【基本面】

宏观政策方面，8月CPI同比回落，PPI同比受低基数支撑反弹，结构上延续内需疲弱特征。8月出口增速小幅回落，从环比角度观察，数据表现略弱于季节性规律，但整体韧性仍存。8月社融与信贷数据均同比少增，融资需求延续偏弱。

政策方面，财政部表态将提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度，多措并举化解存量隐性债务。

海外美国8月CPI数据符合市场预期，非农年度修正是自2000年以来最大下修值，目前市场定价美联储年底前降息三次。

【资金面】

本周央行进行12645亿元逆回购操作，有10684亿元逆回购到期，实现净投放1961亿元。

【利率债】

债市收益率先上后下，整体情绪仍旧偏弱。上半周受周末公募基金赎回费新规影响，收益率明显调整并向上突破1.8%，市场情绪脆弱，下半周对国债买卖重启等宽松预期升温，叠加权益市场回归震荡，收益率逐步修复。

【信用债】

信用债方面，收益率整体上行。城投5Y期调整较多，隐含AAA城投中债估值收益率上行6BP；央国企地产和周期行业表现分化；银行二债上行幅度较大，各期限上行幅度均大于同期限非金信用债，其中3Y隐含AAA-银行二债中债估值收益率上行10BP。

市场有风险，投资需谨慎。本观点不代表投资建议，过往业绩不代表产品未来表现。