公告日期：2020-08-31

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桃源县城市建设投资开发有限公司
公司债券半年度报告
（2020 年）
二〇二〇年八月
桃源县城市建设投资开发有限公司公司债券半年度报告（2020 年）
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重要提示
公司董事、监事、高级管理人员已对半年度报告签署书面确认。
本公司半年度报告中的财务报告未经审计。
桃源县城市建设投资开发有限公司公司债券半年度报告（2020 年）
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重大风险提示
1、公司 2020 年 6 月 30 日未经审计的总资产为 42,220,178,403.03 元，净资产为
22,910,182,464.28 元，资产负债率为 45.74%；公司半年度实现营业收入 644,614,773.11
元，实现净利润 131,568,594.37 元。公司从事的城市基础设施建设业务与宏观经济形势紧
密相关，公司所处的桃源县虽然近年来进入经济社会快速发展的良好阶段，但也受当前宏
观经济波动的影响。目前因新冠肺炎，我国经济情况尚不稳定，如果宏观经济运行状况发
生大幅波动，在公司债券存续期内，存在业绩波动的风险。
2、2018 年度、2019 年度和 2020 年 1-6 月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为
-223,218.10 万元、-110,174.37 万元和-10,053.19 万元。公司经营活动现金流量净额持续
为负，主要由于公司承担了大量桃源县的基础设施工程和保障性住房项目建设业务，项目
周期相对较长、资金回笼有限回款较慢，资金投入较大，其中其他与经营活动有关的现金
净流出主要为预付工程款、预付土地出让金、垫付土地征收成本等。若公司债券存续期内
，公司的经营活动现金流量无明显改善，将对公司债券偿付造成不利影响。
3、2018 年末、2019 年末和 2020 年 6 月末，公司存货余额分别为 1,352,213.49 万元
、1,728,393.22 万元和 1,916,508.00 万元，占资产总额的比重分别为 57.32%、42.67%和
45.39%，主要由工程施工成本及开发成本构成。存货中 115 宗土地使用权由于受当地房地
产市场环境、土地市场波动和政府政策等影响，且由于土地的位置固定性和价值巨大性，
土地储备周期较长，不确定因素多使得土地变现能力差，增加公司资产流动性风险。
4、2018 年度、2019 年度和 2020 年 6 月末，发行人实现净利润分别为 33,545.76 万元
、75,880.55 万元和 13,156.86 万元，其中收到相关政府补贴分别为 766.35 万元、
42,720.00 万元和 800.00 万元，占当年净利润的比例分别为 2.28%、56.30%和 6.08%。2018
年度和 2020 年 1-6 月政府性收入较低，若未来政府财政收入的增长低于预期，或区域总体
发展规划发生不利变化，致使政府给予公司的业务委托和资金支持规模缩减，将对公司的
财务状况、抗风险能力及偿债能力产生不利影响。
5、截至 2020 年 6 月末，公司未经审计的其他应收款余额为 424,884.11 万元，占 2020
年 6 月末总资产的比例为 10.06%。其他应收款余额占比较高，主要由应收桃源县财政局、
桃源县国土局、桃源县经济开发区开发投资有限公司、桃源县交通局和国资局构成，包括
因经营产生的往来款及非经营性拆借款。若对方不能如期支付上述款项，将对发行人的盈
利能力及流动性造成不利影响。
6、截至 2020 年 6 月末，发行人受限资产金额合计 31.66 亿元，占 2020 年 6 月末净资
产的比例为 13.82%。其中用于抵押的土地 60 宗，账面价值 29.07 亿元，受限货币资金 2.59
亿元。发行人受限资产规模较大，资产变现能力相对较弱。若因流动性不足等原因导致发
行人不能按时、足额偿还公司债务，则可能导致受限资产被债权人冻结甚至处置，将对发
行人的声誉及正常经营造成一定的不利影响。
7、2018 年末、2019 年末和 2020 年 6 月末，发行人资产负债率分别为 55.78%、43.76%
和 45.74%，资产负债率波动下降，公司从事基础设施建设工程和保障性住房项目，前期垫
款较多，且工程周期较长，资金回笼较慢，若未来资产负债率上升，将对公司的偿债能力
造成一定的不利影响。
8、截至 2020 年 6 月末，公司有息负债余额为 168.63 亿元，占 2020 年 6 月末净资产
的 73.60%。2019 年末公司有息负债余额为 149.22 亿元，增幅 13.01%。公司有息负债增幅
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较大，主要系报告期内……
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