CPO（共封装光学）概念11月20日逆市走强，收盘时中富电路20CM涨停，瑞斯康达亦是涨停收盘，德科立、斯瑞新材、方正科技也涨幅靠前。
消息面上，全球AI行业的“风向标”英伟达在11月20日发布了超出市场预期的财报。该公司第三财季营收为570.1亿美元，同比增长约62%，超出市场预期的549.2亿美元，其中数据中心业务实现营收512亿美元，同比增长66%；净利润为319.1亿美元，同比增长65%；经调整后的每股收益为1.30美元，高于市场预期的1.25美元。
此外，黄仁勋在财报电话会议上表示：“关于AI泡沫的说法很多，但从我们的角度来看，情况却截然不同。”他强调，新一代 Blackwell 架构芯片销量“突破纪录”，所有云服务器专用GPU已全部售罄，从今年到明年年底，可预见英伟达Blackwell和Rubin的收入将达到5000亿美元，在此基础上还有更多机会。截至11月20日17点30分，英伟达盘前大涨超过5%。
光模块需求持续上涨
从市场来看，随着AI大模型参数量与计算量呈指数式增长，数据中心内芯片间、设备间的实时数据交互量随之爆发式增长，传统可插拔光模块在短距离、高频率传输场景中逐渐显现成本与能效比不足的问题。为满足这一急剧增长的数据量需求，光电互连技术正从传统形态持续朝着集成度更高、体积更小、能效更优的方向加速演进，CPO与CPC（共封装铜互连）成为该领域未来发展的最新技术进展。
兴证通信产业链调研显示，1.6T光模块需求持续上调。海外大客户近期上修2026年1.6T光模块采购计划，部分客户提前锁定明年产能，行业总需求预计从1000万上修到1500万，再到近期的2000万只，主要系GB300与后续Rubin平台加速部署，AI训练与推理网络带宽需求快速增长，1.6T产品进入量产放量。
行业迎来量价齐增局面
国盛证券则表示，光模块行业正迎来“量价齐增”发展局面。1.6T光模块零售价格大幅上涨；800G及以下产品需求旺盛且覆盖范围广，降价速度明显减缓，呈现企稳态势。这一现象源于供需两端的多重因素共振：需求侧，全球云厂商资本开支持续上修，算力建设需求旺盛；供给侧，技术迭代加速，头部厂商积极扩产满足增长需求。随着全球算力投资规模不断扩大、技术迭代持续加速，光通信产业链将维持高景气度。
LightCounting和Yole数据认为，CPO将从800G/1.6T端口起步，2024～2025年进入商用阶段，2027年全球端口销量或达450万片，2033年市场收入有望达26亿美元（2022～2033年CAGR为46%）。
此外，国产替代的预期，也增强了市场对光模块市场的良好预期。TrendForce的数据显示，中国AI服务器市场预计外购英伟达、AMD等芯片比例会从2024年约63%下降至2025年约42%，而中国本土芯片供应商在国有AI芯片政策支持下，预期2025年占比将提升至40%，几乎与外购芯片比例平分秋色。
板块业绩大幅增长
在AI快速发展带动算力需求激增的大背景下，CPO板块的业绩也迎来大幅增长。东方财富Choice数据显示，CPO板块2025年前三季度实现归母净利润420.98亿元，同比2024年前三季度的288.41亿元，同比大增45.97%。
个股而言，仕佳光子、长芯博创、永鼎股份、新易盛、光库科技前三季度业绩纷纷翻倍。跃岭股份、中京电子、炬光科技业绩纷纷扭亏。此外，中际旭创、天孚通信等龙头股的业绩也增长靠前。
融资客逆市抢筹这些股
需要指出的是，近期在科技股整体降温下，CPO概念也出现了一定程度的回调。自9月23日盘中CPO概念指数创出历史新高开始，迄今指数累计下跌8.1%。
从杠杆资金角度来看，CPO概念指数震荡回调期间，融资客仍呈抢筹之势，期间合计融资净买入（将个股融资净买入额相加所得）超50亿元。其中15股被融资净买入过亿，中际旭创排在首位，被融资净买入28.43亿元。新易盛紧随其后，被融资净买入12.47亿元。天孚通信、方正科技、剑桥科技也被融资净买入居前。
国盛证券表示，在AI算力需求持续爆发的驱动下，光模块市场正经历着高速增长与技术迭代的双重变奏。技术领先、客户优质、产能全球化的光模块龙头企业将保持强劲的盈利能力和竞争优势，持续受益于全球数据中心建设与升级浪潮。继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头。
