一、最近债市为什么如此震荡？

其一，春节后央行连续回笼流动性，推动短端利率上升，资金利率快速上行，并通过期限传导压制长端，市场流动性边际收紧。

其二，开年以来，宏观经济数据出现积极信号，两会设定的全年经济社会发展目标也较为积极，市场对未来宏观经济改善的预期增强，债市情绪出现扰动。

其三，银行负债端矛盾较突出，存单利率升至2%以上（数据来源：Wind，截至2025年3月20日），导致其在债券市场中的配置需求减弱，短端利率债和信用债受资金影响，调整幅度大且比较充分。

其四，在AI等科技产业的加速催化下，权益市场反弹回暖，投资者风险偏好上升导致部分资金转向权益资产，分流了部分债市资金，形成股债跷跷板。

多种因素的共同作用导致了近期债券市场的调整，但主要还是由资金面和短期情绪的扰动造成；从中长期来看，预计在实际利率下行的市场趋势下，债券的配置价值仍在。

二、债市什么时候可以结束调整？

从时间上看，本轮调整已持续了2个多月，突破过去两年债市调整周期的最长上限；从空间上看，短端收益率方面，1年期国债收益率已回到去年8月水平，1年国股存单收益率超过1年期MLF利率，历史上该状态难以持续；长端收益率方面，10年国债收益率上行近29bp，已超过去2年调整幅度的上限（数据来源：Wind，截至2025年3月20日）。

因此，未来债市进一步调整的空间或有限，但受季末资金波动、机构行为影响，短期市场利率可能处于高位震荡等波动状态，具体情况还有待进一步观察。

三、未来的债市怎么看？

当前市场波动有所上升，经过本轮调整后，中短端信用债调整较为充分，高等级信用债信用利差已经上行到较高的分位数水平。由于经济数据不支持债市大幅调整，所以当前市场可能仍然是机会大于风险。当前市场焦点关注宏观叙事，若未来基本面定价再度进入市场，尤其是考虑通胀压力，则当前对于降准降息的定价有所不足。

综合来看，当前债市继续深度调整的动能趋于衰减，短期内的债市或将维持震荡，市场未来走势关键还是取决于基本面和市场资金面的摆动。

四、固收产品的投资者应该怎么做？

固收类产品的收益主要来源于票息和资本利得。不管债券价格涨跌如何，其票息每天都会累积并计入产品净值中，因此对产品净值走势具有一定的支撑作用。同步应关注到，因为目前固收类产品主要都是采用市值法估值，所以产品净值在近期债市回调中也会面临一定的压力，短期可能有一定波动。

债市短期波动是市场运行的常态，未来调整或仍将继续，但同时也可能蕴含着一定的机会。此外，政策层面也存在诸多不确定性因素。在当前情况下，投资者或可考虑保持一定的耐心，避免因市场的短期波动而做出仓促的决策。

五、近期固收产品收益表现会如何？

根据目前的市场表现，调整后的市场中短期信用债收益率水平整体已接近去年11月初位置，逐步凸现出性价比，或可具备较高的配置价值。随着债市调整的同时，投资经理也将根据最新的市场情况及管理需求，选择并优化配置各类资产，敬请投资者留意未来产品的净值变化。

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