一、合作基础与现有成果
1. 资本层面深度绑定
- 战略投资落地：2025年，国新资产通过旗下国新建源和国新中鑫基金联合其他头部投资机构，向深圳能源集团控股的深能环保公司投资50亿元，获得31.18%的股份（其中国新系基金合计持股9.35%）。此举不仅优化了深能环保的资本结构，还为其扩展垃圾发电、新能源项目提供了资金支持。
- 长期合作意向：2023年12月，中国国新总经理莫德旺与深圳能源集团董事长李英峰会晤，明确双方将在"多层次、多领域深入合作"，奠定了"总对总"（总部对总部）战略协作的基调。
2. 产业与资本协同效应
- 国新资产的运营优势：作为国有资本运营平台，国新资产擅长通过基金投资、股权运作等方式盘活存量资产，曾主导国企存量资产优化升级基金（规模400亿元），重点投向基础设施、环保能源等领域。其参与的华能火电厂资产盘活项目已成为国家发改委推广的典型案例。
- 深圳能源的产业资源：深圳能源是华南地区综合能源服务商，旗下深能环保在全国拥有58个垃圾发电项目，日处理垃圾超5万吨，技术标准领先（如欧盟级排放指标），并获"国家优质工程金奖"等荣誉。其"电、气、冷、热、氢、环保"综合能源体系与国新资产的绿色投资方向高度契合。
二、"总对总"战略合作路径分析
1. 近期路径：深化现有项目联动
- 环保产业资本化：国新资产可联合深圳能源，将深能环保的垃圾发电项目通过公募REITs（不动产投资信托基金）证券化，盘活存量资产。中国国新此前已探索通过国新投资公司支持央企开展REITs试点，这一模式可直接应用于深圳能源的环保资产。
- 产业链整合：借助国新系基金（如国新建信、双百基金）的规模优势，双方可共同投资新能源补链项目，例如储能、氢能等新兴领域，形成"投资-建设-运营"闭环。
2. 中期路径：共建产业生态圈
- 金融工具协同：中国国新拥有保理、租赁、信用评级等多元金融牌照，可为深圳能源提供低成本融资服务。例如，通过"央租通""企票通"等工具，优化深圳能源的供应链资金周转。
- 区域协同拓展：中国国新在长三角、粤港澳等地设立"区域协同工作小组"，可推动深圳能源的"风光水火 环保"项目在沿海经济带落地，尤其是契合其"优势产业出海"战略。
3. 长期路径：共创新型能源业态
- 科技创新孵化：中国国新聚焦战略性新兴产业投资（截至2023年累计投资2000亿元），未来可联合深圳能源设立专项科创基金，投向智慧能源、碳捕集等关键技术，助力其打造"低碳电力 生态环保"新业态。
- 央地合作范式：双方可探索"地方产业资源 央企资本平台"模式，复制深能环保引入战投的成功经验，在全国范围内推广环保能源项目，服务区域经济协调发展。
三、未来合作前景与挑战
1. 机遇
政策红利：国企改革深化提升行动要求国有资本向绿色低碳集中，双方在环保能源领域的合作符合国家导向。
市场规模：据深圳能源数据，其环保业务年处理垃圾超1400万吨，且计划扩展16个在建项目，为国新资产提供了持续的投资场景。
2. 挑战
跨体系整合：国企与央企的管理机制差异可能影响决策效率，需通过"党建 业务协同"等机制加强融合。
回报周期压力：环保能源项目投资周期长，需平衡短期财务回报与长期战略价值，国新资产需灵活运用"轻资产运营"模式控制风险。
四、结论
中国国新与深圳能源的合作已从单一股权投资升级为"资本 产业 生态"的战略协同。未来，通过深化资产证券化（如REITs）、共建科创基金、拓展国际化项目，双方有望成为央地合作推动绿色转型的典范。这一合作不仅强化了国有资本的布局优化功能，也为国企通过市场化方式实现"双碳"目标提供了可复制的路径。
本文分析基于公开信息，具体合作需结合政策动态与市场变化进一步论证。
深圳能源：新能源环保链主蓄势待发，并购重组政策下的千亿市值潜力股
政策东风已至，深圳能源的资产价值和产业优势有望通过资本市场的重新定价得以显现。
深圳市发布《推动并购重组高质量发展行动方案（2025-2027年）》，明确提出到2027年底实现境内外上市公司总市值突破20万亿元，培育20家千亿级市值企业。这一政策将为深圳本地上市公司带来巨大机遇。
作为深圳市属国有能源龙头，深圳能源集团凭借其在新能源和环保领域的全产业链布局，有望成为这一波政策红利的重点受益者。
01 政策东风：深圳并购重组行动方案的战略意图
深圳并购重组行动方案的核心在于，通过政策引导和市场运作相结合的方式，推动当地上市公司实现质的飞跃。
方案明确支持在集成电路、人工智能、新能源、生物医药等战略性新兴产业领域开展并购重组。
这一政策倾向与深圳能源的主营业务高度契合，为公司通过并购重组实现外延式增长提供了政策保障。
方案还特别强调要“加快实施国有企业战略性重组和专业化整合，提升地方国有控股上市公司对轻资产科技型企业并购重组标的估值包容度”。
这意味着深圳能源在并购创新型科技企业时，可以享受更高的估值包容性，这为公司并购具有技术优势但短期未盈利的优质标的提供了便利。
02 链主地位：深圳能源的行业优势与产业布局
深圳能源作为深圳新能源环保领域的链主企业，已形成“低碳电力、生态环保、综合燃气、数智服务”四大业务板块。
截至2024年底，公司总资产达1614亿元，归母净资产484亿元，2024年实现营业收入412.3亿元。
在低碳电力领域，深圳能源控股装机容量达2372万千瓦，其中清洁能源装机占比近75%，可再生能源装机占比超36%。这一数据表明公司电源结构低碳绿色，是粤港澳大湾区清洁电力的主要供应商。
在生态环保领域，深圳能源已在15个省市布局固废处理厂58座，垃圾日处理能力可达8万吨，处理规模全国第四。
更值得一提的是，公司在深圳的垃圾日处理能力达1.6万吨，承担深圳超90%生活固废处理，助力深圳市成为全国首批“无废城市”。
03 并购重组方向：深圳能源潜在的扩张路径
纵向延伸产业链
深圳能源可通过并购新能源产业链上游的关键技术企业，如储能系统、高效光伏材料等企业，提升整体竞争力。
公司目前已在储能领域有所布局，依托前海智能电网示范区，发展“锂电池+液流电池”双技术路线。
通过并购相关技术企业，深圳能源可以进一步强化在储能领域的技术优势，为电网提供更加稳定的清洁能源。
横向扩大规模效应
深圳能源可以通过并购整合粤港澳大湾区内的环保和新能源企业，进一步扩大市场占有率。
公司已在深圳拥有稳固的市场地位，在深圳市装机634万千瓦，占全市调管机组的51%。
通过并购区域内相关企业，深圳能源可以进一步强化区域优势，实现规模效应。
跨界布局未来产业
方案鼓励企业在合成生物、智能机器人、量子信息、前沿新材料等未来产业赛道上积极开展并购重组。
深圳能源可以凭借其丰富的应用场景和强大的资金实力，通过并购切入与能源环保相关的未来产业，如能源人工智能、环保新材料等领域。
04 资本运作优势：深能源的独特资源
深圳能源并非单一的能源企业，而是拥有丰富金融资源的大型集团。公司是深创投的重要股东，还持有国泰君安、长城证券等金融机构的股权。
这些金融资源为深圳能源开展并购重组提供了便利，公司可以通过与这些金融机构合作，设立产业并购基金，撬动更多社会资本参与并购重组。
深圳能源与中国国新引进50亿元资金，未来可能与中国国新资产等开展“总对总”合作。
这种央地合作模式将为深圳能源提供充足的资金支持，使其在并购市场拥有更强的议价能力和更大的操作空间。
05 深港合作：跨境并购的独特机遇
方案特别强调要“联通香港资本市场打通境内外并购资源”，支持创新运用跨境资产转让、跨境双向股权投资、跨境银团贷款等工具。
深圳能源可以充分利用深港合作的政策优势，通过香港资本市场开展跨境并购，获取国际先进的能源环保技术和管理经验。
公司已有一定的海外项目经验，2008年在非洲加纳建设了当地最大的，也是中国在非洲投资的第一个火电项目。这些国际经验为公司进一步开展跨境并购奠定了基础。
06 公司治理优化：释放潜在价值
有分析认为，深圳能源可以通过与第二大股东华能集团进行股权置换，优化公司治理结构。
具体而言，公司可以将其持有的长城证券股权与华能集团持有的深圳能源股权进行置换，这不仅可以减少同业竞争，还能提高深圳市国资委的控股比例，为公司后续资本运作提供更大灵活性。
深圳能源近三分之一的资产是金融股权、创投股权和其它上市股权投资。
通过对这些投资业务进行规划管理，提高资产效率，明确公司发展战略，可以进一步释放公司潜在价值。
放眼全球，特斯拉的储能蓝图与全球能源转型趋势不谋而合。深圳能源的钒液流电池技术适配长时储能需求，有望在全球储能市场占据一席之地。
随着深圳并购重组政策的落地，深圳能源有望通过并购重组进一步强化在新能源和环保领域的链主地位，向千亿级市值企业目标迈进。
