1.

周末热点继续，资源从金银铜铝传递到化工，尤其是磷矿，大热。

云天化霸榜。

每一轮商品牛市，其实都是有迹可循的，就好像之前多次提到过的一样，大概都是遵循从能源和电力开始，然后金银铜铝小金属轮番表演，再传递到初级化工原料和成品，最后再由能源结束。

大部分时间都是尊重这个顺序。

因此，熟悉商品周期且盘感好的伙伴，在一轮商品景气周期里多赚几次钱也是可以的，盘感差的伙伴也可以守住一两个行业龙头公司，从头吃到尾收益也是不错的。

比如黄金和铜双龙头紫金矿业，虽然股价涨幅不是最大的，但是基本面是最夯实的，不用担心泡沫回撤。

比如电解铝行业的宏桥和云铝这些，比如磷化工行业的云天化这些，都是龙头企业，吃一遍收益也不低。

煤炭和石油就更容易选择了，优秀公司一眼定胖瘦。

当然，在底部建仓比腰部买入好，腰部买入比追高买入好，追高买入比顶部买入站岗好。

这既是经验积累，也是长期坚持对行业公司基本面研究的奖赏。

2.

进入11月后，冷空气活动逐步频繁，北方冬季取暖已经陆续开启，动力煤价格持续走高，突破800元/吨关口，创下年内新高。

煤炭和电力的供给侧改革，是从2016年开始的。

作为2016年供给侧改革的成功标杆，煤炭行业在“反内卷”方面“一马当先”，三季度港口动力煤价格指数环比上涨超6%，11月份之后涨幅扩大，突破800元/吨大关。

在煤炭整体供应增量受到约束的背景下，煤炭企业盈利情况明显好转，第三季度重点上市煤炭企业盈利环比上升超20%。

有很大概率，2025年结束的时候，煤炭的价格会收到最高点。

大家可以重点跟踪环渤海动力煤现货价格的变化。

拉尼娜现象带来的冷冬预期，让市场对今年冬季煤炭需求充满想象。随着北方供暖季开启，动力煤冬储阶段性补库展开，环渤海港口煤炭价格出现急速上涨，11月出现单日煤价涨幅高达10元/吨。

这轮煤炭的触底反弹，其实是比较容易判断的，一方面是供给侧反内卷，一方面是冬季冷空气预期在夏天的时候就有大量专家学者根据气象预测提前预测了。

也正是因为这样，很多人期待类似于神华、陕煤、中煤这些公司出现破位下跌的好价格并没有出现。

这也是市场预期你的预期效应。

菜头重仓特变电工含煤量也不低，也算间接受益煤价上涨了。

3.

11月9日，国家统计局公布数据显示，10月份居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨；同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄。

随着反内卷的持续进行，部分产能过剩行业的竞争格局优化，PPI同比降幅将会继续收窄。

原料（商品）上行会带动全社会PPI开始上行，最终传递到CPI。

慢慢来。

4.

其实这两个月虽然很多板块涨幅不小，但是赚钱并不容易。

尤其是10月以来市场波动加大，但择时成功率并不高，背后的原因是增量资金的底层结构在发生变化，稳健绝对收益型资金持续入市在降低传统激进策略择时的有效性。

2025年市场的叙事结构基本上都是围绕AI进行。当前不仅是TMT板块，连有色、化工、电新的上涨直接或间接都受到AI叙事的影响，而这些板块占机构持仓的比例加起来已经超过60%。

这种情况下，有券商认为调仓的思路不是刻意回避AI叙事，而是尽量选择ROE底部向上趋势性抬升的品种，AI叙事只是影响了行情斜率而不是趋势。

有道理。

但知易行难，执行并不容易。

说到底，稳定赚钱还是需要把公司研究透才行。

5.

菜头今天出山（区），回长沙。

摘了一大筐柑橘，蛮好吃。

除了重庆并区之外，周末好像也没有什么重大事件。

2025年大概率会继续当前以业绩修复为主线的行情到年底，祝大家最后两个月多赚点钱。

走正道，做好人，炒好股。

赚钱，开开心心吃橘子。

以上为菜头的个人思考和总结，不构成任何操作建议，请结合自身的实际情况，获取属于你自个儿的那份成长和认知。

原创首发 | 菜头日记（ID: CT600519)

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