杭氧股份的空分设备技术处于全球领先水平，不管是特大型设备制造、核心技术突破，还是智能化与模块化应用上都优势显著，具体亮点如下：
1. 特大型设备技术标杆：其空分设备最大等级达12万m3/h，还率先攻克15万等级空分制造技术；为宝丰能源配套的6套11万等级空分装置，是国内在运行单套规模最大、国产化率最高的空分设备，此前神华宁煤十万等级空分设备更是被誉为“大国重器”。且6万及以上等级特大型空分的产量和销量全球领先，累计销售146套，其中10万等级以上就有31套。
2. 核心技术打破国际垄断：自主研发的“承托式滑道型径向流纯化装置”攻克国际性技术难题，获日内瓦国际发明展金奖，其运行切换周期比国外同类设备大幅提升，还能显著节电降本；高压铝制板翅式换热器等关键部机自主可控，乙烯冷箱等低温石化产品国内市占率领先，相关项目拿下国家科技进步奖一等奖。
3. 模块化与智能化水平顶尖：集成模块化空分设备应用规格最大达十二万等级，通过深低温整装冷箱等技术实现核心单元集成，模块出厂前完成调试验证，能大幅缩短现场施工周期；搭载全自动一键启停、自动变负荷技术和数字化智能运营中心，可远程监控设备，还能通过仪电预制舱实现控制系统整装化交付，兼顾节能与便捷运维。
4. 行业标准主导权强：作为行业技术风向标，主导或参与制定了气体分离与液化设备领域95%的国家、行业标准，依托国家企业技术中心等多个顶尖研发平台，构建了全面协同的技术创新体系，旗下多款配套产品的技术指标均达到行业领先水平。
空分设备的核心用途是将空气通过压缩、净化、深冷分离等工艺，提取出氧气、氮气、氩气等气体及液态产品，广泛应用于多个关键领域：
1. 工业制造领域：冶金行业用于钢铁冶炼的富氧助燃、金属切割焊接；化工行业为合成氨、乙烯等石化项目提供原料气；建材行业助力玻璃、水泥生产的窑炉助燃与冷却。
2. 能源与环保领域：煤化工、天然气液化项目需大量氮气做保护气；氢能产业链中用于氢气提纯，CCUS（碳捕集利用与封存）项目中辅助气体分离与运输。
3. 高端制造与新兴领域：半导体、光伏行业需要超高纯氮气、氩气做保护气和清洗气；医疗领域提供医用氧气支持临床救治；可控核聚变、商业航天等前沿领域则依赖其极低温制冷和特种气体制备能力。
杭氧股份近年研发投入占比相对稳定，2025年该比例围绕2.6%上下波动，且其研发投入聚焦于空分设备等核心业务相关技术，具体数据如下：
1. 2025年前三季度：研发费用2.98亿元，研发投入占营业收入比例为2.61%；
2. 2025年上半年：研发投入1.90亿元，对应营收占比2.59%，当期还授权包含7项国际专利在内的54项专利。
另有信息提及该公司研发投入占营收比例曾达5%，整体投入规模与占比足以支撑其空分设备领域的技术迭代与创新突破。
结合杭氧股份2024年年报及2025年前三季度财报，下面从盈利能力、偿债能力、营运能力和现金流状况四个核心维度展开财务分析，清晰呈现其财务表现及特点：
1. 盈利能力：2025年业绩回暖显著，2024年受外部因素拖累。2025年前三季度实现营收114.28亿元，同比增长10.39%；归母净利润7.57亿元，同比增长12.14%，三季度单季营收41.0亿元、归母净利润2.8亿元，同比增幅更是达13.1%和16.8%。分业务看，上半年气体销售业务收入45.9亿元，同比增14.1%且毛利率提升2.8个百分点，成为盈利增长主力；而空分设备业务收入同比持平，毛利率下降5.0个百分点。2024年则因宏观经济、液体价格低迷等，归母净利润9.22亿元，同比下降24.15%，整体毛利率20.85%，同比下降2.06个百分点。此外公司长期盈利指标亮眼，近五年净资产收益率平均13.64%、营业利润率平均11.48%，均处于行业前列。
2. 偿债能力：偿债能力处于行业中等水平，整体风险可控。2025年前三季度资产负债率56.28%，较去年同期小幅下降1.35个百分点，该比例近年基本稳定在56%-57%区间，长期偿债压力平稳。短期偿债方面，2025年前三季度流动比率1.38、速动比率0.88，虽较上半年有所回升，但在行业内排名偏后，短期偿债能力一般。不过公司盈利回暖、经营现金流充裕，能为债务偿还提供一定保障，整体偿债风险较低。
3. 营运能力：营运能力表现优秀，资产周转效率较高。应收账款管理能力突出，近五年应收账款周转率平均达8.01次/年，回款速度快，2025年前三季度应收账款仅18.78亿元，对资金占用少。存货周转同样稳健，2025年前三季度存货周转率3.88次，同比增长6.84%，连续两年上涨，反映公司存货变现速度快，库存管理效率佳。此外，同期总资产周转率0.46次，同比增长3.78%，整体资产运营效率稳步提升，在所属化学制品行业中排名靠前。
4. 现金流状况：经营现金流大幅增长，现金流质量优异。2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额19.47亿元，同比激增140.03%，现金流的强劲增长为公司日常运营、研发投入及项目扩张提供了充足资金。且公司长期现金流质量出色，近五年净利润现金含量平均达187.35%，说明利润多有扎实的现金支撑，而非依赖应收账款等，经营的稳定性和健康度较高。投资活动现金流则持续为负，主要系公司不断投入资金用于空分扩建等项目，契合其“设备+气体”双轮驱动的扩张战略。
杭氧股份第二增长曲线凸显
1）可控核聚变：公司基于在气体设备的积累、切入可控核聚变低温系统（国产替代空间较大），与安徽聚变新能等头部紧密合作，已连续中标订单，成长空间加速打开，期待未来更多可控核聚变招标订单突破。
2）量子计算：据经视新闻12月3日报道，杭氧集团与浙江大学举行“新质生产力发展联合研发中心”签约仪式，将聚焦“深低温+先进计算”、“工业气体+AI大模型”、“绿色低碳+新材料”等前沿领域。
3）商业航天：据10月7日杭氧官方微信公众号，公司中标某发射场大型液氧球罐建设项目，是继为航天发射场提供液氢储罐后又一次研发建设核心高精尖低温存储装备。此前在2023年，公司生产的液氧及宇航级氪氙气体为朱雀二号遥二运载火箭发射提供动力保障。
可控核聚变设备/量子计算/商业航天：未来市场空间大、打开第二增长极。核聚变——低温系统是保障超导磁场运行的核心，价值量高、技术壁垒强、国产替代动力强。公司2025年10月已中标安徽聚变新能低温氮系统，彰显公司技术实力。将打造公司第二成长曲线。量子计算——与浙江大学合作聚焦“深低温+先进计算”。商业航天——此前为朱雀二号提供动力保障。
2025年预计每股收益率为1元，行情市盈率平均中值90倍 均值92倍，拿行业中值90倍打5折推算对应股价45元。
以上仅个人观点，不作为投资买卖建议。
