公告日期：2020-04-30

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桃源县城市建设投资开发有限公司
公司债券年度报告
（2019 年）
二〇二〇年四月
桃源县城市建设投资开发有限公司公司债券年度报告（2019 年）
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重要提示
公司董事、监事、高级管理人员已对年度报告签署书面确认意见。
中审华会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。
桃源县城市建设投资开发有限公司公司债券年度报告（2019 年）
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重大风险提示
1、公司 2019 年 12 月 31 日的总资产为 4, 050, 487.16 万元，净资产为 2,277,861.39 万元
，资产负债率为 43.76%；公司年度实现营业收入 261, 520. 57 万元，实现净利润 75,880.55
万元。公司从事的城市基础设施建设业务与宏观经济形势紧密相关，公司所处的桃源县虽
然近年来进入经济社会快速发展的良好阶段，但也受当前宏观经济波动的影响。目前因新
冠肺炎，我国经济情况尚不稳定，如果宏观经济运行状况发生大幅波动，在公司债券存续
期内，存在业绩波动的风险。
2、2018 年度和 2019 年度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-223,218.10 万元
和-110,174.37 万元。公司经营活动现金流量净额持续为负，主要由于公司承担了大量桃源
县的基础设施工程和保障性住房项目建设业务，项目周期相对较长、资金回笼有限回款较
慢，资金投入较大，其中其他与经营活动有关的现金净流出主要为预付工程款、预付土地
出让金、垫付土地征收成本等。若公司债券存续期内，公司的经营活动现金流量无明显改
善，将对公司债券偿付造成不利影响。
3、2018 年末和 2019 年末，公司存货余额分别为 1, 352,213.49 万元和 1,728,393.22 万
元，占资产总额的比重分别为 57.32%和 42.67%，主要由工程施工成本及开发成本构成。
存货中 115 宗土地使用权账面价值为 43.3 亿元，其中 26 宗用于抵押的土地使用权账面价
值为 18.46 亿元。由于受当地房地产市场环境、土地市场波动和政府政策等影响，且由于
土地的位置固定性和价值巨大性，土地储备周期较长，不确定因素多使得土地变现能力差
，增加公司资产流动性风险。
4、2018 年度和 2019 年度，发行人实现净利润分别为 33,545.76 万元和 75,880.55 万元
，其中收到相关政府补贴分别为 766.35 万元和 42,720.00 万元，占当年净利润的比例分别
为 2.28%和 56.30%。2018 年度政府性收入较低，若未来政府财政收入的增长低于预期，或
区域总体发展规划发生不利变化，致使政府给予公司的业务委托和资金支持规模缩减，将
对公司的财务状况、抗风险能力及偿债能力产生不利影响。
5、截至 2019 年末，公司经审计的其他应收账款余额为 466,003.15 万元，占 2019 年末
总资产的比例为 11.50%。其他应收账款余额占比较高，主要由应收桃源县财政局、桃源县
国土局、桃源县经济开发区开发投资有限公司、桃源县交通局和国资局构成，包括因经营
产生的往来款及非经营性拆借款。若对方不能如期支付上述款项，将对发行人的盈利能力
及流动性造成不利影响。
6、截至 2019 年末，发行人受限资产金额合计 23.06 亿元，占 2019 年末净资产的比例
为 10.12%。其中用于抵押的土地 26 宗，账面价值 18.46 亿元，受限货币资金 4.60 亿元。
发行人受限资产规模较大，资产变现能力相对较弱。若因流动性不足等原因导致发行人不
能按时、足额偿还公司债务，则可能导致受限资产被债权人冻结甚至处置，将对发行人的
声誉及正常经营造成一定的不利影响。
7、2018 年末和 2019 年末，发行人资产负债率分别为 55.78%和 43.76%，资产负债率
有所下降，公司从事基础设施建设工程和保障性住房项目，前期垫款较多，且工程周期较
长，资金回笼较慢，若未来资产负债率上升，将对公司的偿债能力造成一定的不利影响。
8、截至 2019 年末，公司有息负债余额为 149.22 亿元，占 2019 年末净资产的
185.47%。2018 年末公司有息负债余额为 120.37 亿元，增幅 23.97%。公司有息负债增幅较
大，主要系报告期内新增银行借款、发行公司债券、企业债券及债权融资计划所致，若公
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司未来有息负债持续上升，因流动性不足等原因导致公司不能按时、足额偿还公司债务，
将对公司的声誉、正常经营造成一定不良影响，并对公司债券偿付造成不利影响。……
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