【百花齐放】

大盘继续突破向上，上证指数上涨0.73%，继续创年内新高，成交量稳定在2万亿。最近虽然风格快速轮动，大盘整体保持慢牛态势，且成交额基本保持在2万亿左右。

市场情绪有明显的回暖，结构上呈现百花齐放，超跌的创新药、高景气的锂电池领涨，尾盘阿里巴巴还催化了一把AI和半导体。如果年内大盘锚定在4,000点的话，那板块之间必然呈现这种跷跷板效应。

国防军工跟随市场情绪修复，中证国防指数成交额进一步萎缩至200亿以下，如果看一些核心军工股的话，今天的成交额都是下台阶的，比如航发动力的成交额进一步萎缩至4亿元，几乎是创了年内新低。与市场的百花齐放相比，这里确实略显冷清。

复盘10月份以来，几个方向的调整幅度是比较大：一是军贸，国睿、沈飞等基本呈现A杀的态势，背后可能跟一些机构资金的行为有关，不能说军贸的逻辑被证伪，只是调降了年内的预期；二是兵器兵装，在业绩较为平淡的情况下，算是估值的回归；三是电子元件，这个主要是跟十五五规划推迟导致备产订单推迟有关，之前的股价是隐含了部分预期的。

总体感觉，目前的情况与年初1-2月份有点类似，市场很热闹，但军工的关注度比较低。好在目前各方面的预期都很低了，想要兑现的资金估计近期也都出的比较充分了，剩下就是等催化了。这个位置，短期的胜率不好判断，但是空间赔率有吸引力了。

$国防ETF(SH512670)$  $中航沈飞(SH600760)$