昨天，一朋友从上海来云南游玩，联系我聚聚，因为我没在昆明，最终他打车花了两个半小时，来与我交流了好久，整个交流的过程，印象最深的就是问我价值是怎么回归？ 价值是怎么回归的？这是我体系中比较重要的一个逻辑，结合昨天的聊天，今天整理出来分享给大家，当做我国庆和中秋送给大家的礼物，希望大家好好领悟！ 我们投资，核心就是立足于企业的价值上，但是作为一家优秀企业，容易被市场炒作，这个时候，一定要看明白，企业的价值是怎么回归的！ 企业的价值回归，其实只有两种，一种就是价格回归，另外一种就是利润增长！ 我们先看第一种，价格回归！ 很多人企业炒作，最终就是尘归尘，土归土，原因就是价格回归，比如10元的企业，不管炒作到30还是50，如果没有业绩的增长能稳住，最终都会走上价格归根的道路，最终从30或者50，价格回归到10附近！ 很多人被套，原因就是犯了高位追高这个大忌！ 怎么判断企业的会不会价格回归呢？其实方法很简单，就是判断企业贵还是不贵！ 我给大家举个例子 贵州茅台，最高点出现在2021年2月，2600元，对应的市值是3.25万亿，按照2020年净利润466亿算，市盈率69倍，按照2021年净利润524亿算，市盈率62倍！ 也就是当时业绩看，60多倍的贵州茅台，最终开始了长达4年的调整，现在的走势，基本围绕1250附近筑底！ 这四年就是一个价格回归的过程！这里，我也常称为价值腰斩！因为价格的波动，比利润增长快很多！ 我们再看另外一种，就是利润增长！ 这是贵州茅台过去十几年的利润增长图，基本1-2年上一个新台阶，按照现在的速度看，未来净利润突破1000亿也是指日可待！ 资本市场，有一个功能，就是发现企业价值的功能，很多人企业被炒作，其实是产业资本早就搞明白其发展趋势，然后蜂拥而上，最终才出现泡沫！ 比如2017年，茅台净利润270亿的时候，市值3300多亿，如果我知道2024年呢个做到800多亿的净利润，我也会闭着眼睛买的，没搞的原因，就是不知道业绩会释放这么快！ 但是虽然业绩释放，价格也被炒作，出现2021年60多倍的市盈率！ 公司研究265：贵州茅台必破2000元的三大理由！ 2021年3月，我写一篇文章茅台必破2000元的文章，还被很多人嘲笑，现在回头看，只不过我看明白了四年后的走势而已！ 也就是说，一家企业，只要业绩增长无法保持企业昂贵的市盈率，最终的结果，就是价格回归，少则腰斩，多则调整的更多！ 这个规律，是我在茅台上的验证，茅台的业绩是最稳健的，足以说明，其他企业，99%都实用！ 我们再看另外两家细分行业的龙头！ 下面中国中免为例！ 中国中免，最高点出现在2021年2月，400元，对应的市值是8300亿，按照2020年净利润61亿算，市盈率136倍，按照2021年净利润96亿算，市盈率86倍！ 过来四年，最终结果，就是从400调整到最低的53，现在的71，现在市值1400亿！ 中国中免就没茅台那么幸运了，2021年股价见顶后，业绩也见顶，最终业绩回归到2024年的42亿！也就是业绩回到四年前的2020年的水平！ 如果按照现在的价格算，1200亿的市值，净利润回到顶峰时候60亿的时候，20倍市盈率，即使现在40亿左右，也才30亿左右，这比2021年80多倍的市盈率低多了！ 这说明什么？在企业价值回归的时候，90%的企业，最终走的路线是价格回归，而不是利润增长，因为业绩能多年保持稳健增长的企业，可以说的九牛一毛，少之又少！ 举个例子，同样的消费行业，就拿白酒来说，虽然大环境不景气，但是业绩是在食品行业利润下滑最少的，有的白酒滞涨或者下滑，很多人就无法接受，但是对于那些食品直接利润大减或者亏损附近，已经强很多了！ 我们再看海天味业 海天味业，最高点出现在2021年1月，219元，对应的市值是12800亿，按照2020年净利润64亿算，市盈率200倍，按照2021年净利润66亿算，市盈率194倍！ 过来四年，最终结果，就是从219调整到最低的33，现在的39，现在市值2280亿！ 海天在食品行业，实力已经非常牛，被称为酱茅，但是2024年净利润63亿，与四年前的业绩差不多！按照现在2280亿市值算，市盈率35倍！ 35倍虽然不便宜，但是相比2020年的200倍，还是便宜的太多！ 我不知道大家看到这里是什么感觉？只希望大家看到这里，稍微的冷静一下，很多炒作，真调整起来，大部分只剩高点的零头，不要侥幸，不要侥幸，这都是无数人的教训的总结！

企业的价值怎么回归？其实这里答案基本能找到，90%的企业，价值的回归，靠的就是价格的回归，因为在业绩无法大幅度增长而且股本无法增长的情况下，一家被炒作的企业，最终要回归到一个合适的市盈率，除了价格回归，真没其他方法！ 而且如果大家留意会发现，随着被炒作，一般都是伴随业绩释放，最终价值回归的时候，高位往往对应的就是利润高点附近，到时候业绩下滑，价格回归，二者又开启新一轮的洗牌！ 市场的变化，其实没什么新鲜事，就像昼夜更替，四季变化一样都是有规律的，就像古训说的，汉则资舟，水则资车！顺应规律，才能以不变应万变！ 但是很多投资者，往上是看到别人采摘果实才去种树，别人是春播秋收，如果你是秋播等春收，能有好收成吗？ 好的东西不管什么时候都是很稀缺的，好的商业模式也是如此，也是很稀缺，包括好的企业，不管什么时候都是稀缺的！在一个稀缺的大环境中，我们更多的不是考虑企业好不好，因为只要家喻户晓的企业，一般差不到哪去，我们更要考虑的是，这企业便宜不便宜！ 一个简单的算术就可以算出企业便宜不便宜，如果非常昂贵的价格买一个好企业，要么是我们做好调整后再加，要么就是我们被其外表迷惑，无法理智的判断而已！ 此文5点起来开写，写好7点，花两个小时，一共2400字，都是一些肺腑之言，希望大家看后有所收获，因为这是公共平台，很多东西不能只能说明背后逻辑，只能靠大家去悟了！ 也把此文，当做送给大家国庆和中秋的礼物，真正看懂此文，会少走很多弯路！ 祝大家，国庆中秋双节快乐！ 最近好文 白酒俱乐部的几点细则！ 持有好公司，为什么要卖呢？ 滇南王2025三季度投资总结---牛已来，静待价值回归！