# 广信科技前三季度赚翻了，但Q3有点“卡壳”

  广信科技2025年前三季度业绩亮眼，单Q3略低预期——这是近期资本市场关注这家公司最直接的标签。根据申万宏源发布的研报，公司前三季度实现营收5.86亿元，同比增长41.3%；归母净利润达1.50亿元，同比飙升92.0%。这一增速在当前宏观经济环境下实属罕见，尤其是净利近乎翻倍的增长，显示出公司在细分领域的强劲盈利能力。

  然而，细看第三季度单季数据，市场情绪略有降温：Q3营收2.11亿元（同比+35.9%，环比+5.3%），归母净利润5349万元（同比+92.7%，但环比仅增1.4%）。虽然同比依旧高增，但增速环比趋缓，且低于此前市场预期。原因也很明确——广信新材料二期项目投产节奏延后，尚未进入大批量生产阶段，同时原材料价格环比略有上涨，叠加新产能转固带来的折旧压力，导致盈利弹性暂时受限。

  # 量价齐升背后的成长逻辑

  从基本面来看，广信科技的高增长并非偶然。前三季度收入大幅攀升的核心驱动力是下游变压器需求持续旺盛，带动公司产品“量价齐升”。即便在Q3产能基本持平的情况下，公司仍通过与主要客户协商提升合同单价，实现了营收的环比增长，说明其产品竞争力和议价能力正在增强。

  更值得关注的是盈利能力的改善。前三季度公司毛利率达39.2%，同比提升6.5个百分点；净利率为25.6%，同样大幅提升6.7个百分点。这主要得益于产品涨价和原材料成本下降的双重利好。尽管Q3毛利率和净利率环比微降，但仍维持在39.4%和25.4%的高水平，体现出较强的抗压能力。

  # 我怎么看这家“小巨人”？

  说实话，看到这份成绩单，我是既惊喜又冷静。惊喜的是，作为一家专注绝缘纤维材料的“小巨人”，广信科技真的抓住了这一轮电网建设景气周期的红利。它的产品覆盖全电压等级，技术壁垒不低，尤其无胶材料可达30mm厚度，在特高压领域具备国产替代潜力——这些都是实打实的护城河。

  但我也不回避问题。Q3的“略低预期”不是偶然，而是扩产节奏受外部验收影响所致。这也提醒我们，这类制造业企业一旦进入产能爬坡期，就会面临转固、折旧、良率等多重挑战。好在管理层对节奏有清晰预判：二期项目预计2025年底到2026年上半年逐步投产，募投项目则要等到2027年才开始释放产能。

  更让我看好后续发展的，是公司的战略布局。新设常州子公司江苏信润电气新材料有限公司，明显是为了贴近华东客户群，提升响应效率；同时海外拓展也在稳步推进。这意味着它不只是靠国内电网投资吃饭，而是在构建长期成长路径。

  目前市场给予2026年27倍PE估值，相比可比公司平均31倍并不算贵。考虑到未来两年产能陆续释放、国内外市场双轮驱动，我认为这家公司的成长故事远未结束。短期波动难免，但拉长时间看，真正的机会往往藏在那些能穿越周期、稳步扩张的企业里。