年报，是一研究一家企业最核心的资料，所以最近写年报分析的也比较多，大家可以多总结分析方法，学会分析年报才是价值投资的第一步！

涪陵榨菜，这企业，就像我从小看着长大的小孩一样，以前埋伏他的时候，净利润不足一亿，转眼十年过去了，却变成了一家净利润8亿的企业！随着调整，又被我重点跟踪研究，今天就解读一下涪陵榨菜2024年报！

第一、菜中茅台，名不虚传！

涪陵榨菜最吸引我的地方，就是其商业模式，很多人看不上涪陵榨菜，认为就是一包榨菜，能有多了不起，但是大家可以看一下这些关键指标！

对于涪陵榨菜，我对喜欢的地方，就是最近五年净利率超过32%，也就是你买10元的涪陵榨菜，企业的净利润就有3.2元，净利率超过30%的食品企业，剔除白酒，整个A股，不会超过5家！这种商业模式还是很少见的！

虽然这几年，涪陵榨菜的价格从42调整到13附近，跌了很多，但是净利率依然没变，对于这种拥有优质商业模式的企业，是值得重视的！

大家可以随便拿一家食品企业，剔除茅台，很多指标都不如涪陵榨菜，这就是其最大的看点！

当然此图，也有不足之处，就是净资产收益率围绕10%增长，其实背后的原因比较简单，就是企业出现滞涨！

涪陵榨菜虽然是一包2元多的咸菜，但是销量非常大！

全球热销200亿包，基本说是家喻户晓！虽然也有竞争对手，但是至少依然没见到竞争对手上市，这就是企业的领先优势！

第二、滞涨，企业遇到最大的问题！

这是涪陵榨菜最近十多年的净利润图，比较清楚，2015年以前，净利润不足2亿，突然高速增长，最终在7-8亿左右滞涨！其实2020年业绩已经出现滞涨！

其实比业绩滞涨更重要的是，细分产品也滞涨，所以，2025年感觉依然是继续保证这个业绩，就看基本面有没有新的改变！

比业绩滞涨，更值得留意的是走势！

业绩滞涨，不及预期，最终结果就是开盘大跌，当时也是写文记录！

不足5年的时间，最终回到了12元筑底，我是看着起来，然后又看着下来，感触真的很大！

也就是说，现在净利润7亿的涪陵榨菜，其实和40多元的涪陵榨菜都是一家企业，但是市场的偏好不同，最终价格也就天壤之别！

涪陵榨菜现在150亿附近，按照7-8亿的净利润算，市盈率20倍附近，作为细分龙头，还是值得重视的！

当然，涪陵榨菜还有两个大的看点！

第三、巨大的货币资金！

看看这资产图，32亿的货币资金，33亿的金融资产，二者加起来，65亿，简单说，钱多的用不完！

更关键是募资的32亿资金都没动，其实啊，对于涪陵榨菜这种生意，还不如拿去收购白酒企业股权，因为白酒只要做的好，其实想象空间更大，重庆也有不少白酒企业，典型的江小白就是代表！

大家看，当时募资的时候，定增价格是33.5元，现在13.5元，这个调整幅度，我觉得可以按照现在的价格，回购当时定增的数量，拿来注销股份！即使这样，依然还有20亿资金留着以后使用！

第四、国资背景，发展无忧！

涪陵榨菜的背景，是涪陵地区的国资委，大家其实会有疑问，涪陵是重庆下面的一个地名，为什么涪陵榨菜的名字叫涪陵榨菜，其实就是涪陵地区盛产榨菜，最终头部企业受到政策支持，做大做强而已！

这就是典型的区域文化带来的消费文化，更重要的也是地理带来的产地保护，比如，内蒙古的伊利股份，就是收益内蒙古大草原，大量的牛大量的草，这就是企业的优势，比如酱酒，基本就是在赤水河旁，其他地方的也有酱酒，但是没有赤水河旁的好，这就造就了茅台！

涪陵榨菜也是如此，涪陵地区盛产大头菜，最终涪陵地区盛产的大头菜做成榨菜后最出名，口感最好，加上国资背景，也就是以后要吃榨菜，最好的就是涪陵榨菜！

这里有一个不足的地方，就是大股东控股只占35%，我觉得可以回购注销提高控股比例，或者向大股东定向增发，提高控股比例，因为国资背景，挣得利润，国资只占三分之一，的确有点少！

第五、分红比例不断提高！

涪陵榨菜这企业，其实我比较疑惑，按理来说，这种生意，不差发展资金，但是最终融资了30多亿，融资后，又没有扩产，但是从分红看，分红的比例是不断的提高，已经到达净利润的60%！

按照现在的10送4.2元算，13.5的价格，股息就是3.1%，比一般理财都高！

第六、正在构建大底部！

月线上，42.1调整到11.3元，下跌71%，最高点是2020年9月份出现，也就是到现在调整了4年半，调整还是很充分了，现在市值155亿，去掉65亿的金融资产，市值才90亿，按照8亿净利润算，市盈率11倍，按照未来10亿净利润算，市盈率9倍，这就是重点研究涪陵榨菜年报的原因！

周线上，11.5-12附近形成一个双底支撑，正常还是很强的，现在属于二次回踩，而且属于回踩60线！后面关键就看是回踩企稳突破120压力线，还是再次下探形成三重底！静待市场选择就行！

日线上，11.5的强支撑比较明显，现在属于突破后回踩250线震荡，按照均线原理，突破回踩企稳就是机会，因为从目前看11.5-12附近就是中长期的大底部！

所以总的来说，从涪陵榨菜2024年报看，未来的机会是越来越大，值得重点跟踪研究，剩下的就是耐心等待！

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