本周上证指数+0.03%，深证成指-0.89%，创业板指-2.26%，恒生指数-1.10%，近期影响市场的重大事件有：
1、日本央行在货币政策会议上以9:0一致投票通过决议，决定加息25个基点，将政策利率从0.5%上调至0.75%水平。日本政策利率由此达到30年来最高水平。日本央行表示，将从“稳定、可持续地实现2%通胀目标”的角度出发，适度调整货币政策。
2、美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创下2021年初以来最慢增速，低于市场预期的3%。整体CPI同比上涨2.7%，低于预期的3.1%。不过，由于数据采集受到联邦政府停摆的严重干扰，这份通胀报告的可靠性受到市场质疑。
本周万得全A指数下跌0.15%，日均成交额环比下降至17760亿。零售、保险及航空等板块领涨市场，前期强势的电子通信及电力设备等板块则显著回调。从投资角度审视，近期海外头部 AI 独角兽融资节奏的受阻，实质上映市场对其“模型领先性”向“业绩兑现度”转化能力的重新定价。大模型业务极短的硬件代际周期与高强度的资本开支，决定了其收入增长必须具备极强的经营杠杆效应以覆盖巨额折旧，若毛利率持续受困于高企的单元推理成本与获客成本（CAC）的双重挤压，其投入资本回报率（ROIC）将无法跨越其资本成本，导致其长期价值创造逻辑在财务层面难以自洽。当前，AI 赛道的竞争范式已从单纯的算法军备竞赛，转向由“分发渠道、生态协同与成本曲线”构成的综合消耗战，具备成熟产品矩阵与存量客户粘性的科技巨头在商业化落地上显然拥有更高的容错率与确定性。然而，OpenAI 等先驱遭遇的融资博弈并不意味着 AI 产业趋势的停滞或技术红利的终结，反而预示着投资逻辑的深刻演变：市场资金正加速从“纯技术标的”向“生态闭环巨头”集中，这种从风险偏好驱动向确定性溢价驱动的迁徙，将为部分科技巨头带来重估机会。祝周末愉快！