板块轮动带动大盘延续上行趋势，上证指数收盘继创年内新高，市场成交金额放大至2.2万亿，融资余额在高位盘整。

市场风格依然在“反内卷”方向，并开始向顺周期方向扩散，白酒板块大涨近5%，创日内最大单日涨幅，与周末公布的PPI、CPI数据的改善有关。尤其是CPI数据，似乎让市场看到了再通胀的希望，这也是我们理解今天白酒、免税、港股新消费等大涨的逻辑。

A股每年四季度都会积极寻找明年行业配置的方向和思路，所以近期“反内卷”、“顺周期”方向的表现，可能是资金在提前交易明年的再通胀预期。从历史上看，在有通胀或复苏预期的背景下，市场风格通常对科技成长方向都不太友好。

国防军工延续底部区域的震荡整理，中证国防指数盘中最低下探近1%，尾盘收红，仍处于震荡磨底的过程。受“太空算力”主题的催化，商业航天板块延续上涨，并保持较高的活跃度；传统板块中，发动机依然是相对偏强的方向。

在“十五五”规划适度推迟，以及短期军贸订单推进节奏难以提前预判的背景下，板块阶段性进入到“无人问津”的状态，但整体下行的风险有限，更多还是以时间换空间，耐心等待后续催化的落地。短期关注下11月17日-21日迪拜航展，看能否推动军贸订单的进展，至少目前市场的预期是极低的。

$国防ETF(SH512670)$  $中航沈飞(SH600760)$