一、主要市场指数表现
- 上证指数: -1.27%
- 深证成指: -2.11%
- 创业板指: -3.28%
- 恒生指数: -3.02%
二、近期影响市场的重大事件
1. 春节前政策暖风与“以旧换新/乐购新春”发力，消费链条短线活跃，流动性基调稳中偏松
春节前多部门密集推动促消费举措，商务部等联合推出“2026‘乐购新春’春节特别活动方案/活动将启”，引导汽车、家电等“以旧换新”与线下零售修复，文旅消费迎来旺季催化；板块层面，影视院线、旅游酒店、食品饮料、银行与券商等在2月5日相对活跃，成为弱市中的结构性亮点。流动性环境方面，一季度通常为全年相对宽松阶段，央行延续“稳健偏宽松”的取向；与此同时，沃什提名后美元阶段性走强对新兴市场资金形成扰动，但整体国内资金面仍保持平稳，叠加两融账户数年初明显增长，交易活跃度与风险偏好具备阶段性底部韧性。展望节后，“春季躁动”仍具备出现基础，历史规律与政策窗口（两会等）或带来预期强化的催化。
2. 美联储维持利率不变、沃什被提名引发“紧缩交易”，贵金属与成长资产波动加剧
1月末FOMC如期“按兵不动”，维持政策利率不变，同时声明对经济与就业前景更为乐观，市场对上半年降息的定价被抬高；结合1月30日特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席，市场对“降息+缩表”的组合路径进行再定价，触发美元与美债利率阶段性上行预期。沃什提名成为贵金属剧震重要导火索，CME随后上调黄金保证金，强化短期去杠杆信号。从交易风格看，1月下旬至2月初由“避险/通胀交易”切至“紧缩交易”，风险资产与商品出现同步回落特征。
三、关于短期业绩表现与市场节奏“不合拍”的思考
过去一段时间，市场很大程度上由“叙事驱动”，各类新兴概念与主题轮番成为焦点，而我们始终坚持自下而上的价值投资理念，专注于寻找具备坚实基本面、内在价值被低估的个股，而非追逐市场短期的热点与故事。这种“不合拍”导致我们的组合在短期内未能充分参与部分市场情绪推动的机会。当然，我们自身也出现了一些判断偏差。但偏差并不在于投资理念的根本方向——事实上，没有任何一种投资风格能适应所有阶段的市场表现。真正的偏差体现在对部分标的的建仓时机、市场极端情绪的持续时间，以及真实商业进程的困难程度的预估上。我们始终认为，投资中犯错在所难免，关键在于直面错误、不推卸责任、并从中汲取教训，才能持续进步。最核心的教训在于，我们必须更严格地以客观事实和深入的企业研究代替任何形式的主观臆断，通过更密集的基本面跟踪与预判，提高对企业经营进展的分析精度。
