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$豆粕ETF(SZ159985)$要不是因为溢价了，我早就尝试买入一些了，现在看来，只有先关注着，溢价低了，且豆粕还在历史低位，可能会买入一些。

不过，这机会应该很难同时满足。

最近都是直接在期货上操作。

豆粕 ETF 的超额收益，主要来自远期合约贴水，这和国内大豆压榨企业的操作密切相关。

我国很多大豆要从美国、巴西等美洲国家进口，压榨企业加工大豆后，会产出豆粕和豆油。为了避免价格波动带来的风险，企业会做两件事：

一是在国外期货市场锁定大豆采购成本，确保买大豆的钱不会突然涨太多；

二是在国内期货市场提前 “定下” 豆粕的卖出价格，保证加工后卖豆粕的收益不会少。

因为企业资金量大，在国内期货市场提前 “卖” 豆粕的量多了，就会让远期的豆粕期货价格比当下的现货价格低，这就是 “贴水”。

而豆粕 ETF 要跟踪相关指数，就得买入这些远期豆粕合约。随着合约到期，远期豆粕价格会慢慢向现货价格靠近，也就是会涨起来。从近年情况看，这个价格上涨空间常能有几十到几百点，这就成了豆粕 ETF 的超额收益。

只要国际大豆贸易还以期货为基准定价，国内压榨企业还靠这种方式规避风险，豆粕 ETF 的这个收益来源就会持续。不过要注意，这只是从市场机制角度的分析，实际投资仍需结合自身情况判断。