在意大利都灵举行的意大利科技周（Italy Tech Week）上，高盛首席执行官大卫·所罗门严厉地警告投资者们，股市不会直线上涨，许多押注于越来越高回报的人可能会在未来一两年失望。

　　他在接受采访时表示：“我认为，会有很多投入的资金最终无法带来回报。”

　　所罗门提到了对人工智能（AI）的乐观态度，人工智能已经将英伟达、微软、Alphabet和Palantir等华尔街宠儿推到了惊人的高度。大量资金流入开发人工智能应用程序和智能体，支撑了对这些公司的需求。

　　不过根据所罗门的说法，以史为鉴，当某种技术刚刚兴起、尚未被大众普遍接受时，股票回报率往往最高。

　　“市场有周期性，历史上每当一项新技术出现显著加速发展，从而创造大量资本，并因此催生出许多有趣的新公司时，你通常会看到市场表现超过其潜在价值。但总会有赢家和输家，”他提醒道。

　　他以互联网泡沫为例。从1995年到2000年，标普500指数连续五年稳步上涨，之后泡沫破裂，标普500指数大幅下跌。

　　以下为标准普尔500指数在互联网繁荣和萧条时期的年回报率：

　　1995年：34.1%

　　1996年：20.3%

　　1997年：31%

　　1998年：26.7%

　　1999年：19.5%

　　2000年：-10.1%

　　2001年：-13%

　　2002年：-23.4%

　　所罗门说道：“作为一名华尔街专业人士，我在那段时间赚了很多钱，也赔了很多钱，我可以肯定，那确实是最好和最坏的时期。”

　　“有一个很好的论点是，我们今天的泡沫不像1999年那样严重，因为大多数表现最好的公司都是真正有利润的公司。虽然估值指标得到了扩展，但它们远不如2020年‘音乐停止’前的水平那么高。”他补充道。

　　所罗门漫长的职业生涯意味着他经历了1987年的黑色星期一、20世纪80年代末90年代初的储贷危机、互联网的繁荣与衰落、大衰退、新冠疫情以及2022年的熊市。他见证了许多市场的繁荣与萧条。

　　所罗门强调，投资者应该记住，股市是曲折的，随着时间的推移，它会走一条迂回的上涨之路，而不是走一条直线。在泡沫形成的过程中，也会出现一些显著的下跌。

　　“他们（投资者）倾向于考虑那些可能会成功的好事，而忽略那些你应该怀疑的、可能会出错的事情。”他补充道。

　　当然，没有人能准确地对股市的顶部或底部发出信号，但任何业内人士都会告诉你，回调、调整和熊市是很常见的。那么就数据而言，回调、调整、熊市多久发生一次？LPL Financial给出了以下答案：

　　5%-10%的回调：每年3.4次；

　　10-20%的调整：每年1.1次；

　　20%以上的熊市：每3-4年一次。