文｜新熔财经

作者｜Crystal

希音的上市之路，像一部扣人心弦的商战片，情节几经反转。从2020年悄悄向美国递表，到今年转战伦敦受阻，再到眼下港股计划因备案程序卡壳而悬而未决，这个一向以“快”著称的时尚巨头，却在资本市场的大门前，意外体会到了“慢”的煎熬。

也正是在这个微妙的当口，传出它正考虑将总部从新加坡迁回中国的消息。这并非一次简单的战略收缩，更像是一场为叩开资本市场大门而发起的“精准回旋”。在经历数年海外身份的迂回之后，希音似乎终于意识到：那条看似最远的回头路，或许正是通往上市终点的最短路径。这不仅是一场寻锚之旅，更是一次“抄近路”的战略觉醒。

01 极致效率的双刃剑

说到底，希音的故事，骨子里是一个把中国供应链效率做到极致的故事。它的灵魂，从来不在新加坡的注册地址，而是深深扎在广州番禺那片制造业热土之中。

在那里，希音织就的供应链网络，堪称当代制造业的一个缩影：三百多家核心供应商、四千多家系统厂商、超过十万名员工，共同构筑了一个高度专业、反应敏捷的生态圈。有的工厂专做蕾丝，虽只供应三五种款式，却能24小时不间断供货；有的专攻牛仔水洗工艺，收到样品两小时内就能完成打样。这些企业规模虽小，但专业化程度极高，形成了高度协同的生态系统，一家专业生产蕾丝面料的工厂可能只为希音提供三到五种特定产品，但能做到二十四小时不间断供货。

正是这种极致的分工与协作，成了希音“小单快反”模式的根基，把从设计到上新的周期压缩到短短48小时，库存周转率提升40%，滞销风险大幅降低。这份效率，是它在全球快时尚战场上一骑绝尘的真正底气。

然而，成也萧何，败也萧何。当全球贸易的壁垒悄然筑起，这份植根于中国土壤的极致效率，它的脆弱性也开始显现，甚至成为了资本市场审视其未来时最大的疑虑。

02 警报拉响，“救命绳索”在何方

当上市进程因其模糊的身份定位而深陷泥潭时，希音赖以生存的业务根基，也第一次显露出裂痕。这一刻，登陆资本市场已不再是锦上添花，而是成了一场与时间赛跑的自我救赎。

高盛在一份内部报告中，毫不留情地刺穿了它华丽外衣下的脆弱——那是一张由“美国市场”与“中国供应链”共同织就的“依赖之网”。随着全球贸易格局的风向转变，这张网的每一根丝线，都开始发出危险的震颤。尤其当美国即将取消小额包裹免税政策，那柄一直悬于顶上的“达摩克利斯之剑”，终于显出了它的锋芒。有数据显示，政策变动曾让它在美国的日销售额骤降41%，部分商品因关税影响价格飙涨近四倍，低成本构筑的竞争壁垒，正被迅速侵蚀。

这一记重击，彻底惊醒了希音。它比任何时候都清楚：必须尽快打通上市通道，募集真金白银，为自己构建更具韧性的供应链护城河。无论是将产能分散至东南亚、墨西哥，还是在广州增城布局百亿级的智慧供应链项目，每一步都需要资本的持续输血。此时的上市，已不再是战略选项，而是它在风暴中必须抓住的——那根“救命绳索”。

03 回归，最快的上市路

当业务根基的警报与上市路径的迷雾同时降临，"回归中国"对希音而言已从一个备选方案升华为破局的最优解，甚至可说是当下唯一的通途。这一战略转身的精髓，在于它能彻底刷新希音的市场身份，将缠绕已久的“间接境外上市”死结一举斩断。

过去，希音那盘根错节的海外架构，犹如一座需要被层层穿透的监管迷宫，让审查进程在不确定中无限拉长。而总部一旦回归，其法律主体将清晰落地中国，上市路径也随之蜕变为一条名为“直接境外发行上市”的快速通道。

这条通道能有多快？南华期货的实践已经给出令人心动的答案。作为一家扎根中国的境内企业，南华期货的H股发行从内部决策启动，到向中国证监会提交备案材料，每一步都踏在清晰的监管节拍上。2023年8月25日材料递交，5天后即获受理，而最令人惊叹的是，仅仅25个自然日之后，备案通知便已正式下达。内地监管绿灯亮起仅两天，其招股书旋即出现在港交所官网，显示香港聆讯也已同步过关。最终，南华期货在2024年2月圆满挂牌，完成"A加H"两地的资本拼图。

南华的速度，正源于其身份的纯粹与路径的透明。这一切，恰恰映照出希音过去数年在海外架构中蹉跎的迂回与等待。对亟需资金活水与市场信心的希音而言，这无疑是决定性的转折。

04 回归的价值：重塑产业生态

当然，战略回迁代价明显，最直接的体现就是税负上升——新加坡企业所得税率17%，国内标准税率为25%。此外，如何在全球市场重新塑造“中国公司”的身份，化解潜在的地缘敏感，也需要更精巧的沟通与运营。

但这笔账，希音算得明白：用可控的财务成本，去换上市通关、供应链稳固、风险抵御和品牌重塑这些更具长期价值的收益,回到它效率最高、根基最稳的地方。

就在海外布局挑战重重之际，广东的产业土壤正在变得更厚实。当地正系统性地推动纺织服装产业向数字化、低碳化转型，打造“一群两极三区”的集群格局，这包括广深两个总部经济增长极，以及汕头潮州揭阳、深圳东莞惠州、广州佛山中山三个产业发展核心区。像希音在广州增城的百亿级供应链项目，正是看中了这里绿色、智能、自动化一体化的基础设施，三期全部投产后，年出口额有望突破千亿人民币。跳出企业自身的战略棋盘，希音的回迁更像一颗投入水面的石子，其激起的涟漪正扩散至整个产业生态。

它在肇庆的湾区智慧产业园已验收交付，预计2025年投入使用，每年可带动35亿元的服务贸易出口。这些投入不仅是希音自身的基建升级，更是整个区域制造业转型的催化剂。广州南村一家服装厂在接入希音体系后，老师傅用上智能裁床，效率提升六倍；佛山一家印染厂经指导实现节水近两成、减排超15%。这些点滴进步，背后是中国制造走向精益化、绿色化的真实足迹。

同时，希音的平台化策略，也在带动一批中小品牌走向全球。依托“跨境电商+产业带”模式，它帮助第三方商家打通国际市场。像广州美妆品牌媚思琳，借助希音的按需供应链，把研发周期压到8周，年销售突破五千万元，成功走入线下。不完全统计显示，希音带动上下游行业，影响百万级就业。它的回归，像是把心脏放回粤港澳大湾区这个最具活力的产业身体中，每一次搏动，都将唤醒更多生态伙伴。 

纵观希音的起伏历程，回迁的抉择折中国新一代全球化企业正在经历的一场觉醒：真正的全球化，不是刻意淡化出身，而是立足根本优势，用更透明、更合规、更协同的方式，构建可持续的全球网络。

这也或许是希音下一章想讲的新故事——它不再满足于做一只一味求快的时尚独角兽，而是一次深刻的“价值回归”与“战略升维”。这场回归，不仅是为了打通上市的“求生”之路，更是为了在下一个十年，以一个有根基、有韧性的“中国全球化企业”形象，去赢得更广阔的未来。这条看似回归本源的路径，恰是通往全球市场中心的真正捷径。

*本文图片均来源于网络

熔财经：城市商业新媒体，区域经济链接者，产业趋势发现地。