【2025年12月8日-2025年12月12日】华安合鑫本周市场观点
【合鑫观点】
本周上证指数-0.34%，深证成指+0.84%，创业板指+2.74%，恒生指数-0.42%，近期影响市场的重大事件有：
1、12月11日凌晨,美联储货币政策委员会FOMC会后公布，降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。这是美联储继9月17日、10月29日降息后年内的第三次降息，幅度均为25个基点。会议投票为9票赞成、3票反对。
2、央行发布11月金融数据显示，11月末中国广义货币（M2）余额336.99万亿元，同比增长8%；狭义货币（M1）余额112.89万亿元，同比增长4.9%；流通中货币（M0）余额13.74万亿元，同比增长10.6%；前十一个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元。
本周万得全A指数上涨0.26%，日均成交额环比回升至19540亿，通信设备、航天军工、电力设备等板块走强，而煤炭及石油化工板块领跌市场。在传统的投研框架中，我们往往过度依赖ROE、净利率及市场占有率等财务指标来锚定企业的内生价值，却忽视了资产负债表之外的一项关键风险因子——“社会外部性负债”。当一家企业的超额利润并非源自全要素生产率的提升，而是建立在利用市场支配地位对产业链弱势端（如小微商户的议价权、底层劳动者的社会保障）进行零和博弈式的极限挤压之上时，这种看似亮眼的利润实则是对商业生态与监管容忍度的透支。这些隐形的社会负债很有可能在某个时间点转化为显性的合规成本与罚单，迫使企业面临剧烈的估值逻辑重构（De-rating）与商业模式的被动修正。祝周末愉快!
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