山东新潮能源股份有限公司（简称ST新潮，600777.SH），这家市值超200亿（截至5月7日为218.3亿）公司的股民，这几天有点儿焦虑，甚至恐慌了。

　　本来坐山观虎斗、鹬蚌相争的渔翁得利之局，突然横生变数。此前，内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰B股”）和浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”），都向ST新潮股东发出部分要约收购。

　　7日，ST新潮公告称，6日收到中国证监会的《立案告知书》，原因是未按规定披露2024年年报。

　　有意思的是，尽管被中国证监会立案调查，ST新潮却公告称，“公司将积极配合中国证监会的相关工作，并严格按照规定及监管要求履行信息披露义务。目前公司经营情况正常。”

　　这个公告，显然有点敷衍了事。

　　笔者犹记得，就在4月20日，上交所就给ST新潮发了监管函，督促它依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。

　　才不过半个月，ST新潮就又收到中国证监会立案通知这个“新礼物”。而据报道，ST新潮近三年已收到12份监管函件。

　　难道这就是ST新潮所谓的“正常经营”、“严格履行信息披露义务”？

　　而对ST新潮的投资者来说，现在面临的风险和不确定性就大多了。

　　根据《上市公司信息披露管理办法》，ST新潮股票自5月6日起停牌。若停牌后两个月内仍无法披露年报，将被实施退市风险警示（*ST）；若此后两个月仍未披露，可能被终止上市。

　　也就是说，ST新潮的股民未来一段时间内可能面临股票退市的风险。

　　有猜测称，公司年报难产可能与更换审计机构有关。

　　2024年，ST新潮的原审计机构中兴华因内控问题出具否定意见，它因此被ST；2025年1月，它的审计机构改为中瑞诚；3月又更换为立信所。这可能导致其审计时间不够充分，以致年报延迟。

　　不过笔者认为，尽管ST新潮称经营正常，但中国证监会的立案调查可能加剧市场对其财务透明度的担忧，投资者有必要保持一定的谨慎，比如对其优秀的财务数据。数据显示，截至2024年9月30日，ST新潮的每股收益0.24元，每股净资产3.17元，净资产收益率达7.89%。但据了解，尽管财务数据如此优秀，它却长期未分红。另外， ST新潮99%以上资产布局于北美油气核心产区，这加大了投资者对其资产质量信赖的难度。

　　与此同时，目前ST新潮面临两方竞争性要约收购。金帝石油欲以3.10元/股收购20%股份，截止日为5月7日，可能失败。伊泰B股欲以3.40元/股收购51%股份，截止日为5月22日。尽管要约方声明“不依赖年报披露”，但年报难产引发的退市风险可能倒逼投资者接受要约以避险，这也引发市场质疑是否存在“合谋操纵”。

　　那么，投资者面临的选择可能有这几种：接受伊泰B股较高报价，但需承担要约比例超额导致部分股份无法退出的风险；接受金帝石油低价要约，但可能因未达条件而失败；继续持股，但面临退市风险。

　　目前的情况是，ST新潮停牌前的股价（3.21元）高于金帝报价、低于伊泰B报价，套利空间与退市风险并存。

　　值得注意的是，ST新潮长期无实控人，股权分散，即使此次要约收购成功，新股东与管理层的整合，以及公司的治理改进仍是挑战。

　　笔者以为，当前对大多数股民来说，要及时关注ST新潮的年报披露进展及证监会调查结果，谨慎评估其退市风险与要约收购的可行性，避免盲目参与套利交易。