今年虽说是股票牛市，但很多人的风险偏好并没有因此而发生大的改变。

在银行渠道，现在最受欢迎的还是二级债基、多资产FOF等低波动的固收+品种。

这其实也体现了财富管理行业所面临的巨大惯性。

第一，客户开始接受市场的波动，但只能接受一点，这意味着只能适量增加风险资产配比，策略要透明、敞口要清晰，保证客户能拿得住。

第二，按理说固收+的胜率比较高，大家都很重视，但好的固收+有多难管，我不说各位也清楚。

毕竟可供配置的标的太多了，选什么、怎么配、配置的比例是多少，其实很复杂。

别看“多资产多策略”这简单的六个字，背后其实涉及到资产、策略以及不同比例的配置要求。

想取得较好的收益，至少得把进行专业化、体系化的投研能力先建设起来。

这还不算完，多资产多策略的固收+理解起来是不是更复杂？

客户能接受吗？波动时怎么解释？负债端到底能不能稳住？

这些都说不好。

所以还得投入更多资源，相当于从基础开始，做资产配置和固收+的投教，帮大家形成合理的风险收益预期。

简而言之，“向上要增厚收益，向下要扩大对波动的容忍”。

这一点，整个大财富管理行业都有这个趋势，眼下公募在发展各种多资产的配置型FOF，而头部的银行理财也开始实践多资产多策略的固收+理财。

这礼拜，我看了一份信银理财董事长王洪栋的讲话（讲话原稿大家可以自己搜），我觉得确实说到了痛点上。

首先，理财基本盘必须得稳住，因为现实就是，买理财的客户大部分风偏都不会太高，这点你问问家里老人什么想法，大家都懂。

具体要怎么做？我觉得可以分三块——

资产上，要继续坚持对低波资产的寻找和配置，不管是存款、同业存单、债券还是非标，凡是具备低波动特征的资产，都是银行理财的配置重点。

产品上，发行短期限的货币类产品，极端风险厌恶的可以配这些。

估值上，积极探讨新的估值方法，比如之前说的摊余成本法等等，用来应对净值化带来的变化。

其次，在基础盘稳住之后，还要投入资源在固收+产品的运营上。

比如信银理财的“多资产多策略组合投资+投资顾问服务模式一体化双轮驱动”，就是这个意思。

投资端：工业化分工的均衡配置

要做多资产多策略，最首先一点，管组合的人首先得能玩得转配置。

一个投资团队需要研究到底有哪些资产、哪些策略适合融入银行理财的固收+标的中；更需要思考到底该怎么做组合配置，才能让固收+真的能做到更高收益和较低回撤。

可以看到，今年无论是在主动权益方向大放异彩的公募基金，还是先知先觉的头部银行理财，大家不约而同的把投研体系的关注点聚焦到“工业化”上。

因为多资产多策略涉及的投资标的太广泛了，而影响各类策略的逻辑又非常复杂，如果不做工业化体系化的分工，你根本覆盖不过来。

所以几乎在“多资产多策略”开始普及的同时，很多机构的“工业化改革”也同步开启。

负债端：建立一套标准化的投资顾问服务

投资端在变化，负债端也要跟着变化。

国内最早的财富管理主要解决资产配置和投顾服务的问题，后来大家发现这种1V1服务，在建议有效性和服务质量上很难保证，所以现在都是用产品的方式来表达。

简单点说，“投顾服务产品化、产品结构定制化”。

首先，根据不同客户的风险收益特征，需要形成不同波动中枢、风险中枢的理财产品，让合适的人找到合适的产品。

其次，不再像之前一样简单交付一个产品了事，而是要从产品从无到有，再到日常管理的全过程，去满足不同客户的需求。

要为客户拆解事件（发生了什么，该怎么解读）、资产（到底配了哪些资产）、产品（我买了什么样的标的，有什么样的风险收益预期）。

也就是策略的白盒，以及更及时的客户陪伴。

目的只有一个，就是要帮客户理解资产配置，理解市场波动，进而更放心的持有。

信银理财“慧盈象”系列，就是这种感觉

事实上，信银理财可能就是这么做的。

我看去年年底，他们成立了慧盈象FOF固收增强六个月持有期1号。“慧盈象”系列产品是信银理财旗下固收+产品矩阵，代表了多资产多策略的理念。

为了管好多资产理财，信银先建立了组合投资经理和策略投资经理两个投研队伍，注意这不是团队拆开就完了，而是为了针对多资产多策略的专业分工，形成投研一体化。

从策略上看，目前信银理财的五大策略组，已经覆盖了二十大类策略、五十六类细分策略。

从组合投资上看，组合投资团队负责自上而下配置这些策略，同时引入具有量化能力的组合策略投资人员，负责模型上的输出。

希望在最终的产品上，形成真正的资产、地域、风险的均衡。

慧盈象FOF固收增强六个月持有期1号作为多资产固收+，把80%以上的仓位安排在债权类资产上，然后20%以内的多资产多策略增厚。

这20%的多元配置仓位，涵盖黄金、油气、多市场权益等多元资产。

那这个配置的效果怎么样？

根据Wind数据，信银理财慧盈象FOF固收增强六个月持有期1号自2024年11月13日成立到2025年10月22日，成立以来实现年化收益率5.27%。

再看回撤，产品成立以来最大回撤-0.9%，修复回撤花了16天；万得混合债券型二级基金指数因其与典型“固收+”的配置逻辑相似，我们也简单参考了下，这个指数在同期间的最大回撤是1.64%，用了24天填补回撤。

可能是为了更通俗的解释多资产多策略，我看中信理财的官方公众号，还专门开辟了一个栏目叫「诸葛慧盈象」，用投资军师的形象，对多资产多策略的均衡投资逻辑，进行更形象的科普。

帮投资者认识到，多资产多策略固收+到底是个什么产品，自己赚的到底是什么钱。

我相信早晚有一天，投资者会认识到——

波动不可怕，只要比市场波动得小就可以；回撤也不可怕，比别人更快修复回撤就可以。

普惠金融，要发挥银行理财的优势

作为真正意义上的普惠金融，信银理财也在养老理财方向做了工业化实践。

南财理财通数据显示，截至2025年10月10日，信银理财(稳睿+)信颐2040以近一年超10%的收益率，在同期846只季季正收益的理财中排在第1名，同期最大回撤还低于2%。

这一业绩，正是“为普通部队控制战损比”理念的完美注脚。一个标的的波动率，就像战场上一支军队的战损比。

对训练有素的王牌部队，能承受的战损比可能更高，但对普通部队来说，战损比达到30%甚至50%，整个组织结构就要瓦解。

投资也一样。

虽然，价值投资告诉我们波动不是敌人，但对普通投资者来说太剧烈或者太大的波动，绝对是敌人，大家更容易把浮亏变成实亏，在波动中绝望下车进而错失后面的上涨。

所以对整个财富管理行业来说，交付一只面向普通投资者的产品，最主要的要求之一应该是降波动。

某种程度上，这恰恰是银行理财的主场。

毕竟持续多年的与低风险偏好打交道的经验，已经让“追求绝对收益、稳健低波”刻在了银行理财的基因里，影响了银行理财从策略设计、可投标的、产品运营的方方面面。

以“工业化分工的多资产多策略配置 + 策略白盒化的投顾服务”为一个起点——

投资端通过专业团队分工，实现均衡的资产配置，用体系化能力筑牢收益增厚与回撤控制的双重防线；负债端以产品化服务拆解投资逻辑，用即时陪伴化解客户的持有焦虑。

可能这才是真正适合理财客户的低波固收+该有的样子，而这种兼顾专业深度与客户感知的双轮驱动模式，也为财富管理行业的转型提供了可落地的实战样本。

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