本周上证指数-0.87%，深成指-2.01%，创业板指-2.80%，恒生指数+1.04%，近期影响市场的重大事件有：
1、美国劳工部初步预估，在截至今年3月的过去12个月里，美国非农就业人数平均每月增长17.4万人，比最初报告的24.2万人每月下降约6.8万人。在此期间，美国实际非农就业增长比最初报告的290万少了近30%。
2、美联储会议纪要显示，三周前的美联储货币政策会议上，美联储决策者普遍对通胀会持续回落到联储的目标2%更有信心，绝大多数人都预计，9月可能适合降息。
3、国家能源局数据显示，7月份，全社会用电量9396亿千瓦时，同比增长5.7%，前值5.8%；1-7月，全社会用电量累计55971亿千瓦时，同比增长7.7%。其中，7月份第二产业用电量同比增速5.0%，前值5.5%。
本周万得全A指数下跌2.05%，日均成交额环比微幅提升至5420亿，市场赚钱效应较差，机构重仓方向则持续承压。随着市场的持续下跌，许多投资者从历史估值的分位数、股债收益比及市场成交量等角度分析认为A股市场已经见底，并倾向于从估值大幅收缩的标的中寻求收益弹性。但我们认为，历史估值是在A股长期流动性过剩的情况下出现的。充裕的流动性和极高的波动率使得许多旁氏成长股依靠对成长的线性外推享有了过高的历史估值，所谓“飞蓬遇飘风而行千里，乘风之势也”。面对已经截然不同的市场环境，简单追溯历史估值分位数去寻求底部没有意义。当前，我们只有对公司质地要求更加严苛，去测算极端压力测试下的自由现金流和股东回报，才能为投资组合提供一定保护，而“结硬寨，打呆账”的方式也同样会带来更具有确定性的收益，祝周末愉快！