本周上证指数+2.11%，深成指+1.25%，创业板指+0.49%，恒生指数+1.43%，近期影响市场的重大事件有：
1、据海关统计，7月份，我国货物贸易进出口总值3.91万亿元，同比增长6.7%，增速比6月加快1.5个百分点，创年内新高。其中，出口2.31万亿元，增长8%；进口1.6万亿元，增长4.8%，连续两个月增长。
2、OpenAI正式发布GPT-5。GPT-5是OpenAI的首个“统一”人工智能模型，它融合了o系列模型的推理能力与GPT系列的快速响应优势。OpenAI称，GPT-5将使ChatGPT在写作、编码和回答健康相关问题等任务上表现更出色。
3、美国贸易代表格里尔表示，美国总统特朗普上周对多国加征的新一轮关税“基本已定”，不会在当前谈判中作出调整，包括对从加拿大进口的商品征收35%关税、对巴西征收50%关税、对印度征收25%关税、对瑞士征收39%关税。
本周万得全A指数+1.94%，日均成交额环比小幅下降至16960亿。其中有色、军工、机械等板块显著走强，而医药、汽车等前期热门板块则小幅回调。我们发现，近期市场对“反内卷”政策的解读呈现显著的短期化倾向：部分投资者将政策出台视为即时性的利好，而一旦高频数据未现快速改善或局部行业执行上有反复，又转向全面质疑。但一方面。不同行业的供需失衡根源各异（如光伏受产能过剩与技术创新不足双重制约，汽车业则面临需求疲软与地方保护主义），政策需针对性设计执行路径；另一方面，从政策发布到企业行为调整，再到高频数据改善（如价格修复、库存优化），需经历“政策→行业自律→盈利修复”的渐进链条，其传导必然存在时滞。我们认为，“反内卷”并非速效的救市工具，而是中国经济从低效内耗转向创新驱动的制度性基建，其带来的企业ROE和利润率的长期改善，可能会成为长牛和慢牛的基础。祝周末愉快！