一、主动退市央企：

1. 中航产融（600705.SH）

- 退市时间：2025年3月

- 退市原因：信托业务风险暴露（融创、恒大项目敞口超40亿元）、连续两年亏损，主动申请退市以避免风险传导至航空主业 。

- 善后措施：

- 现金选择权：控股股东中航工业以3.54元/股提供现金选择权，覆盖不超过43.04亿股，较停牌前股价溢价2.91% 。

- 风险隔离：退市后转向新三板，剥离不良资产并计划转型为产业投资平台，避免航空主业受拖累 。

- 诉讼影响：因股权回购纠纷被中国人寿起诉（涉案27.1亿元），退市后仍需通过法律途径解决债务问题 。

2. 经纬纺机（000666.SZ）

- 退市时间：2023年10月

- 退市原因：作为中融信托最大股东，受信托业务暴雷影响，主动退市以规避财务风险。

- 善后措施：

- 现金回购：大股东恒天集团以9.24元/股回购中小股东股份，较退市前股价溢价15%，总回购金额20.5亿元。

- 信息豁免：退市后无需披露中融信托财务细节，降低合规成本，但引发中小股东对信息透明度的质疑。

3. 中国重工（601989.SH）

- 退市时间：2025年8月

- 退市原因：通过换股吸收合并并入中国船舶，实现“南北船”整合 。

- 善后措施：

- 换股比例：每1股中国重工股票可换得0.1339股中国船舶股票，合并后存续公司市值近3000亿元 。

- 流动性保障：异议股东可选择现金选择权（4.03元/股），但实际无股东申报行权，顺利完成整合 。

- 股价表现：合并后中国船舶股价在2025年9月16日上市后波动，收盘价37.04元，较换股价格（37.59元）略低，反映市场对整合效果的谨慎态度 。

4. *ST航通（600677.SH）

- 退市时间：2021年

- 退市原因：连续三年净利润为负，且信披违规被立案调查，主动退市以避免强制退市。

- 善后措施：

- 高溢价现金选择权：以4.18元/股提供现金选择权，较停牌前股价溢价40%，覆盖全部流通股。

- 三板交易：退市后进入全国中小企业股份转让系统，保留股份流通渠道。

二、遭强制退市央企：

1. ST同达（600647.SH）

- 退市时间：2024年6月

- 退市原因：连续20个交易日股价低于1元，成为首家触发市值退市的央企。

- 善后措施：

- 直接退市：未提供现金选择权，股票终止上市后进入退市整理期，最终转入三板市场。

- 维权争议：受损投资者尝试通过法律途径索赔，但因无明确违规证据，维权难度大。

2. 凯马B（900953）、建车B（200054）

- 退市时间：2024年

- 退市原因：连续20个交易日股价低于1元，农业机械和摩托车制造业务陷入困境。

- 善后措施：

- 三板交易：股票退市后转入全国股转系统，流动性大幅下降，交易活跃度不足A股的1%

- 无额外补偿：未启动现金选择权或回购计划，股民需自行承担损失。

3. 长航油运（600087.SH）

- 退市时间：2014年

- 退市原因：连续四年亏损，成为首家因财务指标不达标退市的央企。

- 善后措施：

- 破产重整：退市后进入破产重整程序，通过债务重组（债转股62亿元）和资产剥离恢复经营，2019年重新上市（更名为招商南油） 。

- 三板交易：退市期间股票在新三板交易，股民可通过转让减少损失，重新上市后股价最高涨幅超5倍。

- 业绩波动：2025年半年度净利润预计同比减少52%-55%，因运价回落和资产处置收益减少，显示重新上市后业绩仍受行业周期影响。

四、股民善后的核心机制

1. 现金选择权与回购的差异化设计

- 主动退市案例：

央企通常通过现金选择权或大股东回购保障股民权益，行权价格一般高于停牌前股价（如经纬纺机溢价15%，*ST航通溢价40%）。

- 强制退市案例：

面值退市或财务退市通常不提供现金选择权，股民需通过三板市场转让或等待重组（如ST同达、凯马B）。

-财务造假欺诈发行类违法退市：

法律硬性规定：违法退市前，需要公布对投资者的赔偿方案。

2. 换股吸收合并的价值重构

- 整合效应：通过换股吸收合并（如中国重工），股民可共享存续公司增长红利，但需关注整合后的市场表现（如中国船舶股价波动） 。

- 风险提示：换股比例设计可能影响实际收益，例如中国重工换股比例0.1339:1，若存续公司股价未达预期，股民收益可能缩水 。

3. 三板市场的流动性困局与重新上市机会

- 流动性管理：退市股票多转入全国股转系统，但交易活跃度低（日均成交额不足A股的0.1%），需依赖重组或重新上市提升价值（如长航油运） 。

- 重新上市挑战：重新上市需满足连续三年盈利等严格条件，且业绩可能波动（如招商南油2025年净利润下滑）。

4. 法律维权与赔偿

- 违规退市案例：若退市涉及财务造假或信披违规（如亿利洁能），股民可通过集体诉讼平台索赔 。

- 典型案例：长航油运通过破产重整实现债务重组，股民通过债转股和重新上市挽回部分损失，但耗时长达5年 。