11 月初在《A 股 11 月的胜率与赔率 | 202511》中提醒了下各位，11 月是微盘股的好时光。

相信拥抱各类微盘股基金的基民，在 11 月这样 A 股上蹿下跳的行情中，依靠微盘股还是能有些安慰的。

但是，坏消息要来了。

从历史统计来看，12 月微盘股的超额开始大幅分化，并于次年 1 月真正进入 “噩梦” 月。

是的，微盘股在 1 月的 “噩梦” 是常态。

让许多持有人记忆犹新的 2024 年，只是代表，但绝不特别。

从历史上来看，2018、2019 的 1 月，微盘股的相对惨淡不亚于 2024 年，2021 年更是超过。

之所以在 12 月出头，就要来说微盘股的 “噩梦” 月，是因为相比微盘股，小盘股的噩梦，其实更早到来。

下图是沪深 300 全收益指数与中证 1000 全收益指数的逐月对比，你会发现在 12 月和次年 1 月，代表大盘股的沪深 300，相对代表小盘股的中证 1000，不仅胜率高，而且赔率也挺高。

这意味着，微盘股靠着 “微盘” 的魔法，还能在 12 月 “抗” 一下，但中证 1000，早在 12 月就扛不住了。

至于中证 2000，稍好 (以沪深 300 全收益的超额中位数来看)，但也没好到哪里去。

从这个角度，在 12 月和次年 1 月，对小微盘整体应该要避一避。

延续这个角度，其实我们指数的投资，都可以考虑尽可能的**增加一点 “大盘” 的权重。**举个例子，2025 年大热的 “自由现金流” 投资，全市场的代表性指数主要是富时中国 A 股自由现金流聚焦指数、国证自由现金流和中证现金流这三个。

虽然这三个都是全市场风格，但是因为编制规则的不同，其实在市值的暴露上，还是有些不同。在这几个指数产品刚推出的时候，就聊过，比较大盘风格的当属富时中国 A 股自由现金流聚焦指数。

下表是三个现金流指数的 ETF 产品以 2025 年中报全持仓穿透后的对比，可以看到富时在沪深 300 的权重最高，没有中证 2000 的持仓，中证 1000 也极少。

当然，目前有一些基于宽基的现金流指数，比如 300 现金流，但这类指数产品往往发行时间短，规模比较小，日均成交往往只有数千万。相比之下，跟踪富时中国 A 股自由现金流聚焦指数的现金流 ETF (159399.SZ)，目前规模已经超过 40 亿元，日均成交额也在 2 亿元以上，是比较好的交易载体。

如果对比富时中国 A 股自由现金流聚焦指数与万得全 A，就会发现 12 月和次年 1 月是好时光，胜率高，超额也高。