山煤国际营收增速行业垫底

　　今年以来，我国煤炭行业整体承压运行。在此背景下，原煤、焦炭等价格大幅调整，新能源浪潮与市场周期共振，煤炭行业正经历深度调整。

　　从刚过去的2025年三季报数据来看，不少煤炭上市公司业绩下滑明显。证券时报·数据宝统计，A股煤炭板块今年前三季度营收和净利润分别同比下滑18.07%、29.7%。众多煤炭股中，山煤国际营收增速下滑幅度最大。

　　山煤国际控股股东为山西煤炭进出口集团有限公司，实际控制人为山西省国资委。今年前三季度，山煤国际实现营业总收入153.32亿元，同比下滑30.2%；实现净利润10.46亿元，同比下滑49.74%。不论是营收还是净利润下滑幅度，山煤国际均大幅高于行业整体水平。同时，对比过往来看，公司前三季度营收和净利润已连续三年呈现下滑状态。

　　公司盈利能力持续走弱。今年前三季度，公司销售毛利率为34.71%，相比上一年同期下降0.04个百分点；销售净利率为10.38%，相比上一年同期下降3.29个百分点；扣非摊薄ROE为6.64%，相比上一年同期下降6.5个百分点。与历史对比，上述这3项盈利指标均降至4年同期新低。

　　在业绩下滑的同时，山煤国际现金流情况进一步恶化。今年前三季度公司经营活动现金流净额为22.19亿元，三季度末货币资金余额为59.8亿元，这2项数据均降至近5年同期新低，与上一年同期相比，下降幅度分别为38.22%、 35.53%。

　　山煤国际ESG环境得分垫底

　　2025年8月8日，中国煤炭工业协会发布的《煤炭行业社会责任蓝皮书（2025）》（以下简称《蓝皮书》）显示，近年来，煤炭行业上市公司ESG信息披露的规范性、主动性和覆盖面显著提高，信息披露的内容日益丰富。

　　《蓝皮书》认为，对煤炭行业上市公司而言，ESG评级不仅是合规要求，更是链接资本、管理风险、提升竞争力的战略工具。《蓝皮书》指出，目前煤炭上市公司ESG评级尚有提升空间。

　　实际上，作为煤炭大省，山西对本地企业的ESG建设也十分重视。10月15日上午，山西省省属企业社会责任（ESG）报告集中发布会在太原召开。山西省政府副秘书长曹荣湘指出，希望全省国资国企以此次发布会为新起点，进一步强化ESG治理，持续深化改革创新，积极履行社会责任，更好发挥国有企业的科技创新、产业控制、安全支撑作用。

　　会上，山西省国资委党委书记、主任洪强介绍了山西国资国企深化履责实践、创造社会价值、彰显时代担当的经验和成效，并强调山西国资国企将三大责任熔铸为企业的核心价值与发展基因，厚植发展优势、激发创新动能，在谱写中国式现代化山西篇章中展现国资国企的硬核担当。

　　作为山西省属国资企业，山煤国际的ESG综合得分较低。据Wind数据，截至目前，山煤国际ESG综合得分在山西省属国企上市公司中排名倒数第3位，其中环境维度ESG得分排名倒数第1位。

　　从全国范围看，据Wind数据，截至11月3日收盘，A股市值百亿以上的煤炭股中，山煤国际ESG环境维度评分垫底。在我国煤炭主产区“晋蒙陕新”地区煤炭行业上市公司中，山煤国际ESG环境维度评分依旧垫底。

　　在“双碳”目标下，煤炭企业需加速绿色转型（如矿区生态修复、低碳开采技术应用），做好“绿色矿山”建设，但从山煤国际在环境治理方面的得分看，或显示出公司管理层对ESG战略价值的认知局限，可能导致公司与国家政策导向、资本市场预期的进一步脱节。