◆10月21日，黄金价格大跌5.31%，刷新12年来单日最大跌幅纪录，也是历史上第15大单日跌幅，被高盛交易员形容为“妖股式崩盘”。本周黄金累计下跌3.35%，结束连续9 周上涨。这究竟是黄金长期牛市中的一次调整，还是趋势彻底逆转的开始？《每日经济新闻》记者通过对历史上14次黄金单日大跌的复盘发现，其后续走势出现了明显的分化。

　　◆美国向拉丁美洲部署航母战斗群，特朗普称将对委内瑞拉采取地面行动；特朗普与普京会晤被“踩刹车”，欧盟首次制裁俄天然气行业；美联储或结束持续约3年半的量化紧缩，资产负债表已降约2.4万亿美元；下周美联储降息25个基点的概率达98.9%；苹果、谷歌等五大科技股财报来袭。

黄金“妖股式崩盘”：

12年来最大单日跌幅背后，

四大指标早已预警，

复盘14次历史大跌预示什么？

　　10月21日，黄金，这一古老的避险资产，上演了一场惊心动魄的“高台跳水”。

　　伦敦现货黄金价格在盘中一度大跌6.3%，最终收跌5.31%，不仅刷新了12年来的单日最大跌幅纪录，也成为了其有记录以来第15大的单日跌幅。这场突如其来的巨震，甚至被高盛的交易员形容为一场“妖股式的崩盘”。

　　从10月21日盘中高点4375.59美元/盎司至今，现货黄金跌去近268美元/盎司，本周累计下跌3.35%，收于4107.92美元/盎司，结束连续9周的上涨。

　　然而，这场看似突然的“崩盘”并非毫无征兆。一系列技术指标的警报早已拉响。那么，这究竟是黄金长期牛市中的一次健康调整，还是狂热彻底逆转的开始？

　　《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）通过对历史上14次黄金单日大跌的复盘发现，其后续走势出现了明显的分化。

　　四大警报早已拉响

　　在黄金行情急转直下之前，多项技术指标已经从不同维度发出了明确的警示信号。

　　首先，市场出现了“美股+金银+美元”同涨的异常组合。民生证券的分析师邵翔在其研报中指出，在大跌之前，市场出现了这种颠覆传统金融逻辑的罕见局面。他认为，这种资产同涨的组合是不可持续的，并预示着短期内市场格局将出现调整。

　　其次，黄金市场本身已处于“极度超买”状态。国金证券在报告中指出，黄金短期和长期价格明显的超买迹象仍在，以往出现此类现象时金价均出现了回调。

　　从短期涨幅来看，今年以来，伦敦现货黄金已累计创下45次历史新高，自8月21日至今，金价上涨约30%，这在近年黄金大牛市中尚属首次。

　　根据过去五年的观察，金价每一次短期快速上涨幅度的上限通常在30%左右，且大涨结束后的一个月平均回撤4%。从历史上涨幅和速度来看，短期内金价的上涨或已相对充分。国金证券认为，10月21日黄金大跌的主要原因是前期超买后的技术性回调。

　　第三，黄金技术面趋于极限。国信证券认为，以三倍标准差作为黄金价格短线上行的上限进行复盘，发现自2010年以来，每次黄金触及该上限，均出现一定幅度回调，而本轮上行已经达到这一临界点。这一技术指标的突破往往意味着短期涨势的不可持续性。

　　另一个关键警示信号来自黄金ETF隐含波动率的飙升。历史经验表明，隐含波动率的急剧上升通常出现在短期转折点和趋势耗尽时刻。本轮行情中，隐含波动率近期明显飙升，这为即将到来的剧烈调整提供了明确预警。

　　第四，本轮黄金上涨期间，黄金ETF规模大幅膨胀，这也是与年初交易情况的核心区别。这样的交易结构，决定了本轮上涨更容易以大跌的形式告一段落。

　　国金证券宏观经济分析师陈瀚学则向每经记者总结道，本次黄金下跌既有技术性因素，也有短期驱动力的消退。“技术性因素是交易拥挤度过高、短期涨幅过快，叙事方面是俄乌冲突等事件出现变化，使避险情绪退坡。”

　　历史镜鉴：复盘黄金14次大跌

　　这场突如其来的巨震，究竟是“牛市中继”的回调，还是“狂热终结”的趋势反转？

　　历史上，单日跌幅超过2025年10月21日跌幅（5.31%）的情况共有14次。

　　其中6次与本次情况类似，即大跌前半年金价处于持续上涨通道。这6次单日大跌后的走势却出现明显分化：

　　有3次在随后半年内金价出现反弹，最高反弹幅度达11.7%；另外3次则继续下跌，最大跌幅深达近17%。一个尤其值得警惕的历史案例发生在1980年1月11日。当时，金价在录得单日11.68%的大跌之前，其半年的累计涨幅已高达39.15%——这与本次大跌前34.97%的涨幅惊人地相似。而在那次大跌之后的半年内，金价又累计下跌了16.9%。

　　另有8次单日大跌前半年，金价处于下跌趋势，而单日大跌后半年内金价大多出现反弹，且反弹幅度较大。例如，1980年4月15日大跌前的半年内，金价累计下跌21.36%，但在大跌后的半年内反弹36.43%。

　　历史数据还显示，黄金连涨9周后，最大跌幅多在17%~42%之间（除1970年外），且从持续时间看，最大跌幅大致发生在转折点后23~148个交易日。

　　华尔街激辩：“迷因股”还是“健康回调”

　　大跌之后，华尔街陷入激烈的多空辩论。

　　PIMCO联合创始人、被称为“老债王”的华尔街亿万富翁格罗斯“炮轰”，称传统上被视为避险资产的黄金今年已获得“迷因股”（meme stock）地位。一直看好黄金的高盛也认为，黄金走势图看起来就像一只崩盘的“妖股”。

　　Rational Equity Armor基金投资组合经理乔·蒂盖（Joe Tigay）同样唱空，他认为目前围绕黄金存在狂热情绪，并警告贵金属存在泡沫。“实物黄金的购买量已经达到了疯狂的水平。”

　　“我多年来一直看涨黄金，但我现在看到的情况让我夜不能寐，”他写道，“让我担心的是：每个人都在谈论股票有多危险，我们处于泡沫中。但黄金呢？黄金已成为‘无风险’交易。然而，没有人质疑它是否过高。这正是你应该质疑的时候。”

　　然而，摩根大通坚定看多，其分析师在10月23日发布的报告中维持对黄金的看涨前景，认为此次回调只是市场在消化8月以来的快速涨幅。该行全球大宗商品策略主管娜塔莎·卡内瓦(Natasha Kaneva)表示，“如果你现在被恐惧麻痹，那其实很正常，因为金价上涨得太快了……这其实是一个非常纯粹的逻辑：买家很多，而几乎没有卖家。”

　　摩根大通预计，随着市场进入美联储降息周期，金价将进一步上涨，到2026年第四季度，金价或将升至平均每盎司5055美元。

　　对此，陈瀚学也向每经记者表示，此次下跌是健康回调，黄金的长期避险地位并未受影响。“只要全球滞胀、国际秩序动荡、美国赤字货币化的背景没有改变，以美元计价的黄金就将继续处于长期上涨的通道中。黄金作为对抗美元信用长期贬值的实物资产，是对混沌的定价。”

　　陈瀚学进一步表示，未来3~6个月内，黄金预计会宽幅波动。宽松大环境仍在，流动性能为黄金提供支撑；对AI的对冲需求也会利好黄金。再往后，明年中期选举压力下，白宫有进一步寻求降息并刺激经济的动机，可能被定价为联储独立性危机，那么黄金还有利多。“但是，短期过快上涨同样面临短期技术性的抛压，10月21日就是一次案例。”

　　国信证券在研报中指出，全球货币重构、去美元化、央行购金和供需失衡等长期因素支撑黄金牛市逻辑未变。但短期积累了回调压力。

　　一场12年来最猛烈的“高台跳水”，将黄金的长期信仰者与短期投机者，同时置于了十字路口。四大技术指标的提前预警，清晰地揭示了这场回调的技术必然性。而对历史上14次类似大跌的复盘，则展现了牛市中“崩盘”后走势的巨大不确定性。

美国向拉丁美洲部署航母战斗群

特朗普称将对委内瑞拉采取地面行动

图片来源：央视新闻

　　据新华社报道，美国国防部发言人肖恩·帕内尔10月24日宣布，正在把“杰拉尔德·R·福特”号航空母舰打击群部署到美军南方司令部责任区，即拉丁美洲周边水域，执行总统特朗普关于“瓦解跨国犯罪组织和打击毒品恐怖主义以保卫本土”的指示。

　　据央视新闻报道，美国总统特朗普当地时间10月23日称，美国政府可能很快会扩大对委内瑞拉所谓“毒品贩子”的军事打击行动，并且还将开始“在陆地上”追捕这些人。

　　特朗普称，“下一步就会是陆地。我们可能会去国会告知他们这件事，但我不认为他们会有任何异议。”

　　特朗普和美国国防部长赫格塞思当天还为在加勒比海和南美洲太平洋沿岸实施的9次空袭辩护，这些袭击已造成至少37人死亡。不过，特朗普当天否认了《华尔街日报》的一则报道。该报道称，美国当天早些时候曾派遣B-1轰炸机飞抵委内瑞拉附近空域。特朗普称这则报道为“假新闻”。

　　近期，美国以“打击贩毒”为由在加勒比海域部署多艘军舰。9月以来，特朗普政府已宣称在委内瑞拉外海国际水域击沉7艘所谓“贩毒船”。而美国缉毒署近年报告显示，委内瑞拉并非流入美国毒品的主要来源地。委内瑞拉政府多次指责美国意图通过军事威胁在委内瑞拉策动政权更迭，并在拉美进行军事扩张。

　　委内瑞拉国家电视台10月23日报道，委内瑞拉军方当天在沿海多地开始举行“独立200”海岸防御演习。

　　演习目标是使委内瑞拉军队和民兵在面临威胁时“达到最佳战备状态”。他们已将资源和兵力部署在所有沿海战线上，包含防空系统。据报道，委内瑞拉北部沿海多个州参加了这次演习。

　　22日，委内瑞拉总统马杜罗在一场电视讲话中表示，委内瑞拉拥有5000枚俄制便携式防空导弹以保卫国家主权。

特朗普与普京会晤被“踩刹车”

欧盟首次制裁俄天然气行业

　　据央视新闻报道，当地时间10月24日，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫在例行电话新闻简报会上表示，俄罗斯将根据本国利益对西方新制裁作出回应。

　　佩斯科夫否认布达佩斯峰会“被破坏”的说法，并强调其原本就未设定具体时间。

　　他指出，俄罗斯总统普京与美国总统特朗普不排除未来举行俄美峰会的可能性。

　　当地时间10月23日，俄罗斯总统普京表示，美国对俄罗斯实施新制裁旨在对俄施压，但不会对俄罗斯经济产生重大影响。

　　普京说，美国新制裁显然是不友好举动，无助于加强刚开始恢复的俄美关系。他强调，俄罗斯始终支持继续对话。

　　就美国总统特朗普关于美俄领导人会晤的最新言论，普京表示，鉴于当前情况，美国总统决定取消或推迟会晤，更准确地说，特朗普表示的是推迟会晤。

　　10月22日，特朗普证实，他已取消美俄领导人近期会晤计划，原因是目前会晤不会取得成果。他将同普京“在未来某个时间”会晤。白宫还表示，与特朗普与普京的会晤并非完全不可能。

　　美国财政部10月22日宣布将对俄罗斯最大的两家石油企业俄罗斯石油公司、卢克石油公司及其子公司实施制裁。

　　当地时间10月23日，欧盟外交与安全政策高级代表卡拉斯宣布，欧盟正式通过对俄罗斯第19轮制裁。本轮制裁是欧盟首次打击俄天然气行业，这是其经济核心支柱之一。

　　根据欧盟理事会当天发布的公报，欧盟第19轮对俄制裁包括新增69项单独制裁和多项经济限制措施，主要针对俄能源、金融和军工领域。欧盟将禁止俄液化天然气进入欧洲市场，俄罗斯石油公司和俄罗斯天然气工业石油公司将面临全面交易禁令。欧盟将扩大对俄金融机构的交易禁令，并首次将加密货币平台纳入制裁。欧盟理事会还将加强对俄外交官在欧盟境内活动的管控。

日本新首相“鹰派”施政方针引担忧

　　据新华国际报道，日本首相高市早苗10月24日在临时国会发表就任后首次施政方针演讲，其在安全、外交等领域的政策主张展现鲜明的强硬、保守色彩，引发日本舆论广泛担忧。

　　在安全领域，高市表示，将进一步强化日本的防卫体制：把原定2027年度实现的“防卫费占国内生产总值2%”的目标提前至本年度完成，在2026年年底前修订《国家安全保障战略》《国家防卫战略》和《防卫力量整备计划》“安保三文件”。

　　在外交方面，高市称，将以日美同盟为中心，深化日美韩、日美菲、日美澳印等多边安全合作，致力于打造“自由开放的印太地区”。她说，中国是日本的重要邻国，需要构建建设性、稳定性的双边关系，但两国在安全领域仍有一些悬而未决的事项。

　　在经济方面，高市提出以“负责任的积极财政”为方针，推动人工智能等产业发展，并通过扩大地方补助和能源补贴等措施支持民生，减轻中低收入群体负担。

　　在涉外政策方面，高市表示，将加强政府管理，研究外国人购买土地等制度，让在日外国人遵守相关规则。

　　围绕高市的施政方针，日本多家主要媒体刊发评论表达强烈担忧。《朝日新闻》报道说，高市在安全、外交、应对外国人等领域的政策具有“强烈鹰派色彩”，意在大幅改变战后日本发展方向，“这种动向令人强烈忧虑”。

美联储或结束持续约3年半的量化紧缩

资产负债表已降约2.4万亿美元

　　近日，摩根大通、美国银行、道明证券、Wrightson ICAP 等机构均预测，美联储将在10月（28日至29日）的FOMC会议上宣布结束量化紧缩（QT）政策。

　　量化紧缩政策始于2022年6月，旨在从金融体系中抽离过剩流动性。量化紧缩以来，美联储资产负债表规模已从峰值的近9万亿美元降至约6.6万亿美元。随着财政部的融资需求上升与短期利率回落，银行体系的流动性“缓冲垫”明显减薄。

　　分析人士认为，准备金水平已降至3万亿美元附近的“技术性临界点”，若继续下降，可能触发货币市场利率的异常波动。

　　截至10月22日当周，美国银行体系准备金已降至2.93万亿美元，连续两周低于3万亿美元的关键心理关口，创下今年1月以来的最低水平，这也是连续第八周下降。

　　近期担保隔夜融资利率（SOFR）和回购利率上升，部分金融机构甚至动用了美联储的常备回购工具（SRF），显示流动性边际趋紧。

　　美联储主席鲍威尔和理事沃勒近期均暗示，QT可能在未来几个月内结束，当前准备金水平已接近“充足”区间的下限。

加密货币安全神话破灭！

柬埔寨诈骗集团

150亿美元比特币是如何被查获的？

　　10月21日 Bianco Research总裁、资深宏观分析师吉姆·比安科（Jim Bianco）：

　　当前全资产类别普涨格局已埋下通胀隐患。面对股市、黄金、房产齐创历史新高的过热景象，美联储执意降息的决策将成为重大政策失误——这本该是收紧银根的信号，却即将错误地转变为新一轮流动性狂欢的催化剂。

　　10月22日 “AI教父”约书亚·本吉奥（Yoshua Bengio）、杰弗里·辛顿（Geoffrey Hinton）等800多名知名人士：

　　超级智能的前景已经引起了人们的关注，其影响从人类经济的落伍和权力的剥夺，自由、公民权力、尊严和控制权的丧失，到国家安全风险，甚至可能导致人类灭绝。我们呼吁全面禁止超级智能的发展，直到公众强烈支持并达成广泛的科学共识，即它可以安全可控地进行。这是一个很高的标准，它可能会有效地冻结当前人工智能开发的时间表。

　　10月23日特斯拉首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）：

　　Optimus第三代人形机器人可能将于明年第一季度发布，特斯拉将建设一条年产100万台Optimus的生产线。Optimus将是一台不可思议的“外科医生”，它甚至看起来不像机器人，真实到你要戳它才相信那真的是一台机器。特斯拉即将推出的人工智能芯片5号（AI5）将由三星电子（德克萨斯州工厂）和台积电（亚利桑那州工厂）一起生产，我们的明确目标是让AI5芯片供过于求。

道指首次越过47000点

美联储下周降息25个基点概率达98.9%

美国下月CPI恐开天窗

　　美国9月CPI同比增长3%不及预期，核心通胀环比增长0.2%，为三个月来最慢增速。此消息大幅提升美联储年内两次降息的预期。截至发稿，芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，下周美联储降息25个基点的概率98.9%。

　　周五，美股三大股指再创新高。标普500指数收涨53.25点，涨幅0.79%，报6791.69点，突破10月8日所创收盘历史最高位6753.72点，本周累计上涨1.92%。道琼斯工业平均指数收涨472.51点，涨幅1.01%，报47207.12点，突破10月21日收盘位46924.74点，本周累涨2.20%。纳指收涨263.069点，涨幅1.15%，报23204.867点，突破10月8日收盘位23043.38点，本周累涨2.31%。

　　美国科技股七巨头指数涨1.21%，报204.06点，突破10月9日所创收盘历史最高位202.51点，本周累计上涨2.62%。其中，苹果周五刷新收盘历史最高位至262.83美元，本周累涨4.17%。而特斯拉周五收跌3.42%，本周累跌1.30%。特斯拉周四发布的2025年第三季度财报显示，该公司第三季度实现营收281亿美元，同比增长12%；净利润13.7亿美元，同比下降37%。此外，据报道，马斯克表示，第三代人形机器人Optimus的设计定型将推迟到明年一季度。特斯拉原本计划在今年11月完成第三代Optimus的开发工作，并召开发布会。

　　WTI 12月原油期货报61.50美元/桶，本周累计上涨7.61%。布伦特12月原油期货报65.87美元/桶，本周累涨7.40%。现货黄金报4107.92美元/盎司，本周累计下跌3.35%。

　　此外，据央视新闻，美国白宫表示，由于政府停摆已进入第四周，下月可能无法发布通胀数据，这将是七十多年来首次。

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