周五大盘窄幅波动，盘中再创本轮行情新高，全市场成交金额小幅放大至2.55万亿。结构上，科创、芯片等领涨，大金融拖累指数表现，光模块依然处于宽幅震荡态势。

融资余额上周还是在持续上行并创历史新高，至少资金的活跃度还是在的。

目前大盘处于比较关键的位置，一种乐观的走法是直接放量突破，进一步引导场外增量资金入场，形成一轮新的行情，短期目标直指4,000点之上；第二种偏中性走法，就是在目前的位置，震荡整理，为新一轮行情蓄势，等待新的线索或催化。

周末中美之间再次出现一些博弈事件，预计在为新一轮谈判准备筹码，我们倾向于认为总体上还是利好科技板块，部分投资者担忧的做双头的情形，概率还是偏低。

国防军工板块筑底回升，中证国防指数本周上涨1.85%，成交金额略放大至270亿元，情绪略有恢复，但修复的弹性相对偏弱，尤其是与前期的调整幅度相比。

结构上，有两大积极的信号：一是兵装方向活跃度再度回升，长城军工、内蒙一机等龙头标的领涨，考虑到兵装方向仍是未来两年景气度确定性高增长的方向，且存在较大的预期差，所以一旦股价回归到位，仍然具备较好的投资价值；二是电子元件亦有所表现，宏大、鸿源等涨幅居前，不排除有电子资金做高低切，提前博弈10月份可能的订单改善。

短期国防军工属于筑底回升的阶段，但由于板块自身缺乏边际催化，整体修复的弹性偏弱。但如我们前期谈到的，国防军工的优势在于后续景气回升的确定性较强，且四季度催化较为丰富（三季报、军贸、十五五等），任一催化落地，都有望给股价带来积极催化。对于愿意以时间换空间的投资者而言，当下仍然是比较好的底部区域的布局窗口期。

还是那句话，当大家都不想买的时候，可能就是一个比较好的买点。

$国防ETF(SH512670)$  $中航沈飞(SH600760)$