10月9日，国庆假期刚结束，商务部连发四则公告，宣布对超硬材料相关物项、部分稀土设备和原辅料相关物项、部分中重稀土相关物项、锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制。

稀土被称为“工业味精”，最近几年新能源大发展，稀土又多另一个名字“新材料之母”，从新能源汽车电机、风电、芯片，到军用飞机、导弹、雷达都离不开稀土。世界七成稀土矿在中国，八九成的分离加工业务在我们这。稀土ETF在13日一天成交近8亿，创下了历史最高单日成交，可见稀土的关注度有多高。

这次出口管制除了稀土，还特别点名了“人造石墨负极材料”，很多人不知道的是，中国的人造石墨负极材料产业堪称第二个“稀土”，实现了全球垄断，全链条优势的“降维打击”。但和稀土股集体大涨不同，人造石墨板块公司在13日普遍出现了比较大的下跌。今天简单聊聊“人造石墨负极材料”。

石墨负极材料

研究过锂电的就会知道石墨是锂电的负极材料，占锂电池成本约 6-10%。锂电里，正极材料决定了能量密度与成本，负极材料则影响首次效率、循环性能等，比如快充与寿命。

碳材料具备低电化学电位、良好循环性能、低成本和稳定性等优点，是最成熟的锂离子电池负极材料。碳材料可分为石墨与非石墨两大类，根据 GGII数据，2024 年我国负极材料出货量 208 万吨，同比增长 26%，其中人造石墨 181 万吨、天然石墨材料 26 万吨。天然石墨因循环性能和倍率性能不足，逐渐被人造石墨取代。

下一代负极材料是硅碳复合材料，理论容量提升超10倍（硅4200 mAh/g vs 石墨372 mAh/g）发展潜力大，但硅基负极的成本也是石墨好几倍。现在限制电池性能的不是负极，而是正极，人造石墨负极在很长的时间里还会是主流。

第二个“稀土”

为什么说我们中国的石墨负极材料是第二个“稀土”，到底有多厉害？

2024年，中国负极材料出货量211.5万吨，全球出货量220.6万吨（中国电池产业研究院《中国锂离子电池负极材料行业发展白皮书（2025年）》）。中国占据全球98.5%的市场，远超稀土的69%份额。

中国不仅垄断了全球人造石墨产能和原料，更垄断了从石墨提纯（如球形石墨加工）、改性技术（包覆、掺杂）到关键设备（辊道窑、粉碎机）的全链条。

在上游，我们拥有丰富的天然石墨资源和焦类原料自给能力，掌控了亚洲最大石墨矿（全球90%的球形石墨产自黑龙江鸡西）和90%的石墨加工产能。石油焦是生产低端人造石墨的主要骨料，而针状焦则用于高端人造石墨的制造。中国是全球最大的炼油国之一，每年都生产大量石油焦资源。沥青焦是另一重要骨料，由煤沥青经高温焦化制得，中国最不缺的就是煤，沥青焦年产能超过200万吨，适用于高性能负极材料的生产。

中游，我们凭借成熟的工艺技术和庞大的产能规模主导全球供应格局，头部企业像贝特瑞、杉杉股份、璞泰来等已建成万吨级生产线，贝特瑞单厂规模就相当于美国全国产量的3倍；

在下游应用领域，人造石墨主要用于动力电池、消费电池和储能电池三大方向，其中动力电池是最主要的需求来源。根据2024年数据，中国新能源汽车销量达950万辆，带动动力电池装机量达到420GWh，同比增长38%。在此背景下，中国负极材料企业在技术和市场占有率方面双双领先全球。国内企业通过绑定宁德时代、比亚迪、LG等头部客户，提供定制化负极解决方案，占据了全球动力电池70%的负极供应。

中国人造负极产业形成了从原材料、加工制造到终端应用的产业链闭环体系，支撑着中国在全球锂电池供应链中的战略地位。

石墨负极的“全面封堵”

这次对锂电的出口管制里，只限制了能量密度大于等于300 Wh/kg的锂电池，正极材料方面仅管制特定高性能品类的材料和设备，到了石墨负极这块则变成了“全面封堵”。

具体看商务部对锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制清单：

一、锂电池相关物项

（一）3A001 重量能量密度大于等于300 Wh/kg的可充放电锂离子电池（包含电芯和电池组）（参考税则号列：85076000）；

（二）3B901.a．用于制造可充放电锂离子电池的设备；

（三）3E901.a．用于生产3A001项所管制物项的技术。

二、正极材料相关物项

（一）3C901.a.1．压实密度大于等于2.5 g/cm3且克容量大于等于156 mAh/g的磷酸铁锂正极材料（参考税则号列：28429040）；

（二）3C901.a.2．三元正极材料的前驱体相关物项：

a. 镍钴锰氢氧化物（参考税则号列：28539030）；

b. 镍钴铝氢氧化物（参考税则号列：28539050）。

（三）3C901.a.3．富锂锰基正极材料；

（四）3B901.b．用于制造可充放电锂离子电池正极材料的设备：

1．辊道窑；

2．高速混料机；

3．砂磨机；

4．气流粉碎机。

三、石墨负极材料相关物项

（一）3C901.b.1．人造石墨负极材料；

（二）3C902.b.2．人造石墨和天然石墨混合的负极材料。；

（三）3B901.c.1．用于生产石墨负极材料的造粒工艺设备：

a. 造粒容积大于等于5 m3的立式造粒釜；

b. 造粒容积大于等于5 m3的连续造粒釜。

（四）3B901.c.2．用于生产石墨负极材料的石墨化设备：

a. 箱体炉；

b. 艾奇逊炉；

c. 内串炉；

d. 连续石墨化炉。

（五）3B901.c.3．用于生产石墨负极材料的包覆改性设备：

a. 容积大于300 L的融合包覆设备；

b. 容积大于60 m3的喷雾干燥设备；

c. 桶体直径大于0.5 m的化学气相沉积（CVD）回转窑。

（六）3E901.b．用于生产石墨负极材料的工艺及技术：

1. 造粒工艺；

2. 连续石墨化技术；

3. 液相包覆技术。

这次管控把所有人造石墨（无论性能参数）及人造/天然混合石墨，全部纳入管制，不仅管制材料，还限制石墨化炉等关键设备，和连续石墨化等技术，形成“材料+设备+工艺”三位一体的封锁体系。

传统石墨负极生产流程分为前端（原材料加工）、中端（石墨化）、后端（包覆/碳化/成品）三大环节。

造粒工艺：是负极材料生产的基础，容积≥5m³的立式/连续造粒釜能够精确控制物料颗粒的粒径分布，直接影响负极材料的比表面积和孔隙结构。

造粒工艺也是性能差异化的起点。中国企业开发的二次造粒技术，通过气流磨粉碎（5-10微米）与反应釜热解（200-500℃）的组合工艺，使颗粒压实密度提升至1.8g/cm³以上，远超日韩企业1.6g/cm³的平均水平。贝特瑞的连续式造粒反应釜专利（CN218422619U）采用三釜串联设计，双轴搅拌使物料均匀性提升40%，产能较传统间歇式设备增加20%。美国复制产能时，发现连最基础的造粒釜搅拌转速参数都无法突破中国的专利壁垒。

石墨化环节：石墨化是负极材料生产中最耗能且技术最复杂的环节之一。凭借丰富的电力资源（尤其是内蒙古、四川等地的低成本电价）和先进的炉型设计，中国掌控了全球90%的石墨化产能，2024年底中国人造石墨负极材料名义产能达250万吨/年，其中内蒙古一地占比47%。

主流的艾奇逊炉单吨电耗4000-4800kWh，生产周期20-30天，国内采用自研的连续式石墨化炉替代传统的艾奇逊炉，将周期缩短至10-12天，能耗降低30%以上，碳排放量减少75%，人工成本降低50%，而美国同类设备仍停留在实验室阶段。更关键的是装炉工艺——头部企业通过优化物料排列方式，使炉内空间利用率提升30%，单炉产能增加至100吨，单位加工成本比美国Anovion低60%。

包覆碳化技术：决定高端产品话语权，是中国负极材料性能优势的关键所在。

中国企业首创的液相包覆工艺，在石墨表面形成3-5纳米无定形碳层，使循环寿命提升至3000次以上。江西紫宸通过“石墨化+碳化包覆”组合工艺，生产的高端负极材料被特斯拉4680电池采用，而美国Forge Nano虽推出原子层沉积替代技术，但单公斤加工成本高达1.5美元，是中国沥青包覆工艺的3倍。

综合来说，中国在技术上有5-8年的领先优势，在核心环节上形成全球技术垄断，还建立了完整的配套设备体系，包括碳化炉、石墨化炉、压延机、切片机等关键装备的国产化率超过85%，大幅降低了投资成本和维护周期，这些设备与技术是中国负极材料行业经过长期技术积累形成的核心竞争力。现在成了“卡别人脖子”的筹码。

出口管制的影响

人造石墨是现阶段电池负极技术的“基石”。不管是磷酸铁锂电池，还是三元电池，均采用人造石墨作为负极。这意味着，对人造石墨实施出口管制，就等于掐了全球锂电供应链的脖子了。

2025年11月起，中国将对所有人造石墨及相关设备实施出口管制，供应短缺和涨价是不可避免的。据分析，中国的管制可能会导致海外市场缺口达18万吨/年，预计国内价格中枢或上移15%-20%，推高动力电池生产成本3%-5%。

对国内负极公司来说，虽然涨价可能增加公司的收入，但出口业务的不确定性也会加大，叠加地缘政治因素影响，中国石墨企业出海面临更复杂的合规审查和本地化生产要求。这也是出口管制信息发布后，锂电正极公司大涨，而负极公司大跌的原因。

长期看，将加速全球锂电池产业链重构和技术竞争，但其他国家想要实现人造石墨负极材料的“自主可控”并不容易。巴西等国家也有石墨矿，但没有鳞片石墨加工为高纯度负极材料的技术（纯度需达99.95%以上）。即使造出来了，在国内极致性价比优势下，海外厂商根本没有竞争力。我们依托全球最大的单一市场和全产业链整合能力，负极成本1.2万美元/吨，海外自建成本高达4万美元，中国的单吨成本仅为海外企业的60%-70%，在成本上形成碾压优势。日韩电池企业约90%的人造石墨依赖中国供应，韩国SK Innovation尝试过自建产线，因工艺不达标被迫放弃。因由于缺乏先进的设备和技术，美国唯一天然石墨矿（阿拉斯加Graphite Creek）投产需至少5年。

海外稀土还有部分替代，而高端负极材料短期内基本无解。中国稀土份额因海外扩产降至60%，但石墨负极因工艺复杂性，海外自建产能面临设备、技术、能耗和环保等多重障碍，预计需5-8年才能重建完整供应链。预计未来5年内，中国仍将保持90%垄断优势，并且中国企业也在持续推动工艺升级和技术迭代。

行业内核心企业

根据行行查数据，2024年中国负极材料产业总产值突破2800亿元人民币，预计2025年将达到3300亿元，继续保持全球主导地位。2024年，中国人造石墨负极材料出口量达45万吨，占全球消费总量的85%以上，前五大企业：贝特瑞、杉杉股份、璞泰来、凯金能源、中科电气，合计市场份额超过70%，呈现出高度集中的竞争格局。

第一梯队：贝特瑞、杉杉股份、璞泰来；

第二梯队：中科电气、尚太科技、凯金新能源、翔丰华等。

贝特瑞：

贝特瑞连续15年全球出货量第一。公司的核心优势在于天然石墨技术垄断与海外产能先发优势。2024年其负极销量达43.78万吨，全球市占率21%，石墨化自给率提升至85%。

2025年上半年，实现负极材料出货超26万吨，同比增长32.83%。目前，印尼基地年产8万吨负极材料项目一期已实现满产满销，二期产线建设已完成，预计年内逐步释放产能；摩洛哥年产5万吨正极材料和6万吨负极材料项目也在稳步推进中。有望成为全球首个海外产能超20万吨的负极企业。

杉杉股份：

杉杉股份属于“双主业”结构，主营偏光片和负极材料。偏光片收入更多但毛利率低，负极材料收入少毛利率高，利润比例超过50%。2025年上半年归母净利润同比大增1079%，负极材料销量同比增长28.44%，全球市占率16.8%。技术上快充负极适配4680电池，硬碳负极应用于钠电池。

杉杉的股价今年以来已经翻倍上涨，但控股股东债务重整可能引发控制权变更风险，由于股权争夺叠加集团的流动性危机，基本上没有机构在跟踪这家公司。从投资角度来说，风险永远是放在第一位的。

杉杉股份的第一大股东为杉杉集团，创始人郑永是知名甬商刚。两年前，杉杉集团创始人郑永刚猝然离世，引发家族内部控制权争夺，“杉杉系”陷入流动性危机。今年2月、3月，杉杉集团及子公司相继进入重整程序。

最新消息是，杉杉集团将于10月21日召开第三次债权人会议并表决重整草案，如果重整计划顺利执行，杉杉股份的控股股东将变更为投资人持股平台，实际控制人将变更为有“中国民营船王”之称的任元林。从家族内斗的两败俱伤，到船王的接盘，杉杉股份的控制权最终旁落"外人"之手。

璞泰来：

璞泰来以隔膜涂覆协同和高端人造石墨突破构建差异化竞争力，高端产品毛利率达36.3%，显著高于行业平均25%

公司形成“负极材料+隔膜涂覆+锂电设备”闭环，涂覆隔膜市占率40.73%，PVDF自供使涂覆成本降低20%。涂覆隔膜技术绑定宁德时代，单吨成本低于同行8%。另外公司海外布局在提速，匈牙利10万吨负极项目2025年投产，预计海外营收占比持续提升。

公司客户集中度较高，宁德时代单一客户收入占比超30%，2023~2024年净利润连续两年下滑38%左右。2025年中报净利率恢复增长23%。目前560亿市值，47倍静态市盈率。如果公司未来几年能回到30亿的利润水平，股价可以下降到20倍PE以下。

篇幅限制，第二梯队公司留给大家自行研究了。