欢迎交流，不推荐股票，不技术分析，不短线，只研究企业过去与未来，梳理企业投资逻辑。
本人尽量收集公司档案，但一个人还是有限，如有疏漏之处还请不吝补充。
1.公司
光威复材，代码300699，市值235.9亿元/流通233.1亿元，股本8.31亿股/流通8.21亿股，28.38元/股。
2.主营
碳纤维、碳纤维织物、碳纤维预浸料、碳纤维复合材料制品及碳纤维核心生产装备
3.现状
国内碳纤维行业的全产业链龙头企业，军工碳纤维市占率超50%，自1992年成立以来已构建起从原丝、碳纤维、预浸料到复合材料制品的垂直整合能力。
（1）军品业务：航空航天装备的核心材料供应商
T300级产品：长期稳定供应军用飞机，经过2022-2023年两次降价后，当前价格趋于稳定，年产能约500吨。该产品是公司军品收入的压舱石，2024年实现收入5.16亿元，占碳纤维板块收入的35.57%。
T800H级产品：经过8年验证期，已实现小批量供应，2024年收入达4.72亿元，同比大幅增长64.64%。2025年4月初，公司宣布T800H千吨级生产线已完成等同性验证并正式通过验收，验证通过后，该产线理论年产能达700-800吨，可集中生产T800H（兼容其他产品但优先保障主力型号）。等同性验收标志着产能正式进入可调度状态，解决了此前因技术审核滞后的供应瓶颈。
高强高模系列（M40J/M55J）：主要应用于卫星及航天器结构件，2019年投产20吨产线，在建30吨高端产线（公司表示需求放量该在建产能才会投产），2024年收入1.70亿元。公司正加速推进M60J级研发，巩固航天领域技术领先地位。
（2）民品业务：新能源与工业领域的增长引擎
风电碳梁业务：作为维斯塔斯全球核心供应商，掌握T型碳梁全球首创技术，全球市占率20%-30%。当前拥有70条生产线（最后10条待投产），受益于风机大型化趋势及维斯塔斯专利到期（2022年7月）后的需求释放。
T700S/T800S级工业纤维：主要应用于氢能气瓶、光伏热场、建筑补强等领域，价格维持在200-300元/公斤。原有2,000吨产能已满负荷运转，产品供不应求。内蒙古包头项目一期4,000吨高性能碳纤维产线于2024年投产（6月及10月分阶段投产），重点生产T700S/T800S/T1000级高端小丝束纤维，缓解产能压力。
大飞机配套材料：T300碳纤维及阻燃预浸料获中国商飞PCD预批准，参与C919（使用湿法T300）和CR929（定制T800G）供应链。2024年GW300碳纤维收入同比激增495%，成为民机国产替代的先锋。
（3）全产业链协同优势
光威复材是国内唯一实现碳纤维全产业链自主可控的企业，业务覆盖“原丝-碳纤维-预浸料-复合材料制品-装备制造”六大板块。
成本控制能力：自研碳化炉等核心设备降低capex 30%以上，原丝自给率达95%以上，有效抵御丙烯腈价格波动风险（原材料成本占比约40%）。
技术迭代效率：产业链各环节研发协同加速产品升级，如T800H验证周期缩短至8年（T300验证周期约5年），T1100级近期突破双工艺制备。
定制化响应速度：军品订单具备“小批量、多批次”特点，公司2024年千吨线等同性验证通过后，可保障装备纤维及时交付能力。
（4）技术壁垒与先发优势
军品认证壁垒：军品碳纤维需经历5-8年验证周期，T800H验证耗时8年（2016-2024），形成极高的客户黏性。公司军品市占率超60%，主导多项国家重大专项。
高端产品矩阵：实现T300至M55J级（对标日本东丽）全谱系覆盖，新增TZ40J/TZ55J高强高模产品，T1100级实验室突破。民品领域风电碳梁技术全球首创，获维斯塔斯十年长约。
工艺技术储备：同步掌握湿法（T300）、湿喷湿纺（T700S）、干喷湿纺（T800G）三大核心工艺，适用不同应用场景。
4.风险点
军品订单波动风险：装备需求受国防预算影响较大，2024年T300交付延迟导致收入下滑39.4%。
价格下行压力：工业级T700S价格已从300元/公斤降至200元/公斤，若包头产能释放节奏过快（2024年新增4,000吨），可能加剧供需失衡。
技术迭代风险：日本东丽M40X等新一代产品量产，对公司高强高模系列（M40J/M55J）形成替代压力。
5.纳入股票池理由
（1）军品升级：装备换代与无人化浪潮
在役型号放量：歼-20、直-20等主力机型列装加速，T300需求有望恢复。公司作为核心供应商将直接受益。
新材料替代：T800H完成验证后进入批量供应阶段，单机价值量较T300提升50%以上。新一代军机复材占比提升至30-50%（第三代机型约10%），推升单机碳纤维用量。
无人机爆发：翼龙-10等机型复材占比超50%，公司通过光晟科技切入航天科工供应链。现代战争中无人机需求呈指数级增长。
（2）民品放量：新能源与轨交双线突破
风电碳梁复苏：维斯塔斯专利放开后全球碳梁渗透率加速提升，公司产能利用率有望从2024年70%恢复至2025年90%+。
储氢瓶与光伏热场：T700S在高压储氢瓶应用占比超40%，2024年供不应求。包头T700S产能释放后，氢能业务收入CAGR有望达40%。
轨交轻量化：CR450高铁项目进入量产阶段，公司提供碳纤维轻量化材料及阻燃预浸料，助力车身减重30%。单列高铁碳纤维用量约1.5吨。
（3）新兴应用：低空经济与民机国产化
低空经济政策红利：中央及地方政府密集出台低空经济支持政策，eVTOL（电动垂直起降飞行器）及物流无人机市场启动。公司开无人机复材技术储备，参与TP500货运无人机量产。
大飞机国产替代加速：C919年内交付量25架，复材占比12%（单机需求300kg）。公司GW300纤维获商飞PCD认证，2024年收入增495%。C929机身复材占比将超50%，公司定制T800G产品已通过前期验证，预计2026年进入供应链。
潜力指数★★★
风险指数★
注：班长在此声明，上诉所发的内容用于个人逻辑分析和记录，不构成任何投资建议。
