资料来源：国金军工
公司发布2025三季报：25Q1-Q3实现营收482.86亿（+6.19%），实现归母净利润21.69亿（-35.21%），实现扣非净利润21.10亿（+2432.1%）；25Q3单季实现营收275.84亿，同比+139.04%，环比+58.59%；实现归母净利润12.56亿，同比+169.53%，环比+66.11%；实现扣非净利润12.55亿，同比+7482.52%，环比+73.01%。
点评：
【25Q3单季业绩增速大幅转正，Q4有望进一步提速】25Q3单季公司营收275.84亿，同比+139%，环比+58.6%；实现归母净利润12.56亿，同比+169.5%，环比+66.1%；扣非净利润12.55亿，同比+7482.52%，环比+73.01%，7月开始公司单月15架主力型号生产，25Q3业绩超预期，表征公司主力型号生产交付节奏恢复，景气度向上；全年收入目标800亿，25Q4业绩有望进一步提速。
【供应商光启发布大订单公告，上游景气度传导进一步确认】10月28日晚间光启技术公告超材料产品大订单，其子公司光启尖端近期与客户签订合计2.15亿元的超材料产品批产合同。上游获得新的批产合同，表征公司主力型号批产节奏稳健而持续，25Q3末公司预付款项109.97亿，较年初+121.99%，表明公司积极备货备产。
【多国表态拟采购歼10战机，军贸出口有望全面提速】5月份印巴空战中巴基斯坦使用歼10战斗机击落印度多架战机，公司产品获得实战检验，获全球多国关注，印尼国防部长明确表示印尼已确认将采购中国歼-10战斗机，埃及等国亦有意向采购，近期巴基斯坦与沙特签署共同防御条约，未来中械装备有望出口更多中东国家。
盈利预测与估值
预计公司25-27年归母37.87/47.64/57.10亿，同比+4430%/+25.81%/+19.85%，对应PE为64/50/42倍，科创型主机厂+军贸龙头
