钨，素有“工业牙齿”之称，凭借其3410℃的超高熔点、19.3g/cm³的高密度及优异的耐磨耐腐蚀性，成为现代工业中不可替代的战略核心材料。从光伏硅片切割到军工穿甲弹芯，从半导体芯片制造到核聚变反应堆部件，钨的应用深度绑定高端制造与国防安全，其稀有属性、刚性需求与政策性调控形成的共振，正推动这一战略金属在严控背景下开启逆势涨价通道。
一、特性赋能战略价值，刚需属性不可替代
钨的物理化学特性决定了其在关键领域的不可替代性：超高熔点使其成为航空发动机涡轮盘、火箭喷嘴的核心原料，硬度与密度优势让钨合金成为穿甲弹、复合装甲的首选材料，而优异的导电性与稳定性则满足了半导体互连结构、电子封装的严苛要求。从应用场景来看，钨的战略价值已从传统硬质合金（占比约60%）向高附加值领域全面延伸：光伏行业中，钨丝渗透率从2024年的20%飙升至2025年的60%，单领域年消耗钨资源超9200吨；军事工业领域受益于国防预算增长，穿甲弹、导弹等特种装备订单同比增长42%，中钨高新等企业订单排期至2026年；半导体与核聚变领域更呈现爆发式需求，5nm芯片制造离不开超高纯钨靶材，单座商业化核聚变反应堆40年需消耗2.9万吨钨，相当于全球年产量的29% 。这种“传统领域稳增、新兴领域爆发”的需求结构，赋予钨极强的刚需属性。
二、全球资源高度集中，中国主导供给格局
全球钨资源呈现“储量稀缺、分布不均”的特征：截至2025年，全球钨储量约240万吨，中国独占52%（124.8万吨），其余主要分布在俄罗斯、加拿大等国，但资源品位普遍较低。产量端的集中度更为显著，中国以6.3-6.7万吨的年产量占据全球81%-83%的份额，美国自2015年最后一座钨矿关闭后完全依赖进口，欧盟、日韩等制造业强国的钨供应也高度依赖中国。从产业格局看，中钨高新、厦门钨业、章源钨业三家企业合计占据国内70%以上的储量，全球前三的钨精矿产能均集中在中国，形成“寡头垄断”的供给格局。
出口方面，中国钨产品的全球话语权持续强化。2025年上半年，日本、荷兰、美国、韩国、德国为主要出口目的地，其中对美出口以特种钨化合物为主。但随着2025年2月出口管制政策加码，仲钨酸铵、氧化钨等25种钨相关物项纳入出口许可管理，1-8月钨粉出口量同比减少12.21%，海外市场供应紧张导致国际价格较国内溢价达22%，进一步支撑国内价格上行 。
三、供需缺口持续扩大，涨价基础已然筑牢
当前钨市场呈现“供给收紧、需求爆发”的鲜明格局，供需缺口成为涨价的核心驱动力。供给端受三重因素挤压：一是开采总量严控，2025年第一批钨精矿开采指标仅5.8万吨，同比减少6.45%，主产区指标普降且动态管理停产矿山 ；二是资源品位下降，国内原矿平均品位从0.42%降至0.28%，200吨原矿仅能提纯1吨精炼钨，开采成本大幅上升；三是环保与行业整合，中小矿山因环保督察持续出清，全球新增产能释放缓慢，厦门钨业等项目新增产能不足万吨。
需求端则呈现多点共振增长：传统制造业PMI重返扩张区间，机床行业硬质合金消耗量突破2.5万吨；新能源汽车电机用钨合金需求同比增长22%，固态电池用钨酸锂需求增幅达300%；AI爆发推动超厚PCB微钻需求增速超20%，欧盟启动10万吨钨战略储备招标，首批采购量占全球消费量15%。据测算，2025年全球钨供需缺口已达4679吨，2026年需求将突破12万吨，短缺格局将持续至2027年。价格走势已充分反映供需矛盾：2025年以来，65%品位黑钨精矿从14.3万元/吨飙升至28.8万元/吨，年内涨幅超101%，钨粉价格突破63万元/吨，创历史新高 。
四、政策调控赋能价值，逆势涨价具备强确定性
中国将钨列为战略性矿产和“”材料，相关政策并非抑制价格，而是通过供给管控与结构优化，推动其价值回归。一方面，开采配额、出口管制等政策从源头限制无序供给，保障战略资源安全，避免低价外流，这种“保护性调控”反而加剧了供需失衡，为价格上涨提供政策支撑 ；另一方面，产业政策定向扶持高端领域，八部门将钨硬质合金列为重点发展方向，超长期特别国债支持资源勘探与深加工，推动产品结构向高附加值升级，支撑价格中枢长期抬升。
从全球格局看，贸易博弈与战略储备进一步放大涨价弹性。美国、欧盟等依赖中国供应，却难以在短期内实现资源替代，美国国防部虽加码本土供应链投资，但项目落地仍需时间；各国加速战略囤积，进一步消耗有限供给。在“稀有属性+刚性需求+政策护航+贸易博弈”的多重逻辑共振下，钨价上涨并非短期脉冲行情，而是长期价值重估的必然结果。
短期来看，四季度传统补库需求与低库存格局将支撑钨价高位运行；长期而言，光伏、核聚变、半导体等领域的需求持续扩容，叠加资源稀缺性与政策调控的长期作用，钨价上涨趋势具备极强确定性。这一战略金属正从工业原料升级为全球高端制造竞争的核心筹码，其价值重估之路才刚刚开启。长期看，金属钨比黄金还少的稀缺性，及其耐超高温、超硬合金等特性优势在工业制造、军事等领域的广泛运用，全球市场前景看好！
