【合鑫观点】

本周上证指数+0.76%，深成指+0.52%，创业板指+1.38%，恒生指数+2.09%，近期影响市场的重大事件有： 1、中美日内瓦经贸会谈联合声明指出，中美双方将于5月14日前采取以下措施：美国修改4月2日规定的对中国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税；取消根据4月8日和4月9日对这些商品的加征关税。中国相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，

2、国家统计局：4月我国CPI环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%，同比下降0.1%。核心CPI环比由平转涨，上涨0.2%；同比上涨0.5%，涨幅保持稳定。PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降2.7%，降幅比上月扩大0.2个百分点。

3、国家统计局数据显示，2024年，全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为124110元，名义增长2.8%，按可比口径增长2.6%；城镇私营单位就业人员年平均工资为69476元，名义增长1.7%，按可比口径增长4.0%；规模以上企业就业人员年平均工资为102452元，名义增长4.4%，按可比口径增长4.2%。

本周万得全A指数+0.72%，日均成交额环比小幅回落至12660亿，在关税战降级的利好刺激下，海运、化工及港口等板块领涨市场，而贵金属、军工等避险板块则显著回落。本次关税谈判的进展和效率显著超出市场预期，市场情绪也持续回暖。但整体来看，过去两年外部环境不确定性在持续提高，许多宏大叙事往往迅速反转，基于宏观变化去做交易则容易被两头打脸。相比于对宏观做预判或应对，在宏观不确定性中寻找确定的结构性机会其实更有性价比。以消费板块为例，传统意义上以渠道为王的许多白马公司仍面临着巨大的经营压力，但市场上也涌现了一批高成长的新消费公司。核心在于，他们部分契合了年轻人追求悦己消费，寻求情感寄托，表达自我的精神诉求，因而成了有一定社交属性且高毛利、高复购的优质生意。从长期的趋势看，未来五年优秀的新消费公司可能会越来越多，值得我们重点关注和研究。祝周末愉快！