【资金面】

本周央行开展11,810亿元7天期逆回购操作，有9,515亿元7天期逆回购到期，实现净投放2,295亿元。此外，央行开展9,000亿元MLF操作，本月净投放7,000亿元，资金面整体均衡。

【利率债】

收益率震荡下行，权益市场降温行为叠加央行对流动性呵护态度，带动债市情绪整体回暖。

【信用债】

收益率多数下行，超长信用债补涨，整体表现好于利率，中长端表现相对更好。全周来看，10Y隐含AAA中短票中债估值收益率下行7.6BP；央国企地产成交仍多加点，周期行业减点成交占比增加；银行二债多减点，其中3Y隐含AA+银行二债中债估值收益率下行4.7BP。

【宏观基本面】

全年经济平稳收官，实现5%增速目标。结构上出口-生产链条仍是经济核心支撑，消费增速低迷，投资板块下半年以来持续回落，成为经济主要拖累。财政部公布促内需一揽子贴息政策，并明确2026年财政总体支出力度“只增不减”。

【海外】

地缘风险仍对大类资产形成重要扰动，黄金白银等贵金属品种价格进一步上行，美元美债表现偏弱。

市场有风险，投资需谨慎。本观点不代表投资建议，过往业绩不代表产品未来表现。