受这个周末中美谈判的利好，今天沪指一度摸到3999.07，还差0.023%破4000，一哆嗦的事。

这礼拜破4000，应该是大概率。

虽说从行情持续性的角度，我倒希望能慢一点。

距离上次4000点已经过去了10年，这也是90后经历的第一次牛市。

在20年的地产牛市结束后，这场牛市决定了新一批年轻人对地产和股票，对待金融资产牛市的态度，意义很大，希望别向前几次一样，对新韭友好一点。

事实上，4000点的牛市依然不意味着全面牛。

今天，在你能找到的主流指数都在上涨的背景下，一度还有近2000只个股下跌。

所以说，就算破了4000点，也不是每一个人都能享受到牛市，这个剧本依然没变。

对于科技股的大行情，在科技船上的投资者当然是继续坚定看好十五五产业规划，看好科技强国。

而对于踏空科技股的投资者，从估值，利润兑现等多个角度不再上车，我认为也一点问题都没有。

今天一早，楚团长就贴出了陈金伟的季报，然后获得了大量转发。

我看了一下核心观点有这么几个——

第一，陈金伟对组合的分配比重是好公司50%，低估值40%，产业趋势10%，产业趋势占比很低，今年没咋参与科技股，没跑赢太多同行。

第二，同行赚大钱改善了基金经理的社会形象，股民买科技赚大钱促进了消费，大股东减持赚大钱改善了生活，大家都有美好的未来。

第三，看好“反内卷”的化工和“促内需”的消费，如果不能反内卷和促内需，最后科技股景气周期也走不长，如果最后经济还是没复苏，那科技也不该涨。

我这里只放了最辛辣的一段截图，原文5000多字，覆盖股票估值、产业趋势以及内卷、内需等大家关心的时效问题的方方面面，可读性很强也非常有见地。

大家可以去找来拜读一下，强烈推荐给大家，不管你买科技股赚到了大钱，还是踏空了科技牛。

事实上，提醒科技股估值风险的当然不只陈金伟一个，包括银华和玮、安信张明在内的一批估值派基金经理，不管今年是因为有色而赚了大钱，还是坚守红利股跑输市场，大家都不同程度提示了科技股泡沫的问题。

和玮9月份有场路演，举了2000年思科的例子。

从94年到00年，思科涨了50倍，泡沫破裂后又亏了80%，相当于还是涨了10倍，而且不管泡沫破裂与否，思科都是交换机领域一流的好公司，但对买科技股的投资者来说，亏损就是很惨烈。

这与公司的好坏没关系，与累计涨幅也没关系，和产业趋势更没关系，但跟你的账户关系老大了，情况就是这么个情况。

反正，他们也是4000点位置上，非常值得大家关注的基金经理，后面我会专门再写。

外围股市都在新高，A股就算4000点又怎样？

在一个货币超发、债务驱动的经济社会。

咱们底层牛马每天拿命换来的纸并不是货币，而是“债务”；通胀连结债券理论上能跟上通胀，但也是债务。

黄金等贵金属其实才是货币。

能持续增长的科技股、能稳定派息的分红股，才是资产。

国内普通人可能还没太明显的体感，因为咱们现在通胀不严重。

看看美、日还是澳洲，这些经济体都受到通胀的困扰，又出于资产价格稳定的角度，利率还维持在低位。

当特朗普和美国有产阶级的资产越来越深的与股市绑定在一起，货币政策优先考虑的就是股市繁荣而不是控通胀。

所以不管白宫是不是关门，CPI数据是不是延迟发布，在降息呼声甚浓的环境下，就是会有一个全面不及预期的CPI数据出现，为后边的降息扫清障碍。

我们知道拉动美股上涨的主要是几家科技股，而这几家科技股在美联储利率处于高位的这段时间内蹭蹭上涨，靠的是分子端持续景气的AI周期。

但到了这个位置，也许明年需求侧会出问题，科技股波动会加大，那个时候美股会“崩”吗？

可能会跌一下，然后特朗普再给利好，降息给利好，继续修复。

AI爆棚是看景气度，景气度减弱的时候靠美联储。

大概就是这么个情况。

所以还是那句话，在货币超发的时代，股市就是应该不断新高的，股市上涨反映到居民账户上，居民更敢消费，敢消费企业才有更厚的利润垫，大家才有更高的工资、股市才会有更好的回报，这都是连着的。

日经、韩国首尔综合指数最近纷纷创下了5万点和4万点历史新高，在这样的背景下，咱们这边就算破4000，很意外吗？

不意外。

毕竟利率已经史无前例的低，4000点没准真是牛市起点。

科技股估值很贵与牛市起点，看似矛盾但实际上并不妨碍。

不管A股能不能慢牛，红利确实已经慢牛了

上礼拜五我问时光旅行者投顾组合主理人一个灵魂问题——

“你相信A股真的有慢牛吗？”

我觉得这也是很多人，眼下都在考虑的问题，因为今年的市场和之前的感觉确实不太一样。

他说不是相不相信，而是A股已经有慢牛了。

还给我贴了一个红利低波100ETF的截图。

其实也是，我们很难指望着一年赚100%的科技指数走慢牛，但一个年赚6%-10%的红利指数慢牛，那还是可行的。

2006-2011年，有色资源属于成长行情，所以那个时候红利的贝塔和今天的贝塔还不是一个感觉，那个时候红利的波动也比较大。

我们就从2012年开始看，目前基本14年的时间。

两只最早的红利指数产品，在这14年里有10年是涨的，而沪深300只有8年，并且红利基金的波动远远小于宽基产品。

还要怎么样呢？

如果担心指数泡沫，不眼红也不打算再追科技的车，又不觉得现金是个好去处，该买什么？

我觉得红利依然是答案。

再不济配点债券也是好的。

我知道，不少朋友面对4000点的牛市，是不敢再猛干权益的，就算是红利也不敢干。

那就搞点债基，这轮债市调整在9月底基本见到阶段低点，所以搞点中短债基当个货币增强留足预备队，等后边市场波动了再说也是好的。

从股债再平衡的视角出发，现在也应该多配点债基，就像北落今天写的，资产配置计划，股债比例已经来到了8:2，后面要调整回5:5。

如果你现在真的有想买债基的需求，那我觉得华安添荣中短债（A：012242；C：018223）等中短债基是值得考虑的。

去年924至今，债市主要走的是震荡，去年最后一个月涨的，今年也都还回来了，在这样的情况下，华安添荣中短债的在去年924至今年10月24日的区间收益是1.73%。

2022年年底债市波动很大，不少债基一度亏钱，但华安添荣中短债那年还赚了2.53%。

从2021年8月成立以来，华安添荣中短债成立以来的最大回撤也不过1.18%，安全这块不用多担心。

当然，我看很多朋友理解的股债配置还是股票卖完了梭债券，债券卖光了再进股票。

最好别这样，容易两头挨打。

看个人的风险偏好，匀着配还是最好的。

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