大家好，我是大白。
边大@边城浪子1986 前两日发了篇文对止损与止盈的一点心得，进一步阐述了自己“止损不止盈”的理论。
有三点深受启发。
1.全局观。忘掉首笔买入成本，动态建仓，动态止损，以全局视野设定总仓位亏损上限。
2.分散观。只看整体盈亏，忽略个别亏损股票。
3.保护盈利。不主动止盈，比如不设某个心理价位，任其自然上涨；但要被动止盈，当市场发生调整，导致已有盈利大幅缩水时，为了保护已有利润而被动卖出。
究其实质，“止损不止盈”将风险控制前置，而将利润兑现后置，“保住本金”在任何时候的强调都不为过。
港真，作为红利投资起家的大白，一直信奉着“越跌越买”，“止盈不止损”的理念，今年初第一次看到边大的理论，着实受到极大震撼。
其实仔细思考了很久，这两种策略本质对应两种不同的标的。
一、止损不止盈的策略
其实对边大投资理念的学习，源于他去年对创新药的看好。
显然创新药作为新兴成长股的代表，颇具性张力，与红利这类老登股完全不同。
而边大多次提到的“风口+低估”，其实也能看出他对成长股满眼的偏爱。
因此，边大的“止损不止盈”策略，本质是一种“趋势跟踪”策略，最重要的隐含前提便是：
风口：
你所投资的对象必须具有“高成长潜力”或“强趋势特性”。
因为你赌的是产业趋势和巨大的想象空间。
没错，“空间”二字需要划重点，它对应着“高赔率”。
赔率，指的是盈亏比，也被称为风险回报比例，通常指的是每笔成功交易的平均收益与每笔亏损交易的平均损失之间的比例。
假设平均每赚取1元就会冒着亏损0.5元的风险，那么赔率就是2:1。
高赔率策略，往往更看重在单位风险下的投资回报，愿意承担不确定性来换取收益弹性，因此与成长风格不谋而合。
正因为空间巨大，才应该不去止盈，让利润尽情奔跑，但看错了则应及时止损。
低估：
当然，成长股的估值天然存在一定的溢价，如果单看PE、PB等绝对估值估计永远没法上车，但用PEG（如半导体等行业指数），历史分位（如创业板等宽基指数），或者跨市场对标估值相比较（如恒科与纳指、创业板各估值指标相比）可能是不错的方式。
这就是边大“风口+低估”的精髓所在。
那么这个策略什么时候会失效呢？
在成交萎靡的震荡市或价值陷阱中，这套系统会因频繁的““止损-买入-再止损””而持续消耗本金，永远等不到利润的“主升浪”。
二、止盈不止损的策略
如文章开篇所言，红粉们应该对“止盈不止损”更为熟悉。它本质是一种 “均值回归”的思想。
它适用于弱周期的价值股、高股息资产或已深度下跌的指数，其前提是资产价值恒定，价格终将回归。
另外一点就是，对于红利类股票，虽然市值下跌，但有源源不断的分红收入，因此“只买不卖”的收息族们真的会谢！
因为跌了可以买更多的股份，收更多的分红。
它投资的是长期持有中持续而稳定的盈利收益。
没错，“时间”二字需要划重点，它对应着“高胜率”。
胜率，顾名思义是正收益的概率，它是衡量我们在所有交易中获得利润的次数与总交易次数之间的关系。
而股息，是投资中最确定性的收入部分，因此无疑是“高胜率”的代表。
它需要随着时间，源源不竭的用处，更看重细水长流的收益体验，与价值投资的“长期持股收息”更为匹配。
正因为源源不竭，总会通过股息收回成本，才应该不去止损，让时间尽情流淌，但市值突然被炒高了则应及时止盈，等待下一次低位介入的时机。
同样，这个策略也不是永远有效：
当遭遇基本面永久性恶化”时，持续阴跌，通过下跌而被动抬升了股息率，这便成了“股息率陷阱”，甚至基本面进一步恶化到无法分红。
当然，这是个股层面的事情，用指数化投资风险会小很多，毕竟足够分散，并且挑选的范围足够广。
三、用配置的思路可能是最优解
其实，这两者并非对立，而是共生于市场中，此强彼弱，不断轮回。
从基本面角度看，“止损不止盈”策略适用于成长股投资，“止盈不止损”策略适用于价值股投资；
从技术面角度看，二者分别又对应着趋势策略，和反转策略。
前者拥抱“强者恒强”，后者信奉“物极必反”。
这恰恰，又是宽基与红利两大类资产的差别所在。
对于普通人，最好的方式，自然是用配置的思路将这种风格迥异，相关性极低的资产列为组合的两个部分。
在市场走弱、风险偏好收敛时，高股息策略是获取稳定现金流的市场共识；
而当市场转暖、风险偏好提升时，以“新质生产力”为代表的科技成长资产，因其长期确定性，则成为进攻性配置的优选。
而在内部再平衡的过程，恰恰可以用到这个重要的方法：
对成长股“止损不止盈”来尽可能获取成长股的上涨空间；
对价值股“止盈不止损” 来尽可能积累长期的稳定的现金流。
$中证红利ETF(SH515080)$ $创业板ETF(SZ159915)$ $沪深300ETF(SH510300)$
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