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本周上证指数-5.55%，深成指-7.16%，创业板指-8.57%，恒生指数-1.64%，近期影响市场的重大事件有：
（1）中国12月官方制造业PMI为50.1，比上月下降0.2个百分点，制造业继续保持扩张。在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。中国12月官方非制造业PMI为52.2，环比上升2.2个百分点，非制造业景气水平明显回升。
（2）1月3日上午，国家发改委表示2025年将增加超长期特别国债发行规模，拓展“两重”建设支持范围，加力扩围“两新“政策，扩大范围实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴。
（3）2024年12月31日，央行公告，将于近期开展第二次互换便利操作，互换期限1年，可视情展期，即日起接受机构申报。同日证监会表示，截至目前首批操作500亿元已全部落地，实际投放超过90%。市场预计第二次操作量将不少于500亿元。
本周A股市场日均交易额环比回落至10680亿，各项主要指数均录得大幅下跌，半导体、软件及通信设备领跌市场，微盘股则是连续第三周大幅下跌，成交额的回落某种程度上代表的也是风险偏好的变化，市场再次陷入到对宏观政策的悲观和对监管制度的唾弃情绪中。我们认为，尽管总量上看压力仍然持续，但25年的投资机会很可能将不再局限于部分高景气行业和低估值高股息板块。一方面，我们观察到提振内需的政策兼具力度和持续性，有助于打破长期通缩预期。部分因为增长降速而估值崩塌的行业也可能否极泰来，其eps和估值均有修复空间，另一方面，国内头部大厂积极拥抱AI寻求更广阔的市场空间，而算力持续降本也使得AI在商业化上的快速迭代成为可能，其中必然涌现出一批抓住新的入口和场景获得爆发性成长的优质公司。后续我们也会重点关注消费上的结构性变化以及海内外AI应用上的进展，祝投资顺利，新年快乐！