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研报来源：华福证券

全球和中国半导体销售额自2023年11月至2025年2月，已经连续16个月月度销售额同比正增长，行业景气度持续复苏。据长电科技年报转引WSTS数据，2024年全球半导体销售额达到6270亿美元，同比增长19%，2025年全球半导体市场销售额预计同比增长11%达6970亿美元。

芯片制造：芯片代工龙头产能利用率持续提升

受益于新一轮智能终端产品的功能升级和性能提升，催化智能手机、个人电脑、穿戴类设备、消费电子等产品换机潮，终端需求已呈现增长态势，全球半导体产业整体复苏迹象显著，芯片代工龙头中芯国际产能利用率已经从2023Q1低点的68.1%提升至2024Q3的90.4%，预计还有进一步提升趋势。

算力芯片：大模型训练和推理、AIoT带动需求持续增长

3.1 大模型训练和推理需求带动算力芯片持续增长

国外算力卡供给受限，叠加下游需求旺盛，国产算力芯片龙头企业业绩快速增长。英伟达 H20 从预期供给受限到近期实质性受限，使得国内阿里、腾讯、字节等互联网企业提前采购了部分 H20 算力卡，同时对国产算力芯片的验证和使用也大幅提升。国内算力芯片龙头寒武纪和海光信息业绩增速较高。

AI 驱动端侧算力芯片需求增长

AIoT 市场增长，汽车电子、工业视觉、工业检测以及各类机器人等新兴应用快速增长。以 Deepseek 为代表的国内 AI 大模型技术开源化，为边缘、端侧的 AIoT 快速发展带来全新机遇。国内端侧 SOC 公司业绩高速增长。以瑞芯微为例，依托长期积累的 AIoT 核心技术、产品和场景优势，预计多产品线都有望放量，2025Q1 营业收入 8.85 亿元，同比增长 62.95%，净利润 2.09 亿元，同比增长 209.65%。

模拟芯片：芯片原产地认定为晶圆流片地加速模拟芯片国产替代

模拟芯片由于行业景气度较弱叠加德州仪器和ADI等国际巨头掀起价格战，行业2022年和2023年出现下行，随着智能手机和智能驾驶需求增长，同时中国将集成电路关税原产地认定为流片地，供给层面对国外低价策略进行了打击，模拟芯片行业景气度逐步改善。

存储：AI驱动存储价格企稳，存储龙头业绩复苏态势显著2024年存储行业价格企稳回升，市场规模增长显著，据CFM闪存市场数据显示，存储市场规模同比增长84%，达1670亿美元创历史新高，其中NANDFlash市场规模达696亿美元，同比增长75%，DRAM市场规模达974亿美元，同比增长91%。2025年预计NAND和DRAM容量需求较2024年增长12%和15%。此外AI端侧也成为驱动存储复苏的重要力量。

存储龙头业绩显著复苏。存储芯片以兆易创新为例，2023 年 Q4 至 2024 年 Q3营收保持正增长，2024Q3 同比增长 42.83%。存储模组以佰维存储为例，2024 年营业收入同比增长 81.02%至 94.95%，体现了存储行业的复苏，此外 AI 端侧对存储的需求有明显的拉动。

半导体设备国产替代正当时，半导体材料持续突破

2024年全球半导体设备市场规模同比增长10%，达1171亿美元年度销售额历史新高，增速中国大陆作为最大半导体设备市场的地位，投资同比增长35%，达到496亿美元。国产半导体设备商和材料企业。已经覆盖了丰富的产品线，技术先进性持续提升，国产替代有望加速。

功率半导体：电动车、AI服务器、光伏持续驱动行业增长

在双碳战略驱动和人工智能浪潮下，市场对能源转换效率、设备智能化水平的要求持续提升，未来汽车电动化渗透率持续增加，光伏装机量稳定增长以及AI算力规模化部署预计持续提升功率半导体需求，行业规模有望稳步增长。