昨晚美国20年期的国债拍卖情况不理想，导致股、债、汇三杀，情绪也波及到港股和A股这边。港股恒生科技下跌1.70%，A股全市场超4,400只个股下跌，北证50大跌超6%。

6月份需要警惕全球流动性冲击，而导火索很有可能来自于日本央行的加息，以及美债的拍卖。目前日本30年期的国债利率已经逼近3%，而美国30年期国债已经上破5%，随时都有可能会引发全球风险资产的波动。当然，A股这边因为有维稳资金的托底，冲击可能会相对有限。

国防军工早盘冲高之后，出现了显著的回落，总体感觉还是受到了市场情绪的拖累。结构上，还是在演绎军贸的逻辑，雷达、数据链方向领涨。国睿科技也算是难得的既有基本面，也有题材，也成为率先突破创新高的品种。

从ETF资金流向来看，资金还是在持续流入的，当然更多还是集中在早盘冲高的时候流入。另外，从我们有限的数据范围内观察来看，近期整体呈现“机构资金流入，散户资金流出”的态势，这确实是一个很奇怪的结构。当然，这次我们倾向于站机构这边…

考虑到行业基本面及资金面的支撑，预计下行的风险较为有限。即使出现了一些日内的波动，预计资金的承接力度也会比较强。但如果市场风险偏好持续趋弱，确实也会影响板块短期上涨的节奏。

在当前时点，建议还是控制下整体仓位，确保“进可攻，退可守”；同时也控制下加仓的节奏，在磨底阶段逐步、分批加仓。预计等市场情绪回暖之后，国防军工板块有望呈现更大的上行的弹性。

$国防ETF(SH512670)$ $中航沈飞(SH600760)$