最近，越来越多的人认为A股拿下4000点是毫不费力的事了。

昨天在盘中确实冲破4000点了。

比较有趣的是，就在两三个月前，人们甚至认为A股还会跌回3000点去。尤其是在贸易战打响那会，不少人说：A股要重新回到2600点。

人就是这样，越涨越乐观，越跌越悲观。

现在不少言论说，4000点是A股的起点。

而在去年11月的时候，很多人认为4000点是顶。

当时我还在社群写了篇文章来反驳这个观点。

8月份我还发动态告诉群友不要频繁操作，万一A股一口冲上4000点了呢？

现在站上4000点了，到底是顶还是底呢？

一、最关键的因素：流动性

本轮牛市是基本面驱动的吗？显然不是！

股价=PE*EPS

既然不是业绩贡献的，就是拉估值了。

拉估值的必备条件就是流动性，就这么简单。

所以4000点后还能不能涨，主要在于流动性会不会枯竭。这是至关重要的！

我们如何判断流动性呢？

这就需要看美联储和央行了！

就在周一，A股达到3999点的时候，央行在收盘后宣布将重启买卖国债的操作。

消息公布后，10年国债利率走低了5BP。

很多人认为这是央行在呵护债市！

非也！

不要忘了，这个时候有件更重要的事发生了，那就是中美谈判！且谈得还不错！

然后，央行就重启买卖国债了！有这么巧吗？

它们之间有什么关联呢？

二、美联储降息被央行拿捏

中美在马来西亚难道只谈了关税！

关税只是其中一个部分，而且不是很重要的那部分。

其他的先不说，金融上一定会谈。

要知道现在中国的国际影响力今非昔比了。

我们有大量的资金在海外没有结汇回国。这些资金的流动同样可以产生如同美元潮汐的效果，绝对不容小觑！

我们是如何拿捏美联储的呢？

第一，稀土掐住美国资本市场的脖子。

一旦我们真把稀土给断供了，美国的算力怎么保证？应用怎么落地？

落不了地，美股的泡沫还能挺多久？

美联储是服务华尔街的，你说它急不急？

第二，AI泡沫需要美联储降息

现在美国在AI上的资本开支非常大，光靠科技巨头的现金流维持不住了。

那么就需要债权融资，这就需要美联储降息配合。（美国就业市场也需要降息）

但问题在于，美联储降息后，融资成本就一定会降低吗？

第三，中债掐住了美国长债利率的脖子

美联储降息可以降低美国短债的利率，但却不一定能降低长债利率。

为啥呢？

我们看看“10年中债利率+掉期点补贴”和10年美债利率对比图。

从图中能看到，套息组合的收益率比10年美债利率低。大概低40bp。

这就会出现一个问题，市场预期美联储今年还要降50bp。那么10年美债利率就会低于套息组合。

相对来说，买套息组合就比买10年美债更有吸引力了。

实际上，美元计价的10年中债，其收益率跟套息组合的收益率差不多。

也就是说，如果央行不配合，不让套息组合的收益率低于10年美债利率，那么即便美联储降息，10美债利率也不一定能降得下来。

而且，明年美联储的降息计划也会受到很大的阻碍。

你看，美国加息的时候，我们为了防止资金外流，被迫提供很多的掉期点补贴，这就压制了国内经济和股市。

现在美联储想降息了，却要看我们脸色了。

把这一层理解了，你就能猜到中美在马来西亚谈的事可多了。

中美的货币政策以及汇率就是很重要的部分。

反过来想，既然我们在谈判后，立刻就恢复买卖国债，从而压低套息组合的收益率，说明中美已经达成一定的共识了。

那么，未来美联储就会顺利降息。

而且我们还要关注套息组合收益率的变动情况。

这个组合的收益率越低，就说明美联储未来的降息幅度越大。

不过值得注意的是，这是建立在汇率稳定的基础上。

如果考虑汇率，还有很多变化。这里我就不再赘述了。当汇率出现较大变化时，我再来分析。

三、4000点不重要

既然未来流动性还会继续释放，那么牛市的基础就还在。

一方面，流动性会直接推升股价。

另一方面，当利率降低到临界点以下后，国内经济也会加快复苏。股市就会走业绩驱动。

本次中美元首会晤后，中美之间很可能会有一段时间的休战期。

咱们现在就在跟时间赛跑，抓紧时间实现赶超。

我们的诉求绝不会只是关税，我们大概率还会交换一些高端技术上的放松，进而抓紧时间发展AI。

大家可能会说，这会不会利空国产替代。

短期来说，可能会有情绪上的扰动。但国家绝对不会放弃自主可控，这个是大趋势。

不过需要注意的是，牛市的基础还在，但这不意味着牛市就不会有回调，不会有风格切换。

对于我个人而言，我很少关注股市的短期波动，所以我才能拿到该属于我的合理的收益。

而那些频繁操作的人就惨了，虽然指数在不断创新高，他们的账户反而在缩水！

说白了，这就是不看大势，天天盯着股市里做波段的碎银子。

结果迷失在波动中。

A股站上4000点只发生在前两次超级牛市中。

当时的4000点，上证指数的估值比现在高很多。因此没有可比性。

我还是那句话，牛市进入下半场，难度肯定比上半场难。

没纪律的乱动，很可能会亏出来。

4000点既不是起点也不是终点。因为投资是一辈子的事。

何必在意点位？

我们更应该在意的是自己的投资体系！

只有成熟的投资体系才能穿越周期！这跟点位无关。

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