前十一个月，A股已新开近2500万户，这一数据已接近2024年全年2496万户的水平。这也意味着，去年尽管有10月是激增开户，今年的新增开户数量仍将超过去年。

　　最新数据显示，11月A股新开户238万户，环比10月231万户增长3%，环比去年11月新增270万户下降12%。至此，仅剩1月收官，2025年已累计新开2484万户，较2024年同期增长8%。

　　去年“9·24”行情之后，开户数量屡创新高，这次238万新开户数属于什么水平？

　　从月度对比来看，2025年1月A股新开157万户，2月环比实现近翻倍增长，3月突破300万户，4月因关税摩擦市场震荡环比下降37.22%，5月受假期影响进一步回落，6月、7月、8月、9月新开户数持续回升，10月环比下降21%，11月微升3%。

　　放在2024年全年来看，这波开户数量毫不逊色。238万户高于去年的9个月份：1月（195万）、2月（130万）、4月（147万）、5月（127万）、6月（108万）、7月（115万）、8月（100万）、9月（183万）、12月（199万）。

　　从开户结构来看，前11个月，个人投资者新开户2474.67万户，同比增长8%，总量已接近2024年全年2492.14万户的水平；机构投资者开户增速更为迅猛，同期新开9.34万户，同比激增35%，且已远超2024年全年7.75万户的总量。

　　值得关注的是，机构开户的大幅增长与市场机构化程度加深形成呼应，龙虎榜数据显示机构主导趋势持续强化。同时，当前多家头部券商对12月A股跨年行情普遍持乐观预期，认为短期市场情绪已现修复，春季躁动有望提前启动，建议备战跨年行情。

　　股市赚钱效应影响A股新开户数

　　回顾2025年10个月A股新开户数据，可以发现，股市赚钱效应和持续政策支持是影响A股新开户数的主要因素。

　　1月A股新开户平稳开局，157万的新开户数超上年6个月份，剔除春节因素，开户数仍较为可观。政策红利持续释放，证监会2025年重点工作明确“稳字当头”，长期资金增量可期，提振市场信心，为2025年全年奠定良好基础。

　　2月A股新增开户284万，超上年11个月份，仅次于2024以来10月份的历史峰值（684万户）。2月开户数的爆发式增长，主要原因是市场短期赚钱效应显著，同时也得益于政策红利持续释放和科技投资主线的明确。

　　3月新开户数突破307万户，较1月157万激增96%，环比2月284万增长8%，3月开户潮的背后，是A股赚钱效应的持续提升，并与美股下跌形成鲜明对比。4月，A股经历一段时间上涨后有所回调，国际形势变得复杂，开户有所回落。

　　6月、7月、8月A股主要指数普遍上涨，9月市场震荡走强。良好的赚钱效应，吸引6、7、8、9月份三季度连续四个月开户提升。10月A股月内呈现“冲高-回落-震荡”走势，一度突破4000点，尽管当月深证成指和创业板指收跌，但短期震荡不改“慢牛”趋势，A股仍实现231万新开户。

　　来到11月，A股整体呈“震荡调整后反弹”格局，主要指数表现分化，全月虽曾受流动性、地缘因素承压，但月中起随政策利好与资金情绪回暖反弹，新开户数也保持稳健，达238万户。

　　机构新开户数大增35%

　　值得关注的是，2025年A股新开户呈现显著结构性特征，个人投资者稳步增长，机构投资者开户量则迎来大幅增长。

　　数据显示，今年前11个月个人投资者新开2475万户，较2024年同期增长7.87%，接近去年全年2492万户的总量。

　　机构投资者开户增速更为迅猛，前11月新开9.34万户，同比激增35%，且已超过2024年全年7.75万户的水平。

　　记者曾在《“神秘分公司”现身营业部龙虎榜，新锐还是老牌？牛市下龙虎榜显见四大特征》报道中发现，机构主导趋势逐渐加强，许多机构为主的席位在龙虎榜中排名提升，例如，国泰君安证券总部稳居各类榜单前列，近半年以1731次上榜次数遥遥领先，背后是公募基金、保险资金等大机构的持续调仓；华宝证券上海东大名路营业部以1036.06亿元成交金额位居半年榜首位。

　　两项数据结合来看，A股市场机构化程度在加深这一趋势更加鲜明。

　　这一趋势源于多重因素。政策层面，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》引导险资、社保等加大入市力度，每年可为市场带来约4000亿元稳定资金。资金端看，公募、险资、外资三季度合计持股超14万亿元，其中公募持仓环比增速达22.23%。

　　市场行情端来看，有业内人士分析，当下为指数行情、结构性行情，散户参与意愿有限，而机构凭借资金优势、投研优势，在结构性行情中更能构筑赚钱效应壁垒。

　　卖方研判：12月备战跨年行情

　　券商对12月A股走势及跨年行情普遍持乐观预期，共识显著，认为短期市场情绪已现修复，春季躁动有望提前启动，建议备战跨年行情。

　　华泰证券策略研究观点认为，随着12月美联储降息预期回升，A股缩量反弹。从ETF期权隐含波动率以及资金面变化看，短期市场情绪有所修复。结构上，超跌修复是景气结构边际变化有限下的共识。

　　华泰证券认为，12月有望迎来基本面预期及宏观流动性改善、政策及产业主题催化以及筹码压力消化的先后落地，春季躁动或提前启动。建议布局“春躁”中的高胜率方向，成长与周期均衡配置高性价比的细分方向。

　　招商证券策略观点认为，展望12月，市场在经历了三个月的震荡蓄势后，选择向上突破发动跨年行情的概率较高。结合三季报，十五五规划，增量资金和投资者结构以及全球宏观环境变化。招商策略观点认为12月市场将会发动指数级别上行的跨年行情。

　　投资机会方面，如果指数上行则关注非银金融，除此之外，主要交易机会围绕12月政治局会议和中央经济工作会议可能会有的政策方向，重点关注涨价资源品、服务消费和科技领域自主可控。

　　中信建投策略观点认为，慢牛格局仍未改变，明年春季躁动在共识下有望提前。可在12月中旬关键会议之前择机布局，备战跨年行情。重点布局科技成长和资源品等景气赛道。

　　兴业证券策略观点认为，随着前期扰动逐步过去，市场有望迈入一个新的阶段。后续，从日历效应角度出发，大势上的焦点在于跨年行情能否如期启动。岁末年初是孕育躁动行情的重要窗口，市场处于基本面的真空期，叠加重要会议窗口临近政策预期升温，同时部分年份在年初即启动降准降息，流动性较为充裕、风险偏好提升等，都是驱动岁末年初市场躁动的重要因素。

　　东财图解·加点干货