2025年11月的甘肃戈壁，一座银色穹顶的实验堆悄然改写全球能源格局——中科院宣布2兆瓦液态燃料钍基熔盐堆首次实现钍铀转换，成为全球唯一运行并“点燃”钍燃料的核反应堆。这场被称作“核能革命”的突破，不仅让中国在四代核电领域站上C位，更在资本市场掀起巨浪，一条覆盖“资源-材料-设备-工程”的全产业链正加速成型。

技术颠覆：从“铀依赖”到“钍时代”的跨越

钍基熔盐堆的横空出世，彻底破解了传统核电的三大困局。安全上，其熔盐冷却剂遇冷自动凝固的“智能熄火”机制，从根源上杜绝了福岛式堆芯熔毁风险；资源上，我国钍储量达28万吨，是铀的3倍，仅白云鄂博矿区的储量就足以支撑千年能源需求，且1吨钍的能量相当于350万吨煤；场景上，无需海水冷却的特性让内陆核电、沙漠储能甚至核动力船舶成为可能，江南造船厂已完成30万吨核动力集装箱船设计验证。

更关键的是，我国实现了从实验室到工程验证的14年跨越，实验堆国产化率超90%，核心设备100%自主可控。政策端的强力加持更让商业化路径清晰可见：作为“十四五”能源专项规划重点，2035年前将建成商用示范堆，2025-2030年预计年均核准8-10台机组，设备投资补贴高达15%。

产业链图谱：谁在分食万亿蛋糕？

上游资源：垄断“核能原油”的核心玩家

- 包钢股份（600010）：掌控白云鄂博矿区75%以上的钍资源，远景储量超30万吨，堪称“钍资源界的沙特”。公司2025年完成高纯度钍提取中试，回收率从15%提升至35%，成本直降50%，彻底掌握了核燃料供应链的定价权。作为稀土开采的伴生品，其钍资源开发几乎是“零边际成本”，成为全产业链的起点枢纽。

中游材料：卡脖子领域的国产替代先锋

- 华菱钢铁（000932）：独家研发的SA738Gr.B核电钢，以150mm的最大厚度和超国标性能，成为钍基堆安全容器的唯一材料供应商。这项技术可延伸至所有四代核电项目，风险分散能力行业领先，构筑起难以逾越的技术壁垒。

- 久立特材（002318）：作为国内少数掌握GH3535高温镍基合金无缝管量产技术的企业，其产品可耐受700℃高温腐蚀与中子辐照，已通过中科院性能验证并实现小批量供货，是熔盐输送系统的核心保障。

下游设备：订单爆发的主力军

- 上海电气（601727）：国内唯一覆盖四代核电全技术路线的龙头，主导研发的700℃高温熔盐换热装置打破国际垄断。2025年新增核电订单47亿元，其中钍基设备占比35%，同比激增210%，手握超300亿元订单覆盖全球45台机组，同时深度参与甘肃、福建两大核心项目。

- 宝色股份（300402）：以高温镍基合金焊接技术攻克熔盐腐蚀难题，为武威实验堆独家供应主容器及堆内支撑装置，在后续示范堆中有望占据30%-40%的设备份额。2025年股价已上涨19.35%，20.26%的毛利率远超行业平均水平，军工协同优势更让其技术延伸至舰船核动力领域。

- 浙富控股（002266）：子公司四川华都的控制棒驱动机构已应用于中科院实验堆，作为调节堆功率的核心部件，需求随示范堆规模化建设刚性增长。2025年一季度扣非净利润同比大增46.2%，核电业务毛利率高达28%，成长韧性凸显。

- 东方电气（600875）：交付的熔盐堆主泵通过全工况测试，覆盖熔盐堆、高温气冷堆等多技术路线，已斩获福建示范堆订单，剑指商业化大项目。

- 海陆重工（002255）：承制的余排换热装置通过验收，作为安全系统核心部件已实现技术卡位，2025年股价涨幅达29.44%，成为设备端的黑马选手。

- 江苏神通（002438）：核级阀门市场份额超90%，为实验堆定制的高温阀门泄漏率<0.05%，远低于行业标准，单机组订单价值已突破8000万元，在熔盐存储与循环系统中不可替代。

- 中核科技（000777）：作为核工业系统阀门龙头，提供的截止阀、调节阀等核级产品满足熔盐堆严苛要求，已按期交付武威项目配套设备，深度参与系统集成环节。

工程建设：抢占先机的基建力量

- 上海建工（600170）：承接甘肃武威实验堆及福建10兆瓦研究堆基建项目，在戈壁极端环境施工中积累了独家经验，与中科院的战略合作让其锁定后续示范堆建设订单。

投资视角：短期看订单，长期赌格局

从产业周期看，2025-2030年的研究堆验证期将驱动设备与材料需求率先爆发，上海电气的订单增速、宝色股份的部件份额、华菱钢铁的材料垄断性值得重点关注。2030年后随着百兆瓦级示范堆并网，度电成本降至0.2元以下，包钢股份的资源价值将充分释放，而西子洁能等储能企业有望借“核光耦合”模式打开第二增长曲线。

需要警惕的是，示范堆全面商业化预计要到2035年，部分企业业绩短期难直接落地，需跟踪中科院技术进展与江南造船厂核动力船舶项目等关键节点。但不可否认的是，当戈壁滩的实验堆成功“点燃”钍燃料，中国已在能源赛道实现从跟跑到领跑的跨越，而手握核心技术的上市公司，终将在这场万亿革命中收获成长红利。

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