大家好，上周，海通资管通聚系列上涨7-20bp，在波动的市场中表现较好，超额端和对冲成本端均有利于策略表现。上周，权益市场方面，A股冲高回落，宽基指数普遍下跌，上证指数下跌0.94%，沪深300指数下跌1.75%，中证500指数下跌1.37%。债券市场方面，债市收益率先上后下，10年活跃国债最高上行至1.75%，又大幅下行到1.71%附近，波动明显加大。

海通通聚系列以市场中性策略为主，股票市场中性策略的收益=超额收益-对冲成本。超额方面，上周权益市场日均成交额接近1.8万亿，市场活跃度高，流动性强，超额端环境有所改善。对冲成本方面，IC（中证500股指期货）和IM（中证1000股指期货）上周基差贴水扩大，对冲成本降低，有利于中性策略持仓，修复了部分前一周基差带来的浮亏。

当前来看，海外市场方面，美国非农数据低于预期且前两个月数据大幅下修，美国市场降息预期再度升温。同时，中美关税谈判仍在博弈过程中，市场中不确定因素较多，市场波动率仍然有提升的可能性，中性策略就是做多波动率的策略。