航沈飞(SH600760)$