早盘国债和股票表现乏力。

　　12月4日开盘不久，国债期货跌幅扩大，30年期国债期货跌近1%，10年期国债期货跌0.3%。30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行2.4bp报2.26%，创10月15日以来新高。

　　股票方面，A股市场在小幅高开之后，一度全线跳水，随后又有所拉升。全市场下跌个股一度超4000只。恒生科技的走势亦类似。

　　最近股债频频走弱，究竟发生了什么？

　　股债走弱

　　12月4日，银行间主要利率债收益率升幅扩大，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行1.5bp报2.2510%，10年期国开债“25国开15”收益率上行1.7bp报1.9350%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行1bp报1.8475%。30年国债期货一度杀跌近1%。

　　值得注意的是，今天万科境内债也多数下跌，“21万科06”跌超22%盘中临停，“21万科04”跌超17%，“22万科04”跌超16%，“21万科02”跌超15%。

　　股票市场亦走势乏力。虽然，外围有色金属走势强劲，但A股市场有色金属早盘涨而不强，尚无涨停个股。昨天表现强势的培育钻石早盘大跌。最近比较火的AI手机和AI眼镜也都熄火。全市场下跌个股一度超4000只。

　　昨晚，虽然美股收红，但中概股仍多数走弱，纳斯达克中国金龙指数收跌1.38%。截至收盘，阿里巴巴跌1.89%、百度跌1.44%、拼多多跌1.43%、哔哩哔哩跌2.36%、蔚来跌4.77%。

　　什么情况？

　　市场走弱的主因可能还是与年底流动性预期和基本面的情况有关。一方面，由于每年底都有结算需求，所以市场一般表现不会太好；另一方面则是市场对于企业盈利增长还是存在疑虑。从外围来看，日本市场可能也仍是一个扰动因素。

　　太平洋证券认为，全球风险偏好回升，大类资产趋势性上行。贵金属与有色金属价格上涨表明市场风险情绪升温，全球主要资产正从震荡转向多头趋势。美股在圣诞假期前交投清淡，但整体多头趋势已确立，道琼斯指数率先突破压力位，科技股中谷歌凭借TPU技术优势接棒英伟达成为领涨标的。A股短期表现较弱，但中长期看，随着海外风险资产走强和人民币升值，指数有望继续上行，尤其是创业板指和中证1000已补缺，具备进一步突破的条件。

　　港股方面，东吴证券认为，港股短期反弹确认还需要新催化剂，新的海外风险不容忽视。从中长期配置来看，当前位置有吸引力。其一，市场预计12月美联储降息概率显著提升，但提示美联储不排除会采取鹰派降息，如果这样市场可能会调整降息计价，港股反弹力度可能不及预期。其二，从中长期看恒生科技当前具有配置意义，一方面美股AI科技叙事顾虑有所减弱；但另一方面，港股AI科技叙事仍缺热点催化。其三，潜在日元carry trade平仓引发美元资产去杠杆风险，进而影响港股。日本央行行长已发出明确信号12月加息。日元走强，日本债券收益率明显快速上升迹象，如果趋势继续，叠加12月美联储降息，美日利差收窄，很有可能会引发carry trade平仓潮，即一部分投资者会卖美债还日元，或者部分投资者选择卖美债买日债。同时有可能引发阶段性美股去杠杆，港股风偏也会受到影响。