*ST高鸿的核心资产高鸿智联遭剥离过程中，国有资产流失金额从多个维度综合测算：254.71亿元

一、直接交易价差：10.36亿元

中信科集团分两次以6.09亿元收购高鸿智联100%股权，而同期评估值为16.45亿元，直接交易价差达10.36亿元 。这一差额已被证监会认定为“以明显不合理低价转让财产”，构成《刑法》第169条背信损害上市公司利益罪的核心证据 。评估基准日刻意选择在2022年3月（高鸿智联业绩低谷期），且未计入“科技冬奥”等国家级项目价值，导致资产严重低估 。若按同期行业可比公司东软睿驰50亿元估值计算，实际价值与交易价格的差距进一步扩大至43.91亿元 。

二、资金挪用与利益输送：4.35亿元+9.36亿元

1. 挪用欺诈发行资金：收购款中71.4%（约4.35亿元）直接来源于高鸿股份2020年欺诈发行募集的12.5亿元资金，通过南京庆亚等关联企业构建虚假贸易闭环流转，形成“用国资造假资金购买国资”的违法链条 。这部分资金因未用于上市公司经营，已被证监会定性为挪用资金罪的涉案金额，可能面临刑事追缴 。

2. 代持平台套利收益：员工持股平台（如北京兴华通、北京金悦达）在收购后3年内因高鸿智联估值暴增（从16.45亿元升至50亿元）获得超300%收益，合计约9.36亿元（50亿元×18.72%持股比例）。但实际受益人多为中信科集团体系内人员，例如北京兴华通约30%的出资款来源于集团高管个人账户，部分股东与付景林存在亲属或业务关联 。这种“低买高卖”的套利行为实质是通过股权代持实现利益输送，导致国有资产变相流失。

三、市值蒸发与机会成本：200亿元+33.55亿元

1. 上市公司市值损失：高鸿股份因核心资产剥离，2024年净资产较2022年缩水34.79%，市值蒸发超200亿元。中小投资者因股价暴跌（从造假前的高位跌至退市时的0.3元）损失惨重，而中信科集团作为控股股东通过资产转移规避了市值缩水风险 。

2. 资产增值机会成本：高鸿智联被剥离后估值飙升至50亿元，若仍保留在上市公司体系内，按行业平均市盈率25倍计算，可带来约33.55亿元（50亿元-16.45亿元）的增值收益。这部分机会成本因资产非法转移而完全流失 。

四、法律责任与追偿金额

1. 刑事与民事追责：

- 若司法机关认定交易构成背信损害上市公司利益罪，中信科集团可能需承担10.36亿元的直接损失赔偿责任，并面临非法所得（如代持平台套利收益）的全额追缴 。

- 中证中小投资者服务中心已启动特别代表人诉讼，预计索赔金额超30亿元，中信科集团作为实控人可能承担连带赔偿责任 。

2. 国资监管处罚：国务院国资委已将此案列为“国有资产流失典型案例”，根据《企业国有资产交易操作规则》，交易双方需无条件返还资产并恢复原状。若高鸿智联被强制划转回上市公司，可挽回约50亿元的资产价值（截至2024年估值） 。

五、综合损失评估

综上，高鸿智联剥离事件导致的国有资产流失可分为以下层级：

- 直接经济损失：10.36亿元（交易价差）+4.35亿元（挪用资金）=14.71亿元；

- 间接损失与机会成本：9.36亿元（代持套利）+200亿元（市值蒸发）+33.55亿元（增值损失）=242.91亿元；

- 潜在追偿金额：50亿元（资产返还）+30亿元（投资者索赔）=80亿元。

高鸿智联剥离事件是一起系统性、多层次的国有资产流失案件，直接损失达14.71亿元，间接损失与机会成本超240亿元。

其核心问题在于通过估值操纵、资金挪用、代持套利等手段，将上市公司优质资产以极低代价转移至集团体系，导致国家和中小投资者利益遭受重大损害。

这一案例凸显了国资监管中穿透式审查与责任倒查机制的重要性，唯有通过司法追责与制度革新，才能有效遏制类似“掏空式”资产剥离行为。

附：

《*ST高鸿核心资产掏空案中付景林推动设立员工持股平台的深层动机》https%3A%2F%2Fmguba.eastmoney.com%2Fmguba%2Farticle%2F0%2F1607858581%3Fr%3D0.5735323396734497