【贵金属】

　　隔夜美国4月SPGI制造业PMI50.7好于预期和前值，金价继续回落。美方释放关税政策缓和信号以及特朗普称未计划解雇鲍威尔安抚市场情绪。美元信用危机和全球政治经济不确定性将支撑金价中长期重心上移趋势，但短期行情极致化演绎后价格波动如期放大，谨慎参与观望为主。

　　【铜】

　　隔夜铜价回吐涨幅，市场仍评估不确定风险，欧美4月制造业PMI好于预期，但服务业及综合PMI疲软，市场将努力跟踪有关美国制造业回归的指标表现。2507合约7.8万上方空单持有。

　　【铝】

　　隔夜沪铝继续小幅反弹。近期铝库存降至近年同期最低水平，五一节前备货和抢出口需求带动去库加速，但美国关税谈判和全球需求影响仍有待观察，旺季过后消费环比面临回落，沪铝短期延续震荡测试两万关口阻力。

　　【氧化铝】

　　4月氧化铝厂集中检修阶段性影响产量，近日现货成交价在2900元附近暂时企稳，但多数企业将在检修后恢复生产，难改长期过剩格局，叠加上期所仓单库存处于高位将限制氧化铝反弹高度，期货升水时考虑逢高短空参与。

　　【锌】

　　特朗普就关税和鲍威尔的相关表态，缓解了市场的避险情绪，黄金大幅回落，风险资产上修，叠加antamina矿因发生意外暂停的消息，沪锌减仓上行，但并未补上前期跳空缺口，整体低位偏弱运行。锌精矿TC 反弹暂歇、5月炼厂常规检修，成本端支撑仍存。下游前期逢低备货较多，高价接货意愿不强，现货交投转弱。中美关税博弈不确定性仍存，市场对5月后消费走弱的担忧不减，消费端自下而上的负反馈有望带动沪锌打开2.15万元/吨下方空间。锌仍主反弹空配。

　　【铅】

　　沪铅低位运行，精废价差收窄至25元/吨，SMM1#铅报价对近月盘面贴水50元/吨，炼厂提价抢废电瓶，成本端对铅价仍有较强支撑。累计关税对铅酸蓄电池出口订单的影响逐渐显现，国内传统淡季特征明显，蓄电池企业主动去成品库存意愿高，部分企业反馈五一放假时长略超往年。成本和消费的博弈一下，沪铅暂看1.63-1.7万元/吨区间震荡，后续持续跟踪炼厂动态和进口比价，以进行方向性判断。

　　【镍及不锈钢】

　　沪镍反弹冲高，市场交投收缩。现货方面，金川升水回落至2450元，进口镍升水150元，电积镍升水100元。供应端来看，NPI价格继续下行，国内对于高价镍矿接受度下滑，印尼新政对成本扰动或逐步为市场消化。库存来看，镍铁库存增3700吨至2.4万吨，纯镍库存增600吨至4.4万吨，不锈钢库存降3000吨至100万吨。沪镍处于又一轮反弹尾声，耐心等待空头介入时机成熟。

　　【锡】

　　锡价阳线震荡在26万上方，市场缺少新消息。当下国内锡资源紧张，炼厂产出环降压力大，但前期拉涨锡价的供应题材都在缓和，佤邦召开复工复产前动员会。同时，市场焦点转向需求。沪锡空单背靠MA60日线持有。

　　【碳酸锂】

　　碳酸锂期价反弹，市场交投活跃。市场总体库存增600吨至13.2万吨，下游库存增近千吨至4.2万吨，冶炼厂库存增400吨在5.2万吨，中间环节积极去库。澳矿830美元每吨的货缺乏下游的接受度。中游产量稍有下滑，最新周产量环比降4%，恐压降上游矿端报价。下游企业维持刚需采购，备库意愿低迷，观望情绪浓厚，买卖双方情绪分歧较大。部分小厂小幅减产，但无法改变过剩格局，总体过剩料将持续。技术上看，碳酸锂处于下行通道，空头持有为主。

　　【多晶硅】

　　多晶硅期货尾盘拉涨，收于39135元/吨，受商品整体反弹趋势带动，亦与传闻个别企业计划减产及推迟复产相关，虽该消息尚未获产业证实，但一定程度引发市场情绪波动。现货市场，据SMM，N型致密料均价维持39500元/吨，4月硅片排产未现大幅调整，而硅片价格持续回落预计对多晶硅反弹空间形成压制。短期来看，多晶硅基本面变化不大，叠加仓单数量预期的不确定性，走势倾向震荡为主。

　　【工业硅】

　　工业硅期货低位反弹，现货硅价跌势延续，据SMM，华东通氧553#均价9750元/吨，北方企业开工积极性趋弱，预计5月存减产预期。需求端，多晶硅价格持稳运行，但西南产区5月能否复产仍存不确定性，对工业硅需求支撑有限；而有机硅市场持续低迷，DMC 成交均价已跌至11600元/吨，企业为缓解亏损压力或进一步控产，对工业硅需求难现改善。综合来看，在供应端暂无明确变量、需求端缺乏显著提振的背景下，工业硅短期倾向维持底部震荡，同时注意大厂年报对市场情绪扰动的风险。